京山輕機（000821）這只股票前景如何？鈣鈦礦龍頭股后期走勢如何？券商2022年8月21日評級內(nèi)容摘要如下：公司產(chǎn)品目前主要應用于光伏、瓦楞紙包裝兩大行業(yè)。作為核心業(yè)務之一，晟成光伏保持組件智能化產(chǎn)線設(shè)備市場規(guī)模全球領(lǐng)先的同時，在電池設(shè)備領(lǐng)域多技術(shù)路線布局，尤其在鈣鈦礦技術(shù)方面領(lǐng)先市場具備較強的先發(fā)優(yōu)勢，看好公司未來在該領(lǐng)域的持續(xù)深入發(fā)展。預計公司2022-2024 年營業(yè)收入分別為50.60、61.26、71.10 億元，同比分別增長23.9%、21.1%、16.1%；2022-2024 年歸母凈利潤分別為3.24、4.67、5.77 億元，同比分別增長122.3%、44.2%、23.5%，對應PE 分別為43.55、30.20、24.44 倍，維持“買入”評級。

風險提示：毛利率下降風險；組件行業(yè)擴產(chǎn)不達預期；電池設(shè)備開拓進度低于預期。

公司2022 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入22.92 億元，同比增長17.23%；歸母凈利潤1.48 億元，同比增長31.70%；扣非歸母凈利潤1.45億元，同比增長33.38%。

其中2022 年第二季度實現(xiàn)收入12.55 億元，同比增長20.45%；歸母凈利潤1.15 億元，同比增長135.22%。

Q2 業(yè)績超預期，凈利率大幅提升

①單季度看：Q2 業(yè)績超預期。超預期主要體現(xiàn)在以下幾方面：

毛利率提升：Q2 單季度毛利率22.39%，同比提升1.96pct，環(huán)比提升5.41pct。費用率改善：Q2 單季度期間費用率10.44%，同比改善3.82pct。拆分來看，單季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為3.7%、4.71%、4.48%、-2.45%，同比增長-0.09、0.08、0.12、-3.93pct，財務費用率下降明顯。由于費用率的下降，Q2 凈利率同環(huán)比均有所上升，達到9.54%，同比提升4.87pct。關(guān)于減值：

上半年計提減值1853.83 萬元，占報告期歸母凈利潤12.5%，其中Q2 計提1123.88 萬元。

②分產(chǎn)品看：光伏設(shè)備同比實現(xiàn)高增長。（a）公司為國內(nèi)組件智能化產(chǎn)線設(shè)備龍頭。報告期內(nèi)，光伏自動化生產(chǎn)線實現(xiàn)收入15.31 億元，同比大幅增長53.21%，占收入比例上升至67%（2021年占比約55%）；毛利率21.06%，同比下降3.46pct。收入高增長主要由于組件擴產(chǎn)需求高景氣，層壓機業(yè)務取得快速突破等。

毛利率同比下滑主要由于原材料成本有所上升，預計下半年將企穩(wěn)向上。（b）瓦楞紙包裝智能裝備業(yè)務為母公司業(yè)務主體。報告期內(nèi)，包裝自動化生產(chǎn)線實現(xiàn)收入3.94 億元，同比下降13.68%；毛利率20.24%，同比提升0.87pct。收入有所下降主要由于上半年國內(nèi)部分城市物流、供應鏈、銷售受到一些疫情影響，發(fā)貨有所滯后。2022 年5 月開始發(fā)貨得以恢復的同時，新簽訂單大幅反彈。（c）在手訂單飽滿，截止上半年末，公司在手訂單41.56 億元，同比增長37.61%。（含稅）

電池設(shè)備：多技術(shù)路線布局，鈣鈦礦設(shè)備具備先發(fā)優(yōu)勢①鈣鈦礦設(shè)備：具備先發(fā)優(yōu)勢。產(chǎn)品端：已交付產(chǎn)品包括鈣鈦礦 PVD 鍍膜設(shè)備、鈣鈦礦團簇型多腔室蒸鍍設(shè)備。其中，PVD 用于電子傳輸層或空穴傳輸層的制備，已具備成熟供貨能力；蒸鍍設(shè)備用于鈣鈦礦材料與金屬電極層的制備，已成功應用于多個客戶端。研發(fā)端：與華中科技大學陳蓉團隊的合作光伏原子鍍膜技術(shù)，鈣鈦礦電池鍍膜技術(shù)再添新路線，有望繼續(xù)保持鈣鈦礦鍍膜設(shè)備領(lǐng)導地位。

②TOPCon 設(shè)備：首臺TOPCon 二合一成功交付。采用硅片清洗技術(shù)、PECVD&PVD 新型工藝路線及動態(tài)鍍膜技術(shù)，實現(xiàn)TOPCon 電池生產(chǎn)工藝中氧化物生長、本征多晶硅沉積以及磷元素原位摻雜三大核心環(huán)節(jié)的生產(chǎn)。2022 年6 月，公司首臺TOPCon 技術(shù)二合一鍍膜設(shè)備正式交付，低損傷PVD 鍍膜結(jié)構(gòu)設(shè)計有效提高膜層的鈍化品質(zhì)；碳化硅膜層的加入減少長波段光的吸收損失以及提高TOPCon 電池的電流密度；針對輕微繞鍍問題，特別開發(fā)了與之匹配的鏈式BOE 去繞鍍清洗設(shè)備。

③HJT 設(shè)備：與客戶合作研發(fā)。目前，公司首臺HJT 清洗制絨設(shè)備已成功交付并通過客戶驗證，后續(xù)期待批量訂單的正式落地。