市場(chǎng)回顧與展望：轉(zhuǎn)債供給在近期有所放緩，關(guān)注更具確定性標(biāo)的

上周有3家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被上調(diào)，其中包括福建、江蘇地區(qū)的兩家地方性銀行，另一家為蘇寧電器。

上周有2家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被下調(diào)，華昌達(dá)智能、東方金鈺的主體評(píng)級(jí)分別由AA-下調(diào)至A+、A。

上周有6只債券共計(jì)35.5億元選擇取消發(fā)行。受信用債回暖的情緒影響，一級(jí)發(fā)行環(huán)境改善，取消發(fā)行規(guī)模僅為35.5億元，且均為中低等級(jí)主體。

對(duì)于上市銀行轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體，其估值大部分都在歷史底部。從PB、PE情況來看，僅有寧行的估值較歷史最低估值的漲幅較大，光大PE增幅較明顯，其余銀行的正股估值仍在底部區(qū)間。

銀行股估值底部確認(rèn)，但具體趨勢(shì)仍要看政策修正程度。雖然政策修正帶來一定的利好，但從資產(chǎn)質(zhì)量上考慮，銀行股的具體趨勢(shì)還要取決于信用擴(kuò)張力度。參考?xì)v史情況，可以看到2014年不良貸款爆發(fā)的一個(gè)誘因就是09年信貸“大放”。因此，廣義信貸如果投放過多，銀行股雖然短期內(nèi)跟隨周期股上漲，但中長期資產(chǎn)質(zhì)量將受影響，抑制其未來漲幅；相反，如果信用擴(kuò)張謹(jǐn)慎，銀行股短期內(nèi)或沒有明顯利好，但折價(jià)的銀行估值已經(jīng)反映了經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，而資產(chǎn)質(zhì)量的逐漸修復(fù)將會(huì)從中長期給銀行帶來行情。

所以說接下來應(yīng)該是如何進(jìn)行更好的投資，如何分辨才是當(dāng)前的關(guān)鍵所在了。