貿(mào)易摩擦升級(jí)再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，人民幣匯率釋放短期風(fēng)險(xiǎn)并一舉突破“7”這個(gè)市場(chǎng)的重要心里點(diǎn)位。匯率貶值不僅僅引發(fā)的是外資流入意愿，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響更大的是貶值預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)情緒，我們也可以關(guān)注到資金配置近期也正在向避險(xiǎn)資產(chǎn)（黃金/債券）傾斜，而權(quán)益市場(chǎng)以及工業(yè)品方面則表現(xiàn)較差。隨著中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步升級(jí)以及匯率破7后引發(fā)的悲觀預(yù)期，債券以及黃金在短期或能夠獲得較為確定性的正收益。美股方面則需要保持謹(jǐn)慎，一方面是市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，另一方面則是鷹派降息利好出盡后美股本身也面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)濟(jì)周期大方向向下）。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)

中國(guó)宏觀：人民幣匯率破7

策略：人民幣匯率中期走勢(shì)中性

國(guó)債期貨：人民幣匯率快速貶值，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲

策略：謹(jǐn)慎偏多

宣布9月1日對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的3000億美元商品加征10%關(guān)稅，悲觀情緒蔓延全球，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒偏濃，美股連續(xù)回調(diào)，滬深兩市同樣連續(xù)回調(diào)三日，昨日兩市跌幅均超。對(duì)于美股，近期利空消息較為集中，美聯(lián)儲(chǔ)于時(shí)間7月31日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，兌現(xiàn)市場(chǎng)降息預(yù)期，短期利好消息出盡，市場(chǎng)或重新回歸美股基本面；對(duì)中國(guó)3000億美元商品的加征關(guān)稅預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)美股盈利產(chǎn)生不利影響，疊加目前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期，短期內(nèi)美股依然會(huì)面臨較大下行壓力。國(guó)內(nèi)來看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)將會(huì)再下臺(tái)階，外部風(fēng)險(xiǎn)目前仍較大，中美升級(jí)，貿(mào)易談判的反復(fù)或繼續(xù)拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)，A股盈利面臨壓力，且美股近日的連續(xù)回調(diào)也會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生不利影響。短期我們對(duì)股指期貨持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)

能源化工

原油單邊價(jià)格昨日繼續(xù)下跌，目前主導(dǎo)下跌的因素主要是升級(jí)，昨日新華社表態(tài)不排除對(duì)農(nóng)產(chǎn)品加稅，升級(jí)繼續(xù)加重宏觀擔(dān)憂情緒以及對(duì)中期石油消費(fèi)產(chǎn)生利空，此外，近期西方石油公司在場(chǎng)外進(jìn)行期權(quán)套保也對(duì)Brent帶來額外的壓力，兩油價(jià)差明顯收窄，值得注意的是在近期的下跌當(dāng)中，WTI的月差結(jié)構(gòu)明顯偏強(qiáng)，尤其是近月，主要是近期庫欣庫存持續(xù)下滑，本月仙人掌二期正式投產(chǎn)之后，預(yù)計(jì)庫存去化加速，從而驅(qū)動(dòng)WTI庫欣與WTI MEH價(jià)差縮窄。

風(fēng)險(xiǎn)：西區(qū)出現(xiàn)突發(fā)性供應(yīng)短缺

燃料油：燃料油市場(chǎng)小幅轉(zhuǎn)弱

策略：?jiǎn)芜呏行裕捌贔U1909-2001正套頭寸平倉離場(chǎng)；八月下旬尋找時(shí)機(jī)做空FU-SC裂解價(jià)差

重要數(shù)據(jù)與市場(chǎng)要聞：

2、卓創(chuàng)資訊重交瀝青現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)：東北，3450-3650元/噸；山東，3400-3480元/噸；華南，3450-3570元/噸；華東，3420-3500元/噸。

策略建議：謹(jǐn)慎看多，等待回調(diào)后的買入機(jī)會(huì)

觀點(diǎn)：上一交易日TA09繼續(xù)震蕩下行，而EG09進(jìn)一步明顯走低。TA方面，成本端近期震蕩走低、TA加工費(fèi)繼續(xù)壓縮，行業(yè)負(fù)荷近日已逐步升至高位，短期供需預(yù)計(jì)以累庫為主、中期則呈窄幅波動(dòng)之態(tài)。EG方面，國(guó)內(nèi)檢修規(guī)模近期逐步下降、外圍檢修總量低位略增，階段性國(guó)內(nèi)產(chǎn)出與進(jìn)口量均趨于回升，整體而言EG市場(chǎng)國(guó)內(nèi)外貨源呈現(xiàn)較明顯競(jìng)爭(zhēng)性態(tài)勢(shì)，后期EG供需去庫或逐步減弱、預(yù)計(jì)處小幅去化至持平狀態(tài)。價(jià)格走勢(shì)方面，TA09暫維持中性觀點(diǎn)、關(guān)注供應(yīng)商策略變化，策略上等待機(jī)會(huì)為主；EG09維持中性觀點(diǎn)，策略上暫觀望。

跨期及套保：TA大的正套周期尾聲、降低倉位謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)為主，09-01、11-01兩者中大概率還會(huì)出現(xiàn)一次不錯(cuò)的正套機(jī)會(huì)，其余價(jià)差的波動(dòng)或隨著時(shí)間的推移呈現(xiàn)出一定的無序性特征；蝶套，11-01正套與01-03反套的蝶套組合或是風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的頭寸。

PE：今日，人民幣期現(xiàn)市場(chǎng)不佳，匯率破7，市場(chǎng)情緒悲觀，疊加外盤價(jià)格上周已大幅下調(diào)，貿(mào)易商銷售整體偏弱。供給方面，3季度檢修陸續(xù)開始，開工壓力有所緩解，但目前來看幅度不大；外盤方面，外盤貨源有所增多， PE美金報(bào)價(jià)大幅下滑，而且隨著人民幣的貶值，有望進(jìn)一步下滑，進(jìn)口窗口再度打開。需求端，農(nóng)膜需求開始逐步反彈，當(dāng)前需求端對(duì)價(jià)格支撐雖然不足，但邊際存好轉(zhuǎn)預(yù)期。綜合來看，當(dāng)前市場(chǎng)貨源和進(jìn)口貨源較為充足，進(jìn)口窗口再度打開，疊加當(dāng)前下游需求尚未完全啟動(dòng)，但因當(dāng)前價(jià)位已處低位，PE預(yù)計(jì)本周延續(xù)震蕩行情。套利方面，隨著PE、PP下游季節(jié)性差異，并結(jié)合新增產(chǎn)能情況和當(dāng)前LP價(jià)差，L-P或呈穩(wěn)中有升走勢(shì)。

主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油的大幅擺動(dòng)；中美貿(mào)易摩擦，補(bǔ)庫力度，非標(biāo)價(jià)格變動(dòng)

策略：?jiǎn)芜叄褐行裕惶桌篖P穩(wěn)中有升

港口市場(chǎng)：8月仍到港偏多，本周港口庫存繼續(xù)累積；盛虹MTO檢修，寧波富德檢修計(jì)劃，壓制甲醇需求。

平衡表展望：（1）短期到港高峰或盤面短期擊穿成本線，中期能否持續(xù)下破成本線，則要關(guān)注8-9月內(nèi)地能否出現(xiàn)虧損性額外減產(chǎn)（2）寧波富德MTO檢修計(jì)劃及魯西MTO投產(chǎn)推遲，8月累庫幅度擴(kuò)大，等待9-10月則展開中等幅度去庫（然而條件需要集中滿足：誠(chéng)志MTO9月正常負(fù)荷開車+魯西MTO9月投產(chǎn)+8至12月寶豐二期持續(xù)外購預(yù)期）

風(fēng)險(xiǎn)：后續(xù)到港壓力持續(xù)引起的沿海罐容閥值問題；魯西MTO及寶豐二期MTO投產(chǎn)不及預(yù)期

PVC：成交偏弱，等待09期現(xiàn)套展期

策略建議及分析：（1）單邊：觀望；（2）跨品種：平衡表預(yù)估V/L庫存7至8月底部盤整而9至10月回升；然而V估值偏低，V下方有出口窗口及成本支撐，因此傾向于配跨期反套而少配跨品種空頭；（3）跨期：V9-1反套，預(yù)期7-8月平衡表從快速去庫轉(zhuǎn)為小幅去庫；并且從博弈角度分析，9-1價(jià)差的下跌是有利于期現(xiàn)套保空頭從9月展期1月，而展期1月的套保空頭則繼續(xù)凍結(jié)現(xiàn)貨流動(dòng)性，其實(shí)對(duì)長(zhǎng)線多頭亦是有利。

觀點(diǎn)：昨天滬膠低位反彈，盤中人民幣匯率“破七”，對(duì)于進(jìn)口量較大的橡膠而言，后期有望提升進(jìn)口成本。目前9月合約與混合膠的價(jià)差不足以吸引下游接貨，外加上即將面臨的老膠倉單注銷壓力，9月合約難言見底。從主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格走勢(shì)來看，目前供應(yīng)暫沒有明顯縮緊的跡象，供應(yīng)旺季的來臨，泰國(guó)原料價(jià)格維持下行趨勢(shì)，上周開始，泰國(guó)原料價(jià)格下跌明顯造成期價(jià)壓力倍增，昨天泰國(guó)原料價(jià)格繼續(xù)下行。昨天國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨小幅下行，其中混合膠下跌100元/噸，全乳膠下跌25元/噸，基差小幅走強(qiáng)，最近基差在平水附近擺動(dòng)。隨著前期價(jià)格的持續(xù)下行，短期國(guó)內(nèi)供需矛盾或得到較充分體現(xiàn)，短期供需矛盾并不突出，后期主要關(guān)注上游加工利潤(rùn)的變化，如果生產(chǎn)利潤(rùn)可以維持，則將有利于供應(yīng)量的釋放，目前的原料價(jià)格走勢(shì)或正反映當(dāng)下供應(yīng)充裕，需求沒有亮點(diǎn)的前提下，滬膠價(jià)格難有表現(xiàn)。預(yù)計(jì)8月份滬膠價(jià)格壓力仍存，建議保持空頭思路。