地產債低回售率為哪般？哪些主體能享受低回售？
在上周報告《發債房企如何渡過回售潮？明年壓力會否加劇？》中，我們討論分析了地產債由于回售率低且回售結構改善，得以順利渡過18年的大規模回售潮。在本篇報告中，我們將進一步探討地產債為何能享受低回售率，并根據當前低回售率發行主體的分布特征，探討何種類型的地產債能享受低回售率。
也正因行業地位突出，維護行業穩定發展的需求也隨之加大，尤其是對地產投資依賴度更高的地區，維持行業平穩安全運行的意愿更強。我們將各地區的房地產開發投資占固定資產總投資的比重與回售率結合來看，可以發現二者大致呈負相關關系。地區投資對房地產的依賴度較高的上海、北京、遼寧，回售率都處于相對低位，而依賴度較低的湖北、貴州、河北，回售率都處于相對高值。
為了進一步分析何類主體能享受更低的回售，我們對處于不同回售率區間的發行人特征進行梳理。就資產規模而言，回售率最低的發行人企業規模居中。回售率處于0%-30%區間的發行人平均總資產規模為1395億元，回售率居中的發行人資產規模最小，為1379億元，而回售率最高的發行人資產規模最大，為1438億元。
上周有4家企業主體評級被下調，銅陵農商行、華昌達智能、國購投資、寶塔石化主體評級分別由A+、A、AA、AA下調至A、A-、BBB、A+。