現(xiàn)狀雙焦庫存

社會庫存焦炭庫存量現(xiàn)在很大很大，4個港口約350萬噸。鋼廠庫存量也很大，平均還在13天上。焦煤庫存量在增加，外蒙煤要達到1500車以上。

這些都是利空因素嗎？

港口庫存分析

港口量大、但是庫存量什么時候增加的？當時的價格是多少了？

節(jié)前焦炭現(xiàn)貨下跌，抄底的貿易商出手第一次出現(xiàn)庫存量上漲。當時最低的準一山西孝義出廠價格是1650至1700承兌，運費帶票是300元。到港價格是1950元承兌，加資金成本及損耗后，最低為2000至2050元承兌。第二次庫存量增加是春節(jié)后，因為多數(shù)人都認為集中開工，焦炭需求會好。大量貿易商在春節(jié)期間跟春節(jié)后不斷出手，造成了短期內現(xiàn)貨緊張，價格上漲了100元。價格上漲刺激了大家繼續(xù)囤貨。這部分的量價格基本上在2150左右。第三次增量是價格下跌后，銷售減緩、庫存量增加，焦化廠將部分的庫存量移至港口。目前日照、董家口港口庫存量分布情況：兩港共有庫存量約270萬噸。其中：焦化廠量約為91萬噸，貿易商量為179萬噸。在價格下跌過程中，高位接貨的貿易商都在等待反彈，這部分量在目前的價格上，不會有太多的貿易商出手銷售。只有價格上漲解套后，才會大量的沖擊市場。所以，這部分的量在價格沒有達到高點，在沒有解套之前，可以忽略不記，甚至在短期內，會出現(xiàn)急缺現(xiàn)狀。

焦化廠庫存量

在這次下跌過程中，山西孝義幾家焦化企業(yè)，為了挺價格，號召限產50%，并上漲100元，并無焦化廠響應，價格下跌了350元。山西焦化聯(lián)盟，號召減產30%進行保價，同樣沒有響應。河北數(shù)十家繳納保證金，要求限產15%，再次進行保價，結果下跌100元。所有的逆勢市行為，都不會有太好的效果。不是焦化廠沒有前瞻性，而是無法進行統(tǒng)一協(xié)調。因為不減產，就不會虧損，因為不減產，就不會丟失市場。

所以再有眼光，也不會齊心，造成庫存量大幅增加。價格下跌過程中，焦化廠庫存量不斷增加，最高時個別庫存量達到了4—5萬噸，現(xiàn)在了，庫存量基本上沒有，訂單量達到了4—5天，有些上了一周（港口庫存量不再次統(tǒng)計，因為進入港口，就會按社會庫存量分析）。造成這樣的原因是，陜西等地虧損減產，山西焦炭銷售面擴大，銷售量增加，導致庫存量下降加快。

所以我認為第一價格在2050至2100之間，第二價格在2100至2150之間。如果，在價格達到這兩個點位后，庫存量是下降的，這兩個價格將不是高點，高點將在天邊。如果，第一次價格上漲至2050至2100后，受到壓力。并且?guī)齑媪繘]有明顯降低，第二價位一定是最大的阻力，很難突破。

鋼廠庫存量

鋼廠庫存量現(xiàn)在仍屬于高位，但是與節(jié)后相比，與4月初相比，大幅的下跌。節(jié)后4月初唐山鋼廠庫存量最高的達到了40多天，最低的達到了15—16天，鋼廠焦炭庫存甚至放無可放?，F(xiàn)在最高的22—23天，最低的7天，平均庫存量大幅下降。同時鋼廠毛利潤上漲至1000多元，打壓焦炭50元，對成本降低就是20多元，意義不大，也就不想再對焦化打壓。

焦煤

焦煤庫存量的的確在增加，煤礦壓力山大，在環(huán)保要求原煤不見天、精煤不見地以及焦化利潤縮減，甚至虧損的情況下。煤礦只能是降價銷售，短期內價格依然會下跌。但是，我們依然回看一下春節(jié)及4月初的焦煤庫存量，焦化廠平均量在20天以上，現(xiàn)在最低的是3天。還有一個關鍵，洗煤廠關停，缺少了中間環(huán)節(jié)。我不知道也沒有統(tǒng)計，是焦化廠及洗煤廠減量多，還是煤礦庫存量增加的多。個人直覺感覺是前者，減量大于增量。對于外蒙焦煤量增加，也得分開看。第一沒人沒車多會才能解決這個問題？這是一個時間問題，隨著時間問題會解決。其次是兩國之間的關系了？會不會一直持續(xù)下去。第二增量再多，能有內蒙因環(huán)保減產的量大嗎？內蒙有些洗煤廠，因為煤礦關停，庫存的焦煤量，不再銷售。原因就是他們看好后市。第三山西一些煤礦也受到了環(huán)保影響，也關停了一些。個別地區(qū)前期降價過多的焦煤，已經(jīng)出現(xiàn)了回漲，幅度30—50。所以我認為，焦煤庫存量的下降，只是時間問題，一旦開始后，價格上漲指日可待。時間約為20天至30天。

需求

黑色需求基建、房地產為重點。第一季度房地產、基建等沒有放開，開工率不多，房地產增量10%多，很多原因是買土地的資金。第四季度不要問了，冬季霧霾加天氣，施工不會很大。如果這個推測合理，那么二季度三季度需求不會太差的。開工率會集中在這個時間，這也可以解釋，連續(xù)三周螺紋庫存都在百萬噸以上，個別地區(qū)有些貨號出現(xiàn)了緊張或斷貨的現(xiàn)象。其次是降準、數(shù)千億進入市場，單日逆回購1900億，極大的緩解了市場資金現(xiàn)狀。后期還有雄縣的啟動，會有更多資金流入，會有更大需求。

陜西、寧夏等因為虧損而減產，內蒙、徐州、河北、山西等因環(huán)保而減產。在之前沒有減產的情況下，鋼廠的庫存量就已經(jīng)開始緩慢的減產?，F(xiàn)在已經(jīng)是供給明顯減少，庫存量下降的不會太慢。在4月22日，唐山邯鄲等部分鋼廠降價50元。4月23日山西個別低價二級焦價格上漲50。4月25—26日，部分準一出廠價上浮30—50，由最低1550漲至1600，高位報價1650元，但無成交。鋼廠降價在一片上漲中，沒有實施成功。

環(huán)保

環(huán)保政策是重點，但是重點不是現(xiàn)在已經(jīng)實施的。比如徐州、河北限產、山西限產等，這些環(huán)保跟之后的環(huán)保相比，相差甚遠，這些不是危言聳聽。自央視播出陜西某焦化曝光之后，到現(xiàn)在仍在悶爐，對當事人進行處理。山西洪洞化工被曝光后，前前后后10幾人被抓、被下馬，之后連云、唐山……不斷的被曝光，被抓、被處理人數(shù)超過30多人。一次兩次是偶然，三次五次絕對不是巧合。而是態(tài)度、是決心。到今天為止，已有兩家被關停，唐山的xx焦化，山西古交的xx焦化。隨著環(huán)保要求越來越嚴，我認為限產的幅度也會增加，供給量會持續(xù)減少降低。

利空因素

貿易戰(zhàn)、戰(zhàn)爭、這些都是利空，不管什么結果，只要沒有結束，就會影響大宗商品的供需。現(xiàn)在連印度阿三對焦炭的關稅都增加了25%，這會影響焦炭現(xiàn)貨的出口量。庫存量不管如何，總是很多很多，在沒有消耗之前，總會壓在焦化廠心里，即使上漲企業(yè)信心也不會很大。

建議

目前焦炭09盤面高于現(xiàn)貨120元，焦煤低于現(xiàn)貨40元。個人建議：這個時間盤面操作以套利為主，09多煤空焦，比值1.66。企業(yè)這會采購現(xiàn)貨，利潤大于期貨，風險小于期貨。