北京時間8月1日凌晨2時，美聯儲決定下調聯邦基金目標利率25個基點至2.00%-2.25%，并立即結束縮表計劃。會后美元指數震蕩后走高觸及98.6，為近兩年的新高，十年期美債收益率大幅走低至2.01%。

降息消息宣布后，全球股市紛紛下跌。歐美市場，道指下跌1.23%；標普500指數跌1.09%，創下5月31日以來單日最大跌幅紀錄；納斯達克綜合指數下跌1.19%。

亞太市場，滬指下跌0.81%，深成指下跌0.63%，恒生指數下跌0.76%，臺灣加權指數下跌0.85%；日經225微漲0.09%。

值得注意的是，美聯儲主席鮑威爾并未對未來的降息情況進行明確表述，此次降息對于經濟發展究竟有何長遠影響？央行是否會跟隨美聯儲腳步降息？美股、A股接下來走向何方？券商中國記者特別整理了十大券商研究所和十家公募基金觀點，以饗讀者。

十大券商解讀

中信證券(21.710,-0.86,-3.81%)：“不一樣”的寬松周期開啟

鮑威爾對經濟前景的樂觀判斷和對未來降息暗示的不明確打壓了市場對年內的降息預期，資產價格走勢因對此次降息預期充分而出現明顯回落。盡管鮑威爾強烈表達了此次降息不代表降息周期的開始，但如果金融市場因為降息幅度不達預期而出現大幅調整，美聯儲仍會基于金融市場穩定的考慮再次出手降息。美聯儲7月開啟的“預防式降息”很可能加速歐央行和日本央行在9月份明確加碼貨幣寬松。

經濟周期與利率周期賽跑決定中期資產價格表現，中期看好黃金。利率調降壓力借貸成本，但在當前經濟周期的時點唯恐加劇長期金融失衡風險。美聯儲獨立性下降后“債務貨幣化”的寬松周期可能對長期金融/貨幣穩定埋下隱患。過早的降息進一步推生資產價格泡沫，加速下一場危機的到來時點。下一輪黃金價格上漲的催化劑是美聯儲確認進入連續降息周期。

2019年美聯儲表現出更多在經濟尚高于潛在增速水平時就啟動降息的意愿。鮑威爾多次談及的不確定性強化了市場降息預期，而這些并不是2019年全球經濟出現的新問題。貿易爭端的陰影不消除，更多的寬松也很難令錢流入實體經濟，轉變為資本開支和消費，而只會再次流入金融資產，為長期的金融穩定或下一次金融危機埋下隱患，并且增加市場對美聯儲未來應對經濟下行中刺激政策的不信任。

海通證券(13.290,-0.44,-3.20%)：“保險式”降息，提前結束縮表

此次會議對近期經濟的判斷與上次會議基本維持一致，認為6月議息會議以來，就業市場失業率等數據依然穩固，經濟活動增長保持溫和，商業固定投資疲軟，經濟前景的不確定性依然存在。今年2季度實際GDP環比折年增速2.1%，較1季度降低1個百分點，主要受消費和政府支出提振，但投資和出口下滑拖累經濟增速。6月PCE和核心PCE同比分別為1.4%和1.6%，今年通脹持續偏弱。7月的Markit制造業PMI回落至50的榮枯線位置，經濟可能仍將面臨放緩，但消費近期有所回升，意味著短期也未進入衰退。

鮑威爾認為目前其實是周期當中的一個政策調整，不意味著開啟了新一輪的漫長寬松，但同時他也不認為降息只有一次，有可能會再降息。不過他也提到，不要認為不會再加息，時機合適的時候會大膽運用所有的工具。此番表態暗示聯儲仍是依據數據做出政策決定，其言論不及市場預期的鴿派，推動美元會后走強。

美聯儲重新開啟降息，且年內仍有進一步降息預期，有利于人民幣匯率企穩。但國內貨幣政策主要還是依據國內情況而定，當前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進一步寬松的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過“利率并軌”疏通貨幣政策傳導、引導銀行貸款報價利率更加市場化、達到降低實體融資成本的目的。

申萬宏源(4.710,-0.12,-2.48%)：只是預防式降息

此次會議看點有三：一是降息決策標準；二是未來利率政策路徑；三是停止縮表計劃提前。

降息的決定是由于全球經濟發展和通脹壓力。鮑威爾表示自6月以來，美聯儲看到了積極和消極兩方面的發展：經濟前景維持良好，但同時全球經濟增長疲弱、貿易政策不確定性和低通脹壓力令聯儲擔憂。

目前采取更加寬松的政策合適：一是目前主要經濟體國家和新興市場均呈現經濟放緩現象；二是歐元區政治上的不確定性因素尚未落地，英國新首相上臺后硬脫歐概率增大；三是外部貿易環境壓力已經對投資的負面影響已經開始顯現；四是要預防低通脹帶來的危害。此次會議上聯儲對經濟表態相對中性，總體看來并沒有市場預期那么鴿。

美聯儲在此次會議宣布停止縮表，比原計劃提前兩個月。主要原因是資產負債表的行動要與利率寬松決策保持一致性，否則出現縮表+降息兩個目標相反的貨幣政策。

本輪預防式類似于1995年，主要原因在于通脹。此次降息并不代表長周期降息的開始，預計本輪預防式降息共降75bp，在此次降息之后，聯儲還需一段時間來觀察降息對于數據的影響，再次降息大概率在12月，第三次降息預計在2020年1月或者3月，之后是否再次重新進入加息通道則取決于通脹是否如期回升。

國信證券(12.640,-0.42,-3.22%)：基本面惡化信號強烈

美聯儲此次降息距離2018年底的加息僅時隔半年多一點，在如此短的時間內，貨幣政策出現180度逆轉，這是一個非常不好的信號，顯示基本面惡化很嚴重。且當前美股在歷史高位，對比利率下行與基本面惡化，后者的影響可能更重要。

降息短期內有利于提振市場情緒，同時利率的下行也有助于風險資產估值的提升。但從另一方面來看，降息在一定程度上是對基本面惡化的一個確認，也是一個經濟下行的信號，在這種背景下，股票市場的表現往往不佳。特別是在美股尚處于高位時，降息是一個非常不好的經濟變差信號。

從歷史情況來看也是如此。美聯儲在2001年1月首次降息后，短期內股市大漲，但長期來看，股市進入了一個長期調整階段；2007年9月美聯儲再次開啟降息進程，短期內對金融市場形成重大利好，長期來看卻是股市深度調整的起點；2009年金融危機后，美股持續走高，與之相反的是，利率持續下降。

中金公司：美聯儲降息25bps，但鷹派指引打擊降息預期

7月降息25pbs而非50bps，令市場小幅失望，也因此聲明公布后市場馬上出現小幅調整。鮑威爾將此次降息定性為“中周期調整”，而非趨勢性降息開始。這一表態意味著，在近期數據不錯后，美聯儲開始改變此前對市場預期放任的態度，轉為對市場預期積極管理。

美聯儲對經濟信心似乎有所增強。此次美聯儲對經濟的評估基調基本與6月會議一致，顯示近期數據使得美聯儲意識到，經濟動能雖然好壞方面均有，但整體沒有繼續變差。此次聲明中對未來經濟改為繼續“關注”，顯示美聯儲對經濟的信心似乎有所增強。但兩位鷹派地方聯儲主席依然投票反對，這是近年來美聯儲會議罕見的情況，顯示美聯儲內部分歧較大。

不過，美聯儲在兩方面依然保留鴿派成分：一方面保留“以合適政策維持擴張”措辭，為未來降息留下空間；另一方面，8月初提前結束縮表既能不與利率政策傳遞相左的信號，對市場而言也或多或少減少了對流動性的壓力。

向前看，我們預計下半年美聯儲還將再降息1次，但時點可能偏晚。聯邦基金利率期貨預期顯示，市場基本對今年全年降息三次不抱希望，但預期全年降息兩次概率依然較高。主要理由是，“逆流”如全球經濟放緩，貿易摩擦不確定性均可能繼續持續。但美聯儲可能需要更多時間來觀察，降息時點可能偏晚，例如12月。

興證宏觀：市場失望未有新鴿派信息

整體來看，此次會議指向前期美聯儲的貨幣政策緊縮已全面結束。

但此次聯儲對于經濟展望與上一次幾乎沒有變化。但從內容上來看，此次聯儲聲明與上一次會議的相似度非常高，尤其是在經濟描述部分幾乎沒有任何變化。這可能也與近期幾個經濟數據表現良好有關，也與上一次做了充分的前瞻指引有關。

聲明及鮑威爾事后的發言指向，未來的貨幣政策路徑是開放的。聲明中對于未來的貨幣政策路徑，聯儲聲明未作出任何有傾向性的描述，只是表示將密切觀察未來的經濟狀況。而在鮑威爾的發言中，更是強調了聯儲的獨立性，稱“這次降息只是一次中期調整，并非是長周期降息周期的開始”，盡管之后又補充稱“我也沒有說這只是一次性的降息”，但是至少指向聯儲現在想表明的態度是未來貨幣政策的路徑是開放的，這讓市場非常失望。

聯儲未放出進一步寬松的預期，使得市場大幅動蕩。整體來看，盡管此次聯儲會議的行動完全符合預期。今年以來G20集團中已有8個經濟體降息，而成為第一個加入本輪降息浪潮的G4國家，這也將為其他經濟體的寬松帶來更大空間。但聯儲對于未來利率路徑的前瞻指引是模糊的，并沒有給出進一步鴿派信號，這也讓市場非常失望，美股大幅調整，美債日內也出現大幅波動，美元指數達到年內新高。

平安證券：預防式降息落地，非典型寬松周期開啟

從經濟基本面與金融市場表現的客觀角度看，當前美聯儲開啟降息周期的經濟金融背景的支撐力并沒有那么強。此次降息動力主要來自：第一，市場對美聯儲降息的情緒過度樂觀，進而高估了美聯儲降息的閥值與空間，美聯儲降息可能被市場“綁架”；第二，自20世紀80年代末至今美聯儲一直保持的獨立性可能面臨挑戰，特別是經濟溫和回落導致市場主體本就對美聯儲放松貨幣政策有較強訴求，加上政府咄咄逼人的作風，美聯儲最終選擇在部分程度上犧牲獨立性來迎合政府與市場訴求。