預計中報業績整體一般，創業板回升但大概率增速為個位數，主板增速繼續底部震蕩。結構上，Q3短期看好科技股階段性占優的機會，但長期來看，在新的科技產業周期爆發之前，長期穩定的ROE在估值體系中的權重仍然會繼續提升，弱周期的白馬龍頭仍然是核心配置。

　　1、業績時間軸即將進入關鍵階段——關注中報超預期或高增長公司

5、6月的業績空窗期過后，7月初開始，創業板、中小板、深證主板公司進入中報預告的密集披露期。疊加當前諸多不確定性因素，中報業績高增長或者超預期的公司，是“進可攻、退可守”的品種。

2、全A非金融中報業績預測——繼續底部震蕩

A股整體盈利增長與經濟本身密切相關，從宏觀經濟的核心變量入手，如GDP、PPI等，通過變量回歸預測企業營業收入和盈利能力，關鍵在于宏觀核心因子的預測以及預測模型的建立。

根據模型預測結果，中報和三季報非金融A股盈利仍然處于底部震蕩，四季度會出現反彈，但與基數因素關系較大。

（注：宏觀模型預測以方向為主，具體數值未必準確）

3、創業板中報業績預測——小幅抬升，但大概率增速是個位數

考察和預測科技股的業績沒有特別好的方法，很難通過經濟中的宏觀變量去擬合。有一個辦法相對簡單實用，在每年科技股的一季報出來之后，公司全年的業績就可以做一個前沿預測。由于科技股和經濟的關系比較弱，所以可以看到每年創業板公司每一個季度業績的分布是比較穩定的，除了2018年業績爆雷的階段。因此創業板一季報告出來之后，對全年的趨勢就有一個基本的判斷了。

根據一季報出來的情況，按照這個穩定的比例，我們做了一個全年測算，出來創業板業績預測的三根曲線。第一根藍色的19年年報增速非常高，因為去年的業績大量暴雷，所以基數非常低，因此這個增速水平并不真實。第二根線，我們把2018年年報里面計提的商譽加回到基數中去，這個時候是以一個相對客觀的基數測算出的增速水平。第三根線，是在2018年的基數基礎之上加回了更多的資產減值（比如存貨跌價、壞賬），最終得到的增速是剔除了18年低基數后的真實情況。從這個角度來看，雖然創業板業績趨勢向上，但是今年整體起來的并不是特別多。

4、當前市場核心觀點：

第二，三季度如果有信用和流動性進一步的邊際寬松，疊加科創板的帶動效果，科技股會有兩到三個月階段性占優的機會，但趨勢性機會還需等待產業周期的爆發。

第三，核心資產估值定價邏輯的遷移仍在繼續，但關鍵是找到更好的買點，美股風險釋放階段可能恰恰會提供這樣的時機。

以下是天風行業首席建議關注的中報高增長或超預期品種：

【天風家電】蔡雯娟

新寶股份(11.620,0.16,1.40%)、美的集團(51.800,0.03,0.06%)

【天風商社】劉章明

高增速：中公教育(13.880,-0.03,-0.22%)、科銳國際(35.330,0.56,1.61%)、華致酒行(35.140,1.39,4.12%)、紅旗連鎖(6.500,0.03,0.46%)、永輝超市(10.170,-0.04,-0.39%)、中國國旅(87.340,0.76,0.88%)

中高增速：珀萊雅(65.500,0.02,0.03%)、家家悅(22.890,0.49,2.19%)、周大生(34.190,0.33,0.97%)

業績扭轉：立思辰(9.320,-0.11,-1.17%)

建議關注：海底撈（港股06862）

【天風通信】唐海清

高增速：滬電股份(13.620,1.24,10.02%)、華體科技(44.910,0.73,1.65%)、廣和通(54.410,-2.03,-3.60%)

中高增速：深南電路(101.960,1.49,1.48%)、億聯網絡(106.670,0.90,0.85%)、移為通信(34.280,-0.66,-1.89%)

建議關注：世嘉科技(39.930,-0.08,-0.20%)、深南電路

【天風醫藥】鄭薇

邁瑞醫療(163.780,1.38,0.85%)、益豐藥房(69.280,0.15,0.22%)、健帆生物(62.500,0.50,0.81%)、片仔癀(114.580,-0.72,-0.62%)

【天風紡服】呂明

內生增長快：開潤股份(34.800,0.05,0.14%)、南極電商(11.040,-0.20,-1.78%)

業績超預期：李寧（港股02331）（港股）、比音勒芬(47.600,-1.56,-3.17%)、水星家紡(17.980,-0.47,-2.55%)

【天風鋼鐵】馬金龍