希望工具套利者可以以此受到啟發(fā)，一價定律并非失效，而是延后發(fā)揮了作用。這也為投資人指出了一條簡單的“明路”。當然，由于散戶在投資工具使用上面有一些限制，個人感覺本文對于一些靈活投資者有些許探討價值。當然，屬拋磚引玉。

首先要排除A股和港股權(quán)重不匹配的那些：

這是基礎性的，比如弄清楚比亞迪，比亞迪電子，比亞迪股份，比如弄清楚一分為三藥明康德各部分的業(yè)務，比如弄清楚恒瑞醫(yī)藥和翰森制藥屬于有關聯(lián)關系的兩個公司。這是最基本的，我們觀察的是A股和H股之間相同資產(chǎn)，而不是近似或者關聯(lián)性的資產(chǎn)。

價差的確客觀存在：

中信證券減持中信建投有充足的理由，港股和A股價差4倍有余，普遍邏輯就是賣出A股買入港股，同樣的股票你可以得利3到4倍。想來沒有人會和錢過不去，從A+H股上市的股票看。A+H股兩地溢價的確長期存在。就到6月26日前一個交易日，僅有海螺水泥和青島銀行兩家A股比H股便宜，其他股票A股遠遠貴于H股，最大差價大約如下幾個：

自港通后，這種情況依然長期存在。

價差形成的原因是什么？

1交易制度的原因。A股的交易制度限制更多，漲跌停和T1提供了一部分安全墊，使得炒作資金更加樂意在A股。在賣出的時候，大資金具備一定的優(yōu)先權(quán)，這也讓大資金更樂意待在A股。

2兩地交易傳統(tǒng)限制的存在。實際上這一點并不準確，影響也在日漸減小。因為港通已經(jīng)相當成熟。

3權(quán)重不同造成價值差異。很多股票在港上市的股份數(shù)量是一小部分，大頭在A股。在思考股權(quán)價值的時候，股份控制權(quán)可以提升股份的價值。一般控制權(quán)的股票價值更高，因為你在控制一家企業(yè)的時候還獲得了這家企業(yè)的對應資源，而港股發(fā)行如果僅僅只占10%，那你買多少也只是個財務投資者。沒有調(diào)配和影響上市公司的權(quán)力。

為什么說價差最終一定會磨平？

一價定律一定是真實有效的存在，A+H價差在長期來看一定會磨平。一價定律在各個領域起過作用。一價定律就是說如果同一個資產(chǎn)兩個地域交易之間存在價格差異，那么有人就會去套利，在兩地之間這種反復的套利行為會讓兩地之間的價格差異被磨平，從而價格趨向于一致。

歷史上曾有過幾次價差機遇。最明顯的就是當年的國債搬運工，由于早期國內(nèi)國債交易效率偏低，不同省份國庫券之間存在價差，有人就反復在各省之間搬運發(fā)家致富。

最典型的一價定律就是現(xiàn)在的人民幣交易，離岸小車拉著在岸大車的模式。一般做人民幣套利的一部分人是將離岸人民幣走勢看做在岸未來的趨勢動能方向。

同樣的，雖然A+H之間的價差期限較長，但是總體上是會磨平的。要么港股上升，要么A股下降。尤其是部分不可能發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移的企業(yè)，即使在A股，其控制權(quán)不可能旁落，也就不可能有控制權(quán)溢價。

套利？

要注意的是，溢價磨平需要時間，唯一需要的，就是降低資金的成本。有條件的靈活投資人在A股賣出，在H股買入，維持雙向利差，等待價差磨平。前提是，這個公司兩地股票之間權(quán)重類似，并且控制權(quán)短期來看不會發(fā)生轉(zhuǎn)移。

為什么現(xiàn)階段才來講兩地價差的問題？

因為資本市場的開放程度已經(jīng)在提升，如今兩地之間的水管鋪設已經(jīng)差不多了。而A股擴容還在繼續(xù)，流動性最終是要向頭部股票集中的。所以一些資金維持價差的成本高于你兩邊對敲的成本。所以，個人認為這是個機遇。

當然了，這只是拋磚引玉，不成熟的愚見