目前美國(guó)政府的債務(wù)水平達(dá)到了空前的高度，而在稅改落實(shí)之后，債務(wù)將拉的更高。耶倫此前表示債務(wù)水平讓人夜不能寐，但美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐恐怕還要加快。

鑒于美國(guó)國(guó)債目前占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例高達(dá)106%。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫此前就表示美國(guó)債務(wù)水平足以讓人夜不能寐。美國(guó)無(wú)力控制支出，再加上減稅帶來(lái)的稅收減少以及不斷增加的償債支付，預(yù)計(jì)2022-2023年之前國(guó)債將擴(kuò)大到25萬(wàn)億美元。

而美聯(lián)儲(chǔ)加息使得政府還債的壓力增加，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)目前的加息軌跡，10年期國(guó)債可能將至3.5%左右，意味著2022-2023年的償債支付將達(dá)到約880億美元。償債支付將占政府總收入的大約四分之一，表明美國(guó)將無(wú)法支撐債務(wù)，未來(lái)或可能通過(guò)提升通脹來(lái)稀釋償債壓力。

稅改預(yù)期將提振經(jīng)濟(jì)但短期將提升政府債務(wù)，而另一方面經(jīng)濟(jì)向好利于美聯(lián)儲(chǔ)加息，加息意味著政府債務(wù)壓力更大。

目前已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)上調(diào)明年的加息預(yù)期，高盛是第一個(gè)表示預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)將加息四次的機(jī)構(gòu)，隨后多家機(jī)構(gòu)及個(gè)人都調(diào)高了預(yù)期，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)將加息三至四次，變數(shù)在于稅改能否盡早落地。

盡管減稅短期會(huì)使得政府收入銳減，不過(guò)市場(chǎng)似乎故意忽視了一個(gè)重要的問(wèn)題，那就是稅率低并不意味著稅收低。

特朗普稅改的空前之處在于此次減稅力度很大，雖然比起競(jìng)選承諾打了點(diǎn)折扣，但是這樣的減稅對(duì)于美國(guó)企業(yè)和普通家庭來(lái)說(shuō)已經(jīng)是空前福利了。而通過(guò)減稅，一方面刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面鼓勵(lì)海外資產(chǎn)回流，從增加經(jīng)濟(jì)總量角度提高政府的稅收水平。

上周參議院稅改案通過(guò)，大大提升了圣誕節(jié)前稅改落地的可能性。不過(guò)距離稅改還有幾步要走，其中充滿難度。

首先政府要想擺脫關(guān)門危機(jī)，鑒于預(yù)算案只能維持到本周五，所以周四前要重新通過(guò)新的預(yù)算法案，為稅改爭(zhēng)取時(shí)間。