現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值模型 DCF( Discounted cash flow]DCF屬于絕對估值法，是將一項資產(chǎn)在未來所能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流，那么以下是理財小編為大家準備了貼現(xiàn)率估值股票的方法，歡迎參閱。

貼現(xiàn)率估值股票的方法有哪些

(一)現(xiàn)金流

這是對公司未來現(xiàn)金流的預測。需要注意的是，預測公司未來現(xiàn)金流量需要對公司所處行業(yè)、技術、產(chǎn)品、戰(zhàn)略、管理和外部資源等各個方面的問題進行深入了解和分析，并加以個人理解和判斷。確定凈現(xiàn)金流值的關鍵是要確定銷售收入預測和成本預測。銷售收入的預測，橫向上應參考行業(yè)內(nèi)的實際狀況，同時要考慮企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處位置，對比競爭對手，結(jié)合企業(yè)自身狀況;縱向上要參考企業(yè)的歷史銷售情況，盡可能減少預測的不確定因素。成本的預測可參考行業(yè)內(nèi)狀況，結(jié)合企業(yè)自身歷史情況，對企業(yè)的成本支出進行合理預測。

(二)折現(xiàn)率

資金是有時間價值的，比如來自銀行的貸款需要6%的貸款利率，時間卻比較短，而來自一般風險投資基金的資金回報率則可能高達40% ， 時間卻可能比較長。在應用過程中，如果是風險較小的傳統(tǒng)類企業(yè)，通常應采用社會折現(xiàn)率(全社會平均收益率)，社會折現(xiàn)率各國不等，一般為公債利率與平均風險利率之和，目前我國可以采用 10%的比率。如果是那種高風險、高收益的企業(yè)，折現(xiàn)率通常較高，在對中小型高科技企業(yè)評估時常選30%的比率。

(三)企業(yè)增長率

一般來說，在假設企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營的前提下，增長率的預測應以行業(yè)增長率的預測為基礎，在此基礎上結(jié)合企業(yè)自身情況適度增加或減少。在實際應用中，一些較為保守的估計也會將增長率取為0。需要注意的一點是，對增長率的估計必須在一個合理的范圍內(nèi)，因為任何一個企業(yè)都不可能永遠以高于其周圍經(jīng)濟環(huán)境增長的速度增長下去。

(四)存續(xù)期

評估的基準時段，或者稱為企業(yè)的增長生命周期，這是進行企業(yè)價值評估的前提，通常情況下采用5年為一個基準時段，當然也會根據(jù)企業(yè)經(jīng)營的實際狀況延長或縮短，關鍵是時段的選定應充分反映企業(yè)的成長性，體現(xiàn)企業(yè)未來的價值。

構建二項式期權定價模型

1973年，布萊克和舒爾斯(Black and Scholes)提出了Black-Scholes期權定價模型，對標的資產(chǎn)的價格服從對數(shù)正態(tài)分布的期權進行定價。隨后，羅斯開始研究標的資產(chǎn)的價格服從非正態(tài)分布的期權定價理論。1976年，羅斯和約翰·考科斯(John Cox)在《金融經(jīng)濟學雜志》上發(fā)表論文“基于另類隨機過程的期權定價”，提出了風險中性定價理論。

1979年，羅斯、考科斯和馬克·魯賓斯坦(Mark Rubinstein)在《金融經(jīng)濟學雜志》上發(fā)表論文“期權定價：一種簡化的方法”，該文提出了一種簡單的對離散時間的期權的定價方法，被稱為Cox-Ross-Rubinstein二項式期權定價模型。

二項式期權定價模型和布萊克-休爾斯期權定價模型，是兩種相互補充的方法。二項式期權定價模型推導比較簡單，更適合說明期權定價的基本概念。二項式期權定價模型建立在一個基本假設基礎上，即在給定的時間間隔內(nèi)，證券的價格運動有兩個可能的方向：上漲或者下跌。雖然這一假設非常簡單，但由于可以把一個給定的時間段細分為更小的時間單位，因而二項式期權定價模型適用于處理更為復雜的期權。

隨著要考慮的價格變動數(shù)目的增加，二項式期權定價模型的分布函數(shù)就越來越趨向于正態(tài)分布，二項式期權定價模型和布萊克-休爾斯期權定價模型相一致。二項式期權定價模型的優(yōu)點，是簡化了期權定價的計算并增加了直觀性，因此現(xiàn)在已成為全世界各大證券交易所的主要定價標準之一。

一般來說，二項期權定價模型的基本假設是在每一時期股價的變動方向只有兩個，即上升或下降。BOPM的定價依據(jù)是在期權在第一次買進時，能建立起一個零風險套頭交易，或者說可以使用一個證券組合來模擬期權的價值，該證券組合在沒有套利機會時應等于買權的價 格;反之，如果存在套利機會，投資者則可以買兩種產(chǎn)品種價格便宜者，賣出價格較高者，從而獲得無風險收益，當然這種套利機會只會在極短的時間里存在。這一 證券組合的主要功能是給出了買權的定價方法。與期貨不同的是，期貨的套頭交易一旦建立就不用改變，而期權的套頭交易則需不斷調(diào)整，直至期權到期。

實例分析用貼現(xiàn)率估值股票

使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析的實際流程可以被分為四步：

評估未來的現(xiàn)金流:為一些資產(chǎn)評估未來的現(xiàn)金流，比如相對比較容易做到的債券(bond)。在這種情況下，由于資產(chǎn)的現(xiàn)金流有固定合同保證，除非出現(xiàn)債券發(fā)行者拖欠的意外，否則現(xiàn)金流動一定會實現(xiàn)。但是預測其他類別資產(chǎn)的現(xiàn)金流是非常困難的，這是因為其他類別資產(chǎn)的現(xiàn)金流很難被精確評估。比如說，當聯(lián)想公司(Legend)決定要開發(fā)新的電腦，它必須先評估研究和開發(fā)(R&D)的成本，以及未來的利潤和持續(xù)多年的項目周期所需的運營現(xiàn)金流。在多種項不明朗因素的環(huán)境下, 精確評估現(xiàn)金流顯然是一個很大的挑戰(zhàn)。

評估現(xiàn)金流的風險:由于現(xiàn)金流天生的不確定性，只用單一的情況來評估現(xiàn)金流通常是不充分的。因此我們在評估現(xiàn)金流時還需要去量化風險的數(shù)目。

把風險評估納入分析:資產(chǎn)價值的風險影響可以同時從這樣兩個方法來進行分析：確定性等值(Certainty Equivalent，簡稱CE)法;風險調(diào)整貼現(xiàn)率(Risk-Adjusted Discount Rate，簡稱RADR)法。

在確定性等值法中，預期現(xiàn)金流被削弱,或項目現(xiàn)金流的風險越高，風險調(diào)整越低。在風險調(diào)整貼現(xiàn)率中，項目風險越高,貼現(xiàn)率越高。在具體事件中，風險貼現(xiàn)率將會從兩個來源對風險產(chǎn)生影響：項目現(xiàn)金流的風險(經(jīng)營風險，Business risk)和項目融資方式產(chǎn)生的財務風險(Financial risk)。

找到現(xiàn)金流的現(xiàn)存價值:最后一步就是計算現(xiàn)金流的現(xiàn)存價值。這個步驟告訴我們未來現(xiàn)金流在今天值多少錢。