日前，丹東港集團(tuán)有限公司（下稱“丹東港”）發(fā)布公告稱，2014年度第一期中期票據(jù)（債券簡稱：14丹東港MTN001，債券代碼：101473011）已構(gòu)成實質(zhì)性違約。就在債券違約的背后，丹東港“借新債還舊債”的資金鏈運營模式讓人大開眼界。而其銀行貸款存在違約的可能性，也讓人質(zhì)疑銀行風(fēng)控何在？

10月30日，丹東港在公告中這樣說道，由于公司有息債務(wù)負(fù)擔(dān)重，短期支付壓力較大，截至2017年10月30日日終，公司已向托管機構(gòu)劃付應(yīng)付利息5，860萬元，尚未能按照約定將“14丹東港MTN001”的回售部分本金按時足額劃至托管機構(gòu)。該事件嚴(yán)重?fù)p害了債券持有人利益，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。

鑒于此次違約事件，聯(lián)合資信確定將丹東港主體長期信用等級由AA下調(diào)至C，將“14丹東港MTN001”、“15丹東港MTN001”和“13丹東港MTN1”的信用等級由AA下調(diào)至C。評級“C”等級意味著不能償還債務(wù)，會嚴(yán)重影響丹東港其它融資需求。

丹東港的債務(wù)滾動主要依靠銀行貸款以及債券發(fā)行。從近年來的財報與運營狀況來看，丹東港的確是在“拆東墻補西墻”。丹東港在2015年凈利潤達(dá)到近期頂點，2016年該集團(tuán)營業(yè)收入增加，但利潤卻有所下跌。2016年年報的信息顯示，丹東港近幾年的債券融資的目的均為調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。特別是從2016年起，該公司的債券募集資金用途情況均明確為用于償還公司債務(wù)。

截至今年6月末，丹東港負(fù)債總額為426.52億，負(fù)債率高達(dá)75.96%；其中有息債務(wù)為371.12億，一年內(nèi)到期有息債務(wù)為170.9億。對此丹東港也表示“短期有息債務(wù)規(guī)模較2016年末有所上升，短期償債壓力較大”。

中債資信分析認(rèn)為，從丹東港資產(chǎn)情況分析，總體資產(chǎn)質(zhì)量較差、變現(xiàn)難度較大。中金固收也分析表示，現(xiàn)金流方面，丹東港經(jīng)營現(xiàn)金流長期無法覆蓋龐大的投資支出，存在較大自由現(xiàn)金流缺口。

市場擔(dān)心，丹東港后續(xù)巨額債券、銀行貸款都存在違約的可能性。

2017年半年報顯示，截至6月30日，丹東港共獲得包括國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行、政策性銀行在內(nèi)的15家銀行授信346億元，已使用210億元。其中交行34.8億元，剩余14.1億元；農(nóng)行3.29億已用完；民生銀行(8.830,-0.02,-0.23%)11億元，剩余6億元；中國銀行(3.920,-0.01,-0.25%)105億元，剩余83.5億元；工商銀行(5.890,-0.03,-0.51%)40億元，剩余5億元，5255萬元展期；建設(shè)銀行(6.980