12月中旬以來，金屬市場出現一波強勢的拉升。然而，仔細分析這波上漲可以發現，外強內弱的分化十分明顯，其中差距最大的就是銅和鋁。

倫銅在本月后半段強勢拉出15連陽，展現出王者歸來的氣勢。在價格上一舉突破了前期7177美元高點，創出近4年來新高7312，超出前高約2%幅度；

反觀國內，滬銅在倫銅的帶動下欲漲還休，雖然漲幅也不小，但距離前期高點仍有1%左右的距離，表現出跟漲乏力的跡象。

從滬銅與倫銅的比值來看，也從月初7.80附近一路下跌到目前的7.65左右，考慮到目前銅現貨市場報價大幅貼水于期貨，進口虧損早已突破1000元/噸的水平。

在這一波銅價上漲期間，利多消息不斷，如江西銅業受環保壓力可能暫停粗銅冶煉、2018年廢銅進口批文數量大幅萎縮、海外銅礦山迎來勞動合同密集談判期、11月份進口銅材量大幅增長等等，多數產業基本面的利多消息與國內供應直接相關。

但反常的是，這些利多消息國內反應比較平淡，而國外卻進行了積極的解讀。

究其原因，是國內市場對明年宏觀經濟的悲觀預期壓制了做多氣氛，

如：資金利率的抬升和規范地方政府債務的行動可能引起基建投資的下滑；房地產調控下銷售增速已經大幅回落，導致市場對明年房地產投資和家電需求預期不樂觀；年底淡季來臨，現貨進入累庫存階段，不支持銅價繼續大漲。

而海外市場卻因為美聯儲加息、特朗普減稅效應等因素，對明年歐美發達經濟體的增長持樂觀態度，IMF等機構近期也紛紛上調明年全球經濟增速的預測值。

因此，面對同樣的產業基本面信息，境內外市場由于參與者不同、區域經濟周期不同給出了不同的解讀。

海外投資者基于對歐美經濟的樂觀預期，對可能造成供應緊張的消息均給予了積極反映，推升銅價再創新高；而國內投資者對明年的基建和房地產投資心存疑慮，這一悲觀預期限制了他們對銅可能的供應緊張的想象力。