導(dǎo)語

周內(nèi)美元指數(shù)回落0.55%，人民幣對美元中間價上漲0.54%，收于6.8794，周內(nèi)第一財經(jīng)研究院名義有效匯率指數(shù)（NEER）和實際有效匯率指數(shù)（REER）延續(xù)前期漲勢，實現(xiàn)四連漲。

受美國大選后匯率變化、國債收益率跳漲而價格下跌帶來的估值因素及資本流出壓力等因素疊加影響，11月外匯儲備數(shù)據(jù)跌至2011年3月以來的新低。如果未來外匯儲備破“3萬億”，可能進一步引發(fā)市場擔(dān)憂，這種可能性需引起當(dāng)局重視。

匯率市場紀(jì)要

周內(nèi)公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)略遜于預(yù)期但依然穩(wěn)健增長，薪資增速放緩，失業(yè)率大幅下降，隨后美元指數(shù)盤整。

人民幣貶值壓力監(jiān)測

周內(nèi)美元指數(shù)盤整，下跌0.55%（圖一），美聯(lián)儲12月加息預(yù)期依然處于頂峰（圖二），人民幣對美元升值0.54%，從外部環(huán)境看，暫時人民幣對美元貶值的壓力趨緩。

通過監(jiān)測離岸人民幣衍生品價格（圖三、圖四）、離岸在岸人民幣價差（圖五），顯示人民幣貶值壓力趨緩。不過，Hibor于11月28日起攀升，預(yù)示離岸人民幣資金面趨緊(圖六)。

最新公布的外匯儲備數(shù)據(jù)跌至2011年3月以來的新低，11月以美元計價的外匯儲備下降691億美元，創(chuàng)2016年1月以來的最大跌幅（圖七）。當(dāng)然外儲的下降是由多重原因疊加而致，其中有美國大選后匯率變化和國債收益率跳漲而價格下跌帶來的估值因素，但資本流出壓力也是重要的原因。

如今當(dāng)局通過加強資本管制和動用外儲來分擔(dān)匯率的壓力，但需考慮到，如果未來外匯儲備破“3萬億”，可能進一步引發(fā)市場擔(dān)憂；而進一步加強資本管制帶有較強的副作用，假如資本流出壓力持續(xù)期較長，那準(zhǔn)備長久之策就至關(guān)重要了。

注釋：

[1]第一財經(jīng)研究院NEER考慮了貿(mào)易結(jié)算、經(jīng)濟規(guī)模、可自由使用程度等三個方面構(gòu)建人民幣貨幣籃子，旨在以美元指數(shù)作為藍(lán)本，為投資者提供指數(shù)標(biāo)的。