債券投資主要有哪幾種風(fēng)險(xiǎn)？

答：債券投資具有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、放大交易風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)押券欠庫風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)及其他各類風(fēng)險(xiǎn)。
（一）信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)指的是發(fā)行人無法按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者購買或持有資信評級較低的信用債，將面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。
（二）市場風(fēng)險(xiǎn)
市場風(fēng)險(xiǎn)指的是由于市場環(huán)境或供求關(guān)系等因素導(dǎo)致的債券價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）流動性風(fēng)險(xiǎn)
流動性風(fēng)險(xiǎn)指的是投資者在短期內(nèi)無法以合理價(jià)格買入或賣出債券，從而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）放大交易風(fēng)險(xiǎn)
放大交易風(fēng)險(xiǎn)指的是投資人利用現(xiàn)券和回購兩個(gè)品種進(jìn)行債券投資的杠桿操作，既有可能放大投資收益，也有可能放大投資損失。
（五）質(zhì)押券欠庫風(fēng)險(xiǎn)
投資者通過債券回購融資時(shí)，需要提交符合要求的債券進(jìn)入質(zhì)押庫，作為擔(dān)保品。如果提交的債券因喪失質(zhì)押券資格或價(jià)值下降，擔(dān)保品價(jià)值將有可能無法足額覆蓋融入的資金，資金融出方（或中央對手方）會要求融資方追加擔(dān)保品。資金融入方如不能及時(shí)向質(zhì)押庫補(bǔ)足債券，將形成質(zhì)押券欠庫風(fēng)險(xiǎn)，資金融出方（或中央對手方）將依照相關(guān)規(guī)定和契約處置擔(dān)保品，資金融入方可能因此而蒙受損失。
（六）政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是指因政策變動對債券價(jià)值或投資者行為造成限制或制約的風(fēng)險(xiǎn)。比如，隨著規(guī)范地方政府債務(wù)政策措施的落地和嚴(yán)格化，一些運(yùn)作不規(guī)范的城投類企業(yè)發(fā)行的債券償債能力引發(fā)投資者擔(dān)憂。再比如，如果監(jiān)管部門對于金融機(jī)構(gòu)可投資債券的范圍做出調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)需要適應(yīng)監(jiān)管要求而被動調(diào)整債券投資組合。
投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況、實(shí)際需求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及內(nèi)部制度（若為機(jī)構(gòu)），審慎決定參與債券投資。

國企發(fā)行的債券有違約風(fēng)險(xiǎn)嗎？

答：國企發(fā)行的債券償債保障來源于其自身財(cái)務(wù)資源和商業(yè)化的增信安排，政府沒有兜底的法律義務(wù)。當(dāng)國有企業(yè)陷入經(jīng)營困境，內(nèi)部現(xiàn)金流不足且不能及時(shí)從外部獲取資金時(shí)，其發(fā)行的債券也會違約。例如，2015年，央企控股的保定天威集團(tuán)有限公司在銀行間市場發(fā)行的中期票據(jù)和定向債務(wù)融資工具未能按時(shí)足額兌付，成為近年來我國首單實(shí)質(zhì)違約的國有企業(yè)發(fā)行的公募債券。2016年，國有企業(yè)東北特鋼在銀行間市場發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)也出現(xiàn)了違約。因此，投資者購買債券，不能只看“名頭”，不能認(rèn)為購買國企發(fā)行的債券就會高枕無憂。

一些發(fā)行人多渠道舉債，如何防范其“總債務(wù)籃子”失控而引致的償債風(fēng)險(xiǎn)？

答：債券市場是以機(jī)構(gòu)投資者為主的買方市場，機(jī)構(gòu)投資者的談判能力較強(qiáng)。在債券正式發(fā)行之前，發(fā)行人和承銷商一般會向有意向認(rèn)購的機(jī)構(gòu)投資者非正式推介，在此過程中，機(jī)構(gòu)投資者可以就債券的特定條款提出自己的意見。針對發(fā)行人潛在的過度舉債風(fēng)險(xiǎn)，有認(rèn)購意向的機(jī)構(gòu)投資者，可以要求在募集說明書中約定發(fā)行人的“總債務(wù)籃子”（包括貸款、債券、信托融資等）不能超過某一規(guī)模或凈資產(chǎn)的一定比例;新的舉債超過一定規(guī)模或比例后，約定發(fā)行人應(yīng)及時(shí)披露。通過事前的積極參與，設(shè)置限制性規(guī)定和信息披露要求，投資者可以為自己及時(shí)知悉風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)贏得主動。