當然不是在收緊貨幣政策，只是放水進入了下一個階段而已。美聯(lián)儲過去寬松是大水漫灌無的放矢，但是經(jīng)過了這段時間之后，暫時的按下了風險的爆發(fā)，同時也發(fā)現(xiàn)寬松出來的錢基本只能在金融系統(tǒng)中空轉(zhuǎn)，所以美聯(lián)儲縮減了寬松，轉(zhuǎn)而嘗試以其它方式投放而已。

上個月美聯(lián)儲在美股持續(xù)熔斷之后，急忙打出了0利率+量化寬松那個+2萬億財政刺激的組合拳，同時輔以各種流動性工具在市場上收購各種債券，但是并沒有達到美聯(lián)儲預期的效果，美股依然出現(xiàn)了4次熔斷，這迫使美聯(lián)儲考慮自己的貨幣政策到底出了什么問題。

隨后美聯(lián)儲發(fā)現(xiàn)了，由于沃克爾規(guī)則的存在，銀行迫于風險問題正在跟美聯(lián)儲對著干。在中國我們救濟企業(yè)是通過銀行向企業(yè)發(fā)放各種低息貸款，但是在的銀行由于VAR飆升，只能按照沃克爾規(guī)則的要求從市場上回收流動性，這就像釜底抽薪一樣。市場正在繼續(xù)流動性，但是銀行不僅不放水反而在抽水。所以這就不是政策出了問題，而是工具出了問題，最終美聯(lián)儲不得不繞開銀行親自到市場直接收購企業(yè)債來向企業(yè)投放流動性，相當于變相給企業(yè)發(fā)債。

所以當美聯(lián)儲喘過一口氣來后發(fā)現(xiàn)，他沒有辦法通過銀行來向市場投放流動性，資金傳導不出去，之前釋放的流動性全都卡在金融機構(gòu)這一環(huán)了。這就好像我們之前4萬億的寬松一樣，錢到了銀行，但是銀行迫于風控的壓力不肯給小企業(yè)放貸，于是就產(chǎn)生了不缺錢的企業(yè)銀行求著貸款，缺錢的企業(yè)求著銀行貸不到款的情況。

美聯(lián)儲的應對也很實在，15萬億回購上限，以及無限量量化寬松，接收垃圾題債券避免了市場出現(xiàn)交叉違約。

圖為采取措施之后，企業(yè)債市場利差迅速下降。

我們可以理解為美聯(lián)儲的撒錢分為2個部分，第一部分拯救市場，第二部分拯救企業(yè)。

在這個過程聯(lián)儲動用了9種以上的工具來實現(xiàn)流動性投放。但是我們也需要看到，美聯(lián)儲釋放的流動性大頭依然在金融系統(tǒng)之內(nèi)空轉(zhuǎn)，所以美聯(lián)儲在意識到這一點之后，開始縮減了量化寬松的購買量，轉(zhuǎn)而走上了財政貨幣化和債務貨幣的化的道路。

到目前為之，美聯(lián)儲已經(jīng)接盤了市場上大部分企業(yè)債和國債，暫時按住了風險的爆發(fā)。但是在這些金融資產(chǎn)中，高風險債券的比例在不斷攀升，美聯(lián)儲如同坐在火山口上，死命的壓著。美聯(lián)儲現(xiàn)在一手托股市一手托債市，同時拉扯著金融機構(gòu)和市場，縮減了量化寬松不代表美聯(lián)儲開始收緊了，而只是使用的手段更有針對性了而已。