特朗普總統(tǒng)在上任100天之際，高調(diào)宣布了美國 有史以來最大規(guī)模稅改計劃 。新稅改體現(xiàn)了特朗普一貫的 美國優(yōu)先 戰(zhàn)略，與市場普遍預(yù)期仍有較大差別，其著眼點在于對財富的再分配。例如，稅改計劃將取消AMT(替代性最低限額稅，一種防止富豪們偷稅漏稅的次級稅)、遺產(chǎn)稅、凈投資所得稅和房產(chǎn)稅，并將企業(yè)所得稅由35%降低至15%。

綜合而言，如果特朗普這整套計劃真能付諸實施，將公司稅率從全球最高之一調(diào)至全球最低之一，處于社會最頂層0.1%的人口享受稅后收入減免的額度將超過14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他收入群體;稅改方案允許那種 稅賦轉(zhuǎn)由合伙人繳納 (Pass-Through)類型的企業(yè)也享受15%新稅率。 稅賦轉(zhuǎn)由合伙人繳納 類型企業(yè)，是把企業(yè)利潤分給公司高管，再由這些高管通過個稅渠道納稅。這種類型的企業(yè)既包括一些中小型家族企業(yè)，也包括一些富得流油的對沖基金公司和律所。所有這些，對美國及全球的財富分配，對金融資本的走向都將產(chǎn)生重大影響。

特朗普稱，此次稅改的目的是對中產(chǎn)階層減稅，大幅簡化稅務(wù)系統(tǒng)，減輕美國人報稅時的負(fù)擔(dān)，以阻止稅收逆轉(zhuǎn)來擴大就業(yè)，讓美國企業(yè)在全球更有競爭力，同時不增加負(fù)債和赤字。然而，僅最后這一點恐怕就事與愿違。如果減稅計劃順利實施，單是公司稅降到15%一項，預(yù)計將在今年減少財政收入1080億美元，明年減收將達(dá)2150億美元。據(jù)測算，為期10年的綜合稅改計劃將削減4.4萬億—5.9萬億美元稅收，這無疑將顯著增強美國的國際競爭力，但降稅帶來的擴大稅基，能否彌補財政收入則難以估量。

早前，美國國會稅收聯(lián)合委員會的相關(guān)估算就表明，下調(diào)一個百分點稅率將導(dǎo)致未來十年聯(lián)邦政府財政收入減少1000億美元。照此估算，下調(diào)20個百分點稅率，意味著未來10年減少2萬億美元收入。而據(jù)美國稅收政策中心的最新測算，特朗普稅改要把美國合伙人制企業(yè)(pass-through businesses)的最高稅率由39.6%降至15%，這個減稅方案在未來10年將給聯(lián)邦政府增加2.4萬億美元成本，再加上特朗普競選時承諾的減免各種個人所得稅，在未來10年聯(lián)邦政府將增加9.5萬億美元成本，財政赤字將擴大到逾1萬億美元，美國債務(wù)占比GDP峰值將由先前預(yù)估的89%大幅抬升至111%。再加上此前特朗普總統(tǒng)在競選時所提出的1萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)藍(lán)圖(目前尚未公布具體方案)，將大大加劇美國的財政赤字和債務(wù)水平。

從債務(wù)成本角度看，全球經(jīng)濟的再平衡及債務(wù)債權(quán)結(jié)構(gòu)，顯示美國廉價融資的時代一去不復(fù)返。全球經(jīng)濟再平衡逐步改變了全球金融貨幣循環(huán)。隨著外部需求萎縮，新興經(jīng)濟體貿(mào)易盈余減少，外匯儲備對GDP比例降至2%左右，大幅低于危機前5%左右的歷史均值。這也預(yù)示著以美國真實利率為基準(zhǔn)的全球利率水平，將隨全球失衡的糾正和美國國債等債券融資成本上行而進一步提升。近一段時間，美國30年期國債收益率一度升至3.02%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于金融危機期間的平均水平。

此外，債務(wù)上限也是新稅改繞不過去的 坎兒 。多年以來，債務(wù)上限都是美國政府的 阿喀琉斯之踵 。美國債務(wù)上限的制度設(shè)計始于1917年，是指美國國會一次性批準(zhǔn)的一定時期內(nèi)美國國債最大發(fā)行額。回顧美國債務(wù)歷史，自1940年有此項記錄以來，債務(wù)上限已上調(diào)了104次，幾乎平均每9個月就要上調(diào)一次：包括里根政府18次、克林頓政府8次、小布什政府7次和奧巴馬政府9次。2008年迄今，美國未償債務(wù)占GDP比重持續(xù)攀升，已近歷史峰值。截至3月9日，美國實際債務(wù)規(guī)模已達(dá)19.86萬億美元，接近20萬億美元大關(guān)。

不過，以往的經(jīng)驗也表明，債務(wù)上限似乎更像是白宮與國會以及兩黨博弈的籌碼。為了真正避免政府 停擺 或 關(guān)門 風(fēng)險，美國依舊會采取一貫而為之的 債務(wù)展期 策略。4月30日，美國國會、共和黨和民主黨的談判代表就2017財政年度最后五個月大約1.1萬億美元的政府預(yù)算達(dá)成了協(xié)議，這使美國聯(lián)邦政府能持續(xù)運轉(zhuǎn)至9月30日。財政部長姆努欽更宣稱，美國政府將發(fā)行超長期債券來為政府預(yù)算提供資金。

不容忽視的是，此次稅改方案也有被否決的風(fēng)險。特朗普減稅計劃要想成為現(xiàn)實，必須獲得國會的支持。盡管目前美國參眾兩院均由共和黨控制，但國會與白宮的意見并不完全一致，財政保守的共和黨人就反對增加任何公共債務(wù)。而眾議院議長瑞恩主導(dǎo)的稅改方案將財政中性放在首要位置，希望所有的減稅須由數(shù)額相當(dāng)?shù)脑鍪沾胧┳鳛閷_，這意味著會與國會有一番劇烈的討價還價過程。此外，美國國會預(yù)算規(guī)則要求任何稅收減免政策最長一期為10年，而減稅損失卻不能通過其他途徑來彌補。民調(diào)顯示，特朗普已成上任百日內(nèi)支持率最低的總統(tǒng)。這么看來，新稅改的最終走向仍可能有較大變數(shù)。

(來源:南^方^財^富^網(wǎng))