7月3日，在由國信證券(13.190,-0.04,-0.30%)舉辦的“創(chuàng)新與重構(gòu)”2019年中期策略會上，國信證券策略首席分析師燕翔表示，2019年上半年白馬龍頭行情再現(xiàn)之后，對于眾所周知的行業(yè)大型龍頭而言，多數(shù)估值已處于合理或較高位置，而“隱形冠軍”既具備成長潛力，又存在預(yù)期差，這類標(biāo)的的投資性價比是最高的。

A股正在重構(gòu)

燕翔表示：“科技創(chuàng)新時時刻刻都在發(fā)生，一般不會倒退，但科技創(chuàng)新對于生產(chǎn)率提高的影響是非勻速、非線性的，所以會有‘科技周期’的產(chǎn)生。我們或正處在前一輪科技創(chuàng)新高潮過去、后一輪科技創(chuàng)新高潮未至的中間休整期。”

通過歷史上科技周期與經(jīng)濟(jì)周期的對比，燕翔認(rèn)為，當(dāng)前階段的科技變化對內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的勢頭有所減弱，經(jīng)濟(jì)形勢還不明朗，短期內(nèi)仍存在下行壓力，基本面的拐點(diǎn)是市場行情由反彈蛻變至反轉(zhuǎn)的充分必要條件，在未見到基本面拐點(diǎn)的情況下，A股市場將大概率維持震蕩；第二個變量則是流動性及信用風(fēng)險問題，全球進(jìn)入降息周期，國內(nèi)貨幣寬松空間加大；第三個變量則是外部因素的不確定性。

看好“隱形冠軍”

回顧2019年上半年的行情不難發(fā)現(xiàn)，在估值洼地、利率下行、政策利好以及外部因素緩和的多重利好下，2019年春季上證綜指大幅上漲，白馬龍頭行情再現(xiàn)，上證50、滬深300指數(shù)(3877.949,-15.59,-0.40%)(3877.9365,-15.60,-0.40%)領(lǐng)漲。“當(dāng)前，一些快速上漲的龍頭股可能已不再具有性價比。”燕翔坦言，在經(jīng)歷前期上漲后，部分行業(yè)的估值水平目前已經(jīng)處于歷史高位，如食品飲料行業(yè)的PB估值接近歷史80%的分位點(diǎn)，家用電器分位點(diǎn)也接近70%。