時隔10年，美聯儲首次降息，主要經濟體國債收益率持續走低，而且各國差異較大。尤其是日本和德國已經是連續的負收益率。盡管今年全球債券收益率波動不斷，中國債券市場卻意外地保持平穩，這讓不少外國投資者開始對中國債券市場加以關注。

美聯儲10年首次降息

本周四凌晨兩點，美聯儲隔夜如市場預期一致，降息25個基點，這是自2008年以來的首次降幅。美聯儲稱降息的主要原因是由于全球經濟放緩和通脹低迷。其中一個重要的聲明甚至比市場預期的更鴿派：他們將在8月停止縮減其資產負債表，比之前還要快了2個月。

各國債收益率處于下降通道中

在國際大環境不佳下，今年主要發達經濟體的國債一直成為資金避險的重要場地，導致其收益率不斷下降。Wind數據顯示，首先美債上，7月3日，10年期美債收益率下跌至，創下2016年11月9日即30多個月的新低。這也是美債收益率兩年多再次回到2%以下。不過短暫停留后，小幅反彈回升至最高。近期美聯儲降息預期濃厚和正式降息，美債收益率再度下跌逼近2%，目前最新報，繼續在低位徘徊。

其他發達經濟體，英國10年期國債收益率5月底跌破1%后再也沒能回去，最近幾個月也是一步一個臺階，逐漸走低，目前已經跌到。而日本在1月份跌破0，德國在3月下旬跌破0后，該兩國10年期國債收益率就一直在負數中越走越遠，目前日本已經到，而德國更是達，投資這些國債持有到期已經無法獲利了。

專業人士認為，在世界經濟增速明顯放緩，貿易問題等存在很大的不確定性時。投資者對避險資產的持倉意愿依舊強烈，避險情緒總體上尚未改善。避險投資者大量買入債券時，會推高各國債價格并拉低收益率。

中國債券市場表現平穩

相對于幾個主要發達經濟體，中國國債收益率要好的多。Wind數據顯示，近期國債收益率也在小幅走低，如10年期國債收益率從4月最高位微幅下降到目前的，趨勢十分緩慢，而且始終在3%上方運行。此外各期限國債收益率均處于正常水平，即長期要高于中短期，短期高于超短期。與美債等持續的倒掛有較大區別，體現了國內市場運行平穩，宏觀經濟面穩定，資金沒有出現恐慌性大幅買入國債的現象。

外資或加速流入中國債市

分析人士指出，此次美聯儲降息已被官方和市場定義為“預防式降息”，未來是僅降息一次還是會進入連續降息周期仍是未知數，市場不確定性仍然高企，更多資金或進入債市“避風頭”。特別是中國債市目前仍具有“洼地”特征，有望吸引外資繼續流入。

華創證券表示，當前應從貨幣政策和金融市場兩方面來展望債市前景。貨幣政策方面，部分發達和發展中國家已開始降息，美聯儲年內仍可能再度降息，歐央行則可能在9月或者10月進一步放松政策。隨著美聯儲和歐央行相繼步入寬松周期，我國貨幣政策操作空間將進一步打開。但后續美聯儲降息節奏不同，對我國債市的影響或有所不同，若美聯儲僅7月降息一次，經濟企穩，景氣度改善，美聯儲年內不再降息，美債收益率或將有所上行，則國內貨幣政策放松空間較為有限，對國內債市的利好較為有限。如果美聯儲年內降息兩次，疊加歐央行可能也開始降息，則國內貨幣政策操作空間較大，三季度債市上漲空間或將拓寬。

后期市場分析

高盛策略師斯特恩在最新報告中指出，目前投資者除看好債市前景之外，還非常看好歐洲債市前景。主要原因是，當前歐美央行雖將相繼降息，然而究竟降息火力有多大，對于經濟的提振效果有多大還難以預料。如果經濟還是保持疲態，只能加大寬松力度，屆時可能會推出國債購買等舉措，債市前景將受到進一步提振。

華鑫證券研報認為，目前國內大類資產走勢已較為清晰，A股受經濟基本面因素影響，估計仍將延續震蕩走勢。目前的利率水平再下臺階的可能性并不大，由于利率雙軌制客觀存在，即便央行跟隨聯儲降息，對貨幣市場利率影響有限，債券價格上行空間不大。受影響較大的大宗及黃金，在短期內美元貶值預期不強疊加經濟下行帶來的需求減弱影響下，也難出現根本性變化。總體看，目前美聯儲單次降息對我國影響較為有限。除非美聯儲真正進入降息周期，不然國內市場將持續保持原有節奏。

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