債市日評及投資要點：目前及未來，我國利率市場將進(jìn)入“利率走廊”的時代

我們認(rèn)為目前及未來內(nèi)容來自銀行貸款利率網(wǎng)，我國利率市場將進(jìn)入“利率走廊”的時代。今年以來十年國債3.2%～3.6%區(qū)間繼續(xù)得到驗證。半年末時點過后，十年國債利率上探遇到3.6%后再度回落，隨后連續(xù)回落，到7月6日，10年期國債收益率下行至3.57%。

本輪去杠桿以來銀行貸款網(wǎng)，十年期國債持續(xù)在“1年期MLF+40BP”的區(qū)間波動，或因十年國債成為新貨幣政策體系下央行調(diào)控中長期融資利率的隱含基準(zhǔn)利率。我們推測央行有可能為10年國債構(gòu)建了一個隱含的“利率走廊”銀行貸款網(wǎng)，通過調(diào)控10年國債利率間接影響實體經(jīng)濟中各類中長期借貸的收益率水平。在今年投資中，謹(jǐn)守該隱含的貨幣政策調(diào)控區(qū)間是行之有效的策略。

目前十年期國債債利率接近3.6%頂部約束持續(xù)震蕩的情況下，中期視角上已經(jīng)具有較好的配置吸引力。但由于央行在六月投放了大量流動性copyright www.yinhang123.net，相應(yīng)在七月上中旬面臨到期回籠壓力；再加之下周后半周進(jìn)入繳稅期，亦可能對流動性帶來擾動風(fēng)險。因此建議交易型資金警惕流動性風(fēng)險對于市場的沖擊，適當(dāng)控制組合久期。

綜合來看，我們依然保持10年期國債收益率3.2%-3.6%的區(qū)間不變，中期來看配置價值已現(xiàn)，但需關(guān)注近期流動性風(fēng)險。