理財(cái)序7月20日訊，原糖繼續(xù)反彈原文http://www.yinhang123.net，瀝青逢高減倉。

農(nóng)產(chǎn)品

▌白糖

原糖繼續(xù)反彈 國內(nèi)震蕩偏強(qiáng)

昨日原糖再度大幅反彈，商品市場的普遍買盤和巴西作物可能面臨寒冷天氣的擔(dān)憂支持市場。主力合約最高觸及14.60美分每磅，最低跌到14.08美分每磅，最終收盤上漲3.40%，報(bào)收在14.58美分每磅。市場人士在監(jiān)控巴西天氣銀~行~信~息~港，擔(dān)心當(dāng)?shù)厮獌鰰p壞部分甘蔗yin—hang—123—net，預(yù)報(bào)未來數(shù)天當(dāng)?shù)貙⒊掷m(xù)低溫。;相對地，隨著前期糖價的下跌推薦http://www.yinhang123.net，短期糖價向下的空間逐步減少，目前國內(nèi)處于筑底階段并呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，1801合約可以繼續(xù)逐步逢低買入。而對于可以交易內(nèi)外盤的交易者可以逐步建立內(nèi)外正套;目前9-1價差再次出現(xiàn)近月升水，而在巨大內(nèi)外價差以及倉單的背景下，我們認(rèn)為1709難以長期維持挺價，因而可以建立1709-1801月差反套;而在10月以后，我們可以擇機(jī)進(jìn)行買1801空1805合約套利。對于現(xiàn)貨商則可以在短期進(jìn)行持有現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行滾動賣出略虛值看漲期權(quán)的備兌期權(quán)組合操作;而長期來說，投資者可以在后期買入17/18榨季合約或者虛值看漲期權(quán)銀#行#貸#款，屆時我們也將著重對此進(jìn)行分析。

▌棉花

美棉小幅震蕩，鄭棉繼續(xù)反彈

ICE棉花期貨昨日小幅震蕩，市場靜候美國農(nóng)業(yè)部周四公布的周度出口銷售數(shù)據(jù)。主力ICE12月期棉跌0.12美分/磅，報(bào)每磅68.10美分。交易商表示，市場擔(dān)憂主要棉花種植州德克薩斯州的干燥天氣會影響作物生長;國內(nèi)方面，鄭棉繼續(xù)反彈網(wǎng)站http://www.yinhang123.net，最終主力1709合約收盤報(bào)15610元/噸，上漲60元/噸。儲備棉輪出方面，本周第3日輪出29531噸銀&行&利&率，實(shí)際成交24740噸，成交率83.78%，成交均價漲61元/噸至14718元/噸，7月20日計(jì)劃輪出量在3.01萬噸，其中新疆棉1.04萬噸。現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上漲，CC Index 3128B報(bào)15899元/噸，較前一交易日上漲26元/噸。下游紗線下跌，32支普梳紗線價格指數(shù)23075元/噸，40支精梳紗線價格指數(shù)26750元/噸。總之，前期國內(nèi)近月出現(xiàn)大幅升水，隨著美棉出現(xiàn)反彈，短期高升水有望得到修復(fù)yin+hang+123，同時我們注意到近期滌綸和粘膠出現(xiàn)了上漲，但棉紗價格持續(xù)陰跌，對皮棉的消費(fèi)講產(chǎn)生抑制，短線投資者可以根據(jù)基差維持低買高平的波段操作理財(cái)序歡迎您！，長期投資者則可以逐步逢低買入。

▌豆菜粕

繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣

周三CBOT大豆再度收高，主力11月合約收報(bào)1012美分/蒲。大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期，天氣和單產(chǎn)預(yù)期是市場的主要交易因素。氣象預(yù)報(bào)顯示未來將有降雨，但上不足以緩解部分地區(qū)的嚴(yán)重干旱，高溫的天氣仍然持續(xù)將使得土壤墑情變差。周一USDA公布的作物生長報(bào)告顯示www~yinhang123~net，截至16日當(dāng)周優(yōu)良率降至61%，一周前62%，去年同期71%。上周基金已經(jīng)在大豆期貨上轉(zhuǎn)為凈多單，在產(chǎn)量進(jìn)一步明確之前，天氣炒作的行情似乎將延續(xù)copyright：www.yinhang123.net，未來行情將繼續(xù)密切圍繞天氣展開。其它方面，上周巴西北部公路上的抗議導(dǎo)致糧食運(yùn)輸受到阻礙yinhang123net！，目前抗議者已經(jīng)撤走障礙物，卡車運(yùn)輸恢復(fù)正常。另外周四USDA將公布周度出口銷售報(bào)告，市場預(yù)計(jì)舊作大豆銷售量在10-30萬噸，陳豆和新豆累計(jì)銷售預(yù)計(jì)為140-210萬噸。國內(nèi)方面，供需面不變。昨日豆粕成交3.8萬噸，成交均價2801(-4)。未來走勢yin~hang~123~net，豆粕期價將繼續(xù)跟隨美豆，因此仍然重點(diǎn)關(guān)注美國天氣。上周現(xiàn)貨基差擴(kuò)大，因8月以后大豆到港有所下降，且季節(jié)性規(guī)律顯示豆粕下半年消費(fèi)旺季推薦www.yinhang123.net，基差有望繼續(xù)走高。

▌油脂

油脂止跌回升

美盤昨日震蕩上行。在1000美分處還是有較強(qiáng)支撐，NOPA數(shù)據(jù)顯示美九月份壓榨美豆量低于預(yù)期，6月底美豆油期末庫存17.03億磅。環(huán)比下降較多推薦www.yinhang123.net，利好美豆油。最近天氣炒作力度不大網(wǎng)站http://www.yinhang123.net，主要干旱區(qū)迎來少量降水，在有新的交易因素出現(xiàn)前，美豆向上幅度也不會大。馬棕油昨日止跌，近期調(diào)整幅度不小，一方面來自令吉特的升值，還有就是主要來自對本月產(chǎn)量的擔(dān)憂上。在齋月過后工人介結(jié)束休假理財(cái)序：www.yinhang123.net，大部分機(jī)構(gòu)將七月產(chǎn)量放的較高。7月前半月出口較好，環(huán)比大增17%。6月產(chǎn)量下8%，主要受齋月放假影響copyright：www.yinhang123.net，6月底期末庫存152萬噸。低庫存格局仍存copyright：www.yinhang123.net，馬棕調(diào)整暫終結(jié)。國內(nèi)棕油庫存降至37萬噸銀-行-信-息-港，豆油庫存升高至130萬噸。本周油廠開機(jī)率隨著到港增多再次提高銀！行！信！息！港！，現(xiàn)貨上壓力仍存。昨日油脂收出長下影本文來自：理財(cái)序，夜盤繼續(xù)走高。從中期角度看，棕油近兩月前船期看進(jìn)口將會很有限，八月份雖又有兩船買貨，但貨權(quán)仍集中，后期現(xiàn)貨仍不好跌。我們認(rèn)為銀-行-信-息-港，美豆之前天氣升水打太足，大跌后暫時震蕩，馬盤近期走弱拖累棕油，目前跌勢暫止。短期看目前油脂持續(xù)震蕩，在天氣炒作頻發(fā)期，內(nèi)盤商品也并未出現(xiàn)調(diào)整跡象，并不建議做空銀&行&利&率，仍以逢低買入思路操作為主。

▌玉米及淀粉

期價震蕩運(yùn)行

國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，華北地區(qū)玉米收購價部分地區(qū)繼續(xù)小幅下降閱讀yinhang123.net，同時部分廠家淀粉報(bào)價小幅下調(diào)20-40元不等。玉米與淀粉期價整體震蕩走弱，淀粉近月合約大幅減倉。分析市場可以看出，近期受臨儲成交溢價較高、運(yùn)輸成本上升及出庫緩慢支撐銀行~信~息~港，玉米現(xiàn)貨價格較為堅(jiān)挺，而受部分企業(yè)停機(jī)檢修及下游季節(jié)性需求帶動銀&行&利&率，行業(yè)庫存持續(xù)下滑，短期玉米與淀粉期價依然受到支撐。展望后期，我們繼續(xù)維持中期看空判斷，但近期節(jié)奏相對難以把握yin+hang+123，玉米等待新作壓力，淀粉則更多等待供需轉(zhuǎn)向，建議謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有前期玉米9月空單銀*行*信*息*港，激進(jìn)投資者可以考慮逢高做空9月淀粉或做空淀粉-玉米價差。

▌雞蛋

現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲

芝華數(shù)據(jù)顯示雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.12元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.08元/斤內(nèi)容來自：理財(cái)序，貿(mào)易監(jiān)控顯示雞蛋收貨容易，走貨較慢，但貿(mào)易狀況整體較前一日大幅改善，貿(mào)易商庫存偏低銀*行*信*息*港，較前一日變動不大，貿(mào)易商看漲預(yù)期增強(qiáng)，其中華北與東北地區(qū)看漲預(yù)期較為強(qiáng)烈。雞蛋期價繼續(xù)震蕩上漲，以收盤價計(jì)， 1月合約上漲25元銀#行#貸#款，5月合約上漲6元， 9月合約上漲34元。分析市場可以看出，接下來重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨季節(jié)性上漲的啟動時間，目前7月已經(jīng)過半，本周即將進(jìn)入下旬，天氣預(yù)報(bào)顯示下周五之后華北降水量下降;參考2012年來看，雞蛋現(xiàn)貨價格7月下旬進(jìn)入季節(jié)性上漲階段。在這種情況下，我們建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮持有9月合約多單，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢。

能化

▌動力煤

現(xiàn)貨堅(jiān)挺依舊，9月高位震蕩

昨日動煤高位震蕩，9月合約夜盤收報(bào)611.8，1-9價差維持-50元/噸。現(xiàn)貨市場方面，主產(chǎn)地價格延續(xù)穩(wěn)中有上漲，陜西神木地區(qū)受煤管票影響價格繼續(xù)上漲;晉北受需求拉動，價格小漲;內(nèi)蒙產(chǎn)銷平衡狀態(tài)閱讀yinhang123.net，多數(shù)煤礦暫穩(wěn)。港口方面銀 行 貸 款 利 率 網(wǎng)，市場成交以長協(xié)居多，日耗持續(xù)高位市場煤報(bào)價走高，秦皇島5500大卡動力煤+5至634元/噸。

消息面上，發(fā)改委17日會議表示將重點(diǎn)開展6項(xiàng)工作防范煤炭價格異常波動。一是加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放。二是增加運(yùn)力協(xié)調(diào)保障。三是促進(jìn)清潔能源多發(fā)滿發(fā)。四是推動中長期合同簽訂履約。五是建立健全企業(yè)社會責(zé)任儲備制度。六是積極引導(dǎo)市場預(yù)期。

昨日北方港口庫存跌勢放緩閱讀yinhang123.net，其中秦港日均裝船發(fā)運(yùn)量67.1萬噸，日均鐵路調(diào)進(jìn)量66.1萬噸，港存-1至586萬噸;曹妃甸港庫存+3至274萬噸，京唐港國投港區(qū)庫存+2至108萬噸。

昨日電廠日耗震蕩回升，沿海六大電力集團(tuán)合計(jì)耗煤71.4萬噸，合計(jì)電煤庫存1264萬噸，存煤可用天數(shù)17.7天。

煤炭海運(yùn)費(fèi)震蕩回落，中國沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)報(bào)956銀~行~信~息~港，較前一日下跌1.3%。

整體來看，7月內(nèi)蒙煤管票有放松銀&行&利&率，但榆林煤管票收緊，產(chǎn)區(qū)整體供應(yīng)釋放有限，加之下游電廠日耗季節(jié)性高位，供給緊平衡下現(xiàn)貨價格仍有支撐。而對于期貨盤面來說，9月貼水收窄至15元，日耗持續(xù)高位或提振9月繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注高日耗持續(xù)時間以及水電補(bǔ)充情況。

▌PTA

正套資金離場，PTA近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

正套資金離場，昨日PTA近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，主力9月夜盤報(bào)收5404，1-9價差修復(fù)至-194。聚酯工廠接盤較少，市場成交多以貿(mào)易商之間為主，主流供應(yīng)商繼續(xù)參與采購倉單網(wǎng)站www.yinhang123.net，日內(nèi)現(xiàn)貨與09期貨商談在平水附近，倉單與09期貨商談在貼水10元/噸至貼水5元/噸上下;日內(nèi)5366-5408元/噸自提成交;5376-5416元/噸倉單成交。

上游PX報(bào)價震蕩回升，亞洲隔夜CFR盤報(bào)789美元/噸(+4)，折算PTA成本4926元copyright：www.yinhang123.net，加工費(fèi)1200+。PX 8月報(bào)778美元/噸，9月795美元/噸。7月檢修不多，國內(nèi)PX可能會去庫存銀 行 貸 款 利 率 網(wǎng)，但預(yù)計(jì)仍不會缺貨。

PTA裝置方面，漢邦220萬周初已開一半，剩余110萬預(yù)計(jì)近期開車;另外漢邦另一70萬長停裝置有重啟計(jì)劃，目前正在試車;恒力1#220萬裝置重啟要到8月上旬，福建佳龍60萬裝置在檢;此外華彬此前長停的140萬老裝置，近期已經(jīng)拿到環(huán)保批文，市場預(yù)計(jì)8、9月份復(fù)產(chǎn)。

下游方面，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在5成左右;直紡滌短銷售清淡，下游大多觀望消化前期囤貨，產(chǎn)銷在2-5成附近。

整體來看，7月中下旬，由于恒力、漢邦重啟計(jì)劃推遲、佳龍?zhí)崆皺z修，市場現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，且聚酯低庫存有支撐，不過周初聚酯產(chǎn)銷有所走弱，高開工能否持續(xù)待觀察。就9月合約而言，加工差已經(jīng)攀升至1200+閱讀yinhang123.net，關(guān)注套保盤的壓力以及在檢裝置的回歸情況。

▌天膠

工業(yè)品集體強(qiáng)勢與天膠產(chǎn)業(yè)偏空結(jié)構(gòu)博弈繼續(xù)

資金市值新高下，工業(yè)品集體強(qiáng)勢，資金集中流入天膠，天膠絕對價格偏低，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏空依舊。這種結(jié)構(gòu)導(dǎo)致強(qiáng)博弈，建議13700附近實(shí)貨賣出保值在09上繼續(xù)，跌破13300之前，節(jié)奏慢一些。

▌PE

上游無壓、氛圍較好&裝置重啟、內(nèi)外順掛，現(xiàn)貨仍將拖累盤面反彈

7月19日國內(nèi)石化大區(qū)LLD出廠價穩(wěn)定，華北低端市場價格暫穩(wěn)至9100元/噸(煤化工)，華東小幅回升至9200元/噸，目前主力L1709僅小幅升水華北現(xiàn)貨擴(kuò)大至150元/噸，升水華東現(xiàn)貨價格50元/噸，套保盤出貨不暢，但隨著基差擴(kuò)大，套保買盤仍較為積極;另外7月18日CFR遠(yuǎn)東低端折合人民幣價格小幅回升至9122元/噸，主力盤面對外盤仍順掛至128元/噸，繼續(xù)刺激進(jìn)口外盤貨源增多;相關(guān)品價差來看，HD-LLD和LD-LLD價差分別為-25和370元/噸，轉(zhuǎn)產(chǎn)和替換需求仍有壓力。

從供需面來看，昨日石化庫存再次下降至62.5萬噸，主要是前期套保接貨去庫存銀！行！信！息！港！，降速繼續(xù)放緩，但目前 LLD貨源仍相對偏少銀&行&利&率，套保買盤和現(xiàn)貨偏少仍是多頭的主要支撐;不過昨日PE裝置檢修率繼續(xù)下降至9.93%(-1.58%)，LLD生產(chǎn)比例暫穩(wěn)至40.11%(高位50%附近)，LLD現(xiàn)貨供應(yīng)繼續(xù)回升，另近期還有撫順、揚(yáng)子石化新線和中沙天津HD裝置要陸續(xù)重啟，且神華煤制油(43萬噸)已試車MTO，周末出單體，中天合創(chuàng)(35萬噸LD)計(jì)劃在7月底投產(chǎn)試車，而近期剛需僅緩慢回升，又前期價格上漲刺激了部分需求提前釋放銀 行 貸 款 利 率 網(wǎng)，無疑是對后市需求的透支，近期供需寬松預(yù)期兌現(xiàn)后庫存累積是大概率事件。

綜上所述，盡管短期現(xiàn)貨偏少仍維持，且商品氛圍依然較好原文http://www.yinhang123.net，繼續(xù)刺激套保需求和投機(jī)需求釋放銀行~信~息~港，使得上游低庫存得以維持，改變了市場節(jié)奏，不過目前盤面已持續(xù)升水外盤價格，進(jìn)口壓力將在后市陸續(xù)體現(xiàn)，且近期裝置仍陸續(xù)重啟，新產(chǎn)能釋放也會有進(jìn)一步動作，寬松預(yù)期逐步兌現(xiàn)，而前期需求只是庫存轉(zhuǎn)移，是對后市需求的透支，且目前剛需回升緩慢，預(yù)計(jì)寬松預(yù)期兌現(xiàn)后，盤面跟隨現(xiàn)貨再次出現(xiàn)回落的概率較大，因此仍建議追高謹(jǐn)慎，空頭可能還需要等待合適機(jī)會，預(yù)計(jì)今日價格運(yùn)行區(qū)間9150-9300元/噸。

▌PP

套保和投機(jī)需求、偏多氛圍&寬松有待兌現(xiàn)、丙烯回落，PP謹(jǐn)慎反彈

7月19日，國內(nèi)僅中石化華北、中油華南大區(qū)拉絲PP出廠價上調(diào)100-200元/噸，華東低端市場價反彈至8100元/噸(煤化工、PDH、MTO)，主力09合約收盤對華東現(xiàn)貨升水縮窄至150元/噸，套保需求繼續(xù)釋放，短期支撐因素之一;山東丙烯單體價格繼續(xù)回落至7000-7050元/噸內(nèi)容來自：理財(cái)序，粉料低端成本為7500-7550元/噸，昨日山東PP045粉料價格為7600-7650元/噸，粉料盈利回升，替代支撐有轉(zhuǎn)弱;另外7月18日CFR遠(yuǎn)東低端外盤人民幣價格為8617元/噸，PP09對外盤倒掛至367元/噸，出口窗口繼續(xù)關(guān)閉，對盤面有一定壓力。從價差上看，丙烯回落后，粉料利潤回升，對粒料的替代支撐有轉(zhuǎn)弱www-yinhang123-net，且出口窗口持續(xù)關(guān)閉，壓力也有增大，靜態(tài)價差上本文來自：理財(cái)序，PP盤面壓力要大于支撐。

另外從供需面來看copyright：www.yinhang123.net，昨日PP裝置檢修率小幅回升至11.67%，拉絲比例增多至35.14%，拉絲PP供應(yīng)穩(wěn)中回升，不過套保需求仍在持續(xù)固化流通貨源，且價格上漲也刺激了投機(jī)需求釋放，促使上游低庫存得以維持銀~行~信~息~港，但這只是庫存轉(zhuǎn)移，供應(yīng)壓力后移，需求被提前透支，改變市場節(jié)奏銀 行 貸 款，且獨(dú)山子二線、中天合創(chuàng)氣相裝置、揚(yáng)子、撫順等裝置在近期將陸續(xù)重啟，再加上神華煤制油60萬噸已試車、中天合創(chuàng)35萬噸PP計(jì)劃月底試車，以及下游剛需淡季至少維持到7月底，近期需求還受到環(huán)保壓制，而成品庫存仍維持高位，整體供需面壓力仍有增長趨勢，且一旦價格走弱基差縮窄，套保貨源將再次流出銀！行！信！息！港！，進(jìn)一步增大市場壓力，因此操作上建議繼續(xù)逢高拋空，不過短期仍要謹(jǐn)防商品氛圍帶來的支撐，畢竟目前處于低庫存現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)今日PP1709價格運(yùn)行區(qū)間為8150-8300元/噸。

▌甲醇

供需無指引，但低庫存和氛圍較好&現(xiàn)貨貼水、烯烴利潤縮水，甲醇多頭謹(jǐn)慎

現(xiàn)貨：7月19日甲醇現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，其中太倉低端價格為2485元/噸，山東、河南、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2140(-200)、2150(-200)、2130(-260)、1950(-600)和2150(-170)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源的價格為2320-2550元/噸，主力09合約對產(chǎn)區(qū)低端價格升水?dāng)U大至239元/噸(西南)，也升水太倉現(xiàn)貨74元/噸，所有產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨拋盤仍都有利潤，現(xiàn)貨貼水壓力有增;

內(nèi)外價差：7月18日CFR中國現(xiàn)貨人民幣價格小幅回升至23877元/噸(實(shí)際成交通常上浮2%至2435元/噸)，MA709升水外盤價格至124元/噸，華東現(xiàn)貨也升水外盤至50元/噸，短期外盤仍有一定拖累;

成本：昨日鄂爾多斯和山東濟(jì)寧5500大卡坑口煤為355和615元/噸，對應(yīng)到盤面的成本為2145和2292元/噸，另外是川渝氣頭甲醇成本對應(yīng)到華東為1830元/噸，華北焦?fàn)t氣對應(yīng)到華東為2240元/噸銀行 貸款-利 率 網(wǎng)，目前產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨利潤有一定恢復(fù);

新興需求：昨日華東PP、乙二醇、PP粉、EO分別為8100、7260、7750、8600元/噸，華東甲醇現(xiàn)貨小幅反彈至2485元/噸，PP+MEG和PP粉+EO加工費(fèi)分別為2584(低位1800)和2663(低位2000)元/噸，烯烴廠實(shí)際利潤繼續(xù)小幅回升yin~hang~123~net，甲醇上方空間繼續(xù)被打開;不過盤面加工費(fèi)來看，PP+MEG回落至2516(近年來低位水平在1800)銀&行&利&率，且PP-3*MA的盤面價差回落至573元/噸，盤面利潤都有下降銀行 貸款-利 率 網(wǎng)，盤面的上方空間在2600會受到壓力。

綜合來看推薦www.yinhang123.net，短期甲醇基本面仍處于均衡周期，沒有明顯的多空指引，烯烴外采正常化，產(chǎn)區(qū)價格穩(wěn)定，前期利多陸續(xù)出盡，且上周港口庫存繼續(xù)小幅回升，暫時缺乏大的反彈動力，不過目前09合約高持倉，而整體庫存偏低，預(yù)期的供應(yīng)回升還沒有兌現(xiàn)，多再加上氛圍的烘托，短期多頭占據(jù)優(yōu)勢，短期仍存在向上試探阻力的可能，同時現(xiàn)貨貼水壓力逐步增大，烯烴利潤縮水后也會形成壓力，或進(jìn)一步限制其反彈空間，且中期甲醇供需壓力存在增大預(yù)期網(wǎng)站www.yinhang123.net，后市繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口回升、新產(chǎn)能釋放壓力的兌現(xiàn)，一旦陸續(xù)兌現(xiàn)，將會促使盤面回落，因此認(rèn)為后市甲醇壓力仍在逐步增大，2500-2600認(rèn)為是高壓區(qū)域，短期波動將增大，多頭需謹(jǐn)慎對待，預(yù)計(jì)今日甲醇價格運(yùn)行區(qū)間為2500-2580元/噸。

▌瀝青

短期期價或?qū)⒄归_高位震蕩，逢高減倉

觀點(diǎn)概述：

上周瀝青期價震蕩走高，截至昨日收盤推薦http://www.yinhang123.net，主力合約1709上漲1.32%(+32元)至2596元/噸。現(xiàn)貨方面，西北2900-3250，東北2550-2600，華北2400-2450，山東2500-2550銀#行#貸#款，長三角2550-2650yin~hang~123~net，華南2400-2500，西南2760-2860元/噸。

供應(yīng)方面，廣州石化、塔河石化、石家莊煉化、東明石化仍處于檢修狀態(tài)，中油興能、揚(yáng)子石化、盤錦北方開始復(fù)產(chǎn)，本周瀝青整體開工為48%，下降2%銀&行&利&率，處于歷年低位，從檢修節(jié)奏上看，近2周內(nèi)，上游煉廠開工將會見底后逐步走高，加之進(jìn)口窗口打開，供應(yīng)預(yù)計(jì)將環(huán)比出現(xiàn)增加;柴油和焦化料受原油反彈提振明顯，市場對焦化料需求有所回升，山東市場看漲柴油，焦化方面對瀝青價格有支撐。

需求方面銀~行~信~息~港，今年以來公路建設(shè)投資同比增長迅速，截至6月，全國公路建設(shè)投資同比增速達(dá)29%，。中期來看，高投資增速下，市場對于瀝青的需求預(yù)期良好。短期來看，近期瀝青下游需求除華南外閱讀yinhang123.net，回升較為明顯，本周庫存繼續(xù)出現(xiàn)2%的下滑，庫存壓力減輕。7月中旬開始，集中在華中、華南、華東、西北等地區(qū)的3600億基建項(xiàng)目集中開工copyright：www.yinhang123.net，現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)，以中石化為代表的主營煉廠開始上調(diào)結(jié)算價格，需求的持續(xù)釋放在第三季度仍然值得期待。

整體上，7月下旬開始供應(yīng)也將開始出現(xiàn)環(huán)比的增量，供需是雙增的格局，當(dāng)前庫存和基差均處于合理水平，在供需雙增的預(yù)期下，瀝青短期大概率將會以消化前期漲幅為主，上漲空間的打開，需要庫存的進(jìn)一步下降來推動。

▌原油

EIA原油與成品油庫存齊降

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1、WTI 8月原油期貨收漲0.72美元，漲幅1.55%，報(bào)47.12美元/桶。 布倫特9月原油期貨收漲0.86美元，漲幅1.76%理財(cái)序歡迎您！，報(bào)49.70美元/桶。 NYMEX 8月汽油期貨收報(bào)1.6169美元/加侖。 NYMEX 8月取暖油期貨收報(bào)1.5514美元/加侖。

2、美國7月14日當(dāng)周EIA原油庫存 -472.7萬桶，預(yù)期 -346.28萬桶，前值 -756.40萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存 -2.3萬桶，前值 -194.80萬桶。汽油庫存 -444.5萬桶，預(yù)期 -67.62萬桶，前值 -164.70萬桶。精煉油庫存 -213.7萬桶，預(yù)期 +187.40萬桶，前值 +313.10萬桶。煉廠設(shè)備利用率變化 -0.50%理財(cái)序：www.yinhang123.net，預(yù)期 +0.21%，前值+0.90%。

3、美國7月14日當(dāng)周API原油庫存+163萬桶，預(yù)期 -374萬桶，前值 -813.30萬桶。汽油庫存-544.8萬桶yin—hang—123—net，前值-80.10萬桶。精煉油庫存 -288.8萬桶，前值 +207.90萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存+60.8萬桶，前值-202.80萬桶。

4、利比亞國家石油公司總裁：目標(biāo)是在今年年底使產(chǎn)量達(dá)到125萬桶/日，2018年達(dá)到150萬桶/日。利比亞Waha石油公司產(chǎn)量從10萬桶/日升至14.5萬桶/日。

5、國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)石油行業(yè)及市場部門主管Atkinson：下半年原油庫存將下降，并支撐油價，但受美國頁巖油產(chǎn)量影響，油價不會上漲太多。

6、商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布公告，對于《原油成品油流通管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。公告中稱為加強(qiáng)原油、成品油流通管理yin+hang+123，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為銀行~信~息~港，維護(hù)國內(nèi)流通秩序，保護(hù)經(jīng)營者和消費(fèi)者的合法權(quán)益，商務(wù)部起草了《原油成品油流通管理辦法》，并向社會公開征求意見。

l 投資邏輯

昨日EIA公布庫存數(shù)據(jù)，原油、汽油以及餾分油庫存降幅均超出市場預(yù)期，且大于API庫存降幅理財(cái)序：www.yinhang123.net，隨著夏季出行高峰的到來銀行 貸款-利 率 網(wǎng)，美國汽油消費(fèi)以及沙特原油直燒發(fā)電等季節(jié)性消費(fèi)開始發(fā)揮威力，三季度平衡表上看基本面開始實(shí)質(zhì)性收緊，短期庫存數(shù)據(jù)的下降依然是多頭的籌碼，而需求轉(zhuǎn)好推動的去庫存便隨這月差與裂解價差的走強(qiáng)銀&行&利&率，我們認(rèn)為油價短期或維持強(qiáng)勢。