新潮能源（600777）未來發(fā)展趨勢如何？后期還值得持有嗎？券商2022年7月12日評級內(nèi)摘要如下：

公司為A 股稀缺的純海外油氣資產(chǎn)公司，高油價延續(xù)下業(yè)績彈性和預(yù)期差顯著

公司主要經(jīng)營主體為美國子公司Surge Energy，位于美國頁巖油主產(chǎn)區(qū)Permian 盆地（二疊紀盆地），2022 年Q1 油氣產(chǎn)量為4.88萬桶/天。作為A 股稀缺的純海外油氣公司，隨著原油價格大漲后維持高位，公司有望迎來業(yè)績收獲期及估值重塑，市場預(yù)期差顯著。

綜合以下因素，公司二季度業(yè)績環(huán)比有望顯著增長：（1）今年Q2 的WTI 現(xiàn)貨均價環(huán)比+13.9 美元/桶；（2）油價從單邊大漲轉(zhuǎn)為高位震蕩后公司套保端有望逐步減虧；（3）公司油氣開發(fā)為純海外資產(chǎn)經(jīng)營，受益于人民幣貶值。

當(dāng)油價維持在高位震蕩時，公司套保端有望逐步減虧作為銀行貸款的必要條件，美國頁巖油企業(yè)普遍進行套期保值操作。理論上而言，由于套保端相當(dāng)于在衍生品市場進行賣空操作，當(dāng)國際原油價格單邊大幅上漲時將面臨較大損失。從歷史數(shù)據(jù)來看，美國頁巖油企業(yè)的套保損益和當(dāng)季首尾原油期貨價格變動情況呈現(xiàn)非常顯著的負相關(guān)性。因此，今年一季度WTI 原油期貨單邊大漲，公司承受的套保端虧損較大，而二季度總體為偏強震蕩，公司套保端有望減虧。展望下半年，若油價維持高位，則隨著公司實現(xiàn)油價逐步向現(xiàn)貨收斂，業(yè)績改善彈性顯著。

歷史資本回報率低下及碳中和愿景約束，疊加供應(yīng)鏈等問題擾動，頁巖油擴產(chǎn)進度偏慢，公司有望享受油氣高景氣延續(xù)紅利歷史回報率低下和碳中和愿景制約了美國頁巖油企業(yè)做長期大幅擴產(chǎn)的意愿，而在短中期內(nèi)的增產(chǎn)行動亦受到未來不確定性、供應(yīng)鏈問題和勞動力短缺等影響而進度偏慢，因此本輪油氣景氣下供應(yīng)端增量彈性較為有限，在需求端顯著受損前仍將維持高景氣，公司有望逐步享受到高油價紅利。

預(yù)計2022-2024 年歸母凈利潤為26.15、30.41、32.39 億元，對應(yīng)EPS 為0.38、0.45、0.48 元。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：

全球原油需求下滑；OPEC 或美國頁巖油增產(chǎn)超預(yù)期；公司違規(guī)擔(dān)保訴訟判決結(jié)果不利。