萬(wàn)得通訊社報(bào)道，周四（6月15日），央行逆回購(gòu)利率未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息上調(diào)，且隔夜美債收益率大幅下行，早盤國(guó)債期貨一度拉升，隨后振幅回落。利率互換漲跌互現(xiàn)變動(dòng)不大，新債發(fā)行需求尚可。分析稱，當(dāng)前外圍掣肘弱化，央行貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)，下半年緊平衡或持續(xù)。

國(guó)債期貨沖高回落收跌，截止收盤，10年期國(guó)債期貨主力合約T1709跌0.11%，盤中一度上漲0.34%；5年期主力合約TF1709收平，盤中一度上漲0.22%?，F(xiàn)券收益率也在短暫續(xù)降后反彈，截止發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券170210收益率上行0.25bp至4.22%，10年期國(guó)債活躍券170010收益率上行2.0bp至3.555%。

為對(duì)沖稅期和逆回購(gòu)到期等因素影響，人民銀行于2017年6月15日以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有600億逆回購(gòu)到期，凈投放900億元。

更值得關(guān)注的是，當(dāng)日，央行維持公開市場(chǎng)逆回購(gòu)中標(biāo)利率不變。交易員稱，央行此舉把前幾日寄望不跟進(jìn)上調(diào)利率的利好兌現(xiàn)，若無(wú)其他刺激，短期內(nèi)現(xiàn)券再大幅走強(qiáng)的動(dòng)力減弱，但收益率向上的概率也不大。

市場(chǎng)資金方面，央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)繼續(xù)保持凈投放，但受繳稅因素影響，銀行間市場(chǎng)資金面略有收斂。當(dāng)日Shibor多數(shù)上行，隔夜Shibor漲0.67bp報(bào)2.8317%，7天Shibor漲0.21bp報(bào)2.9047%，1個(gè)月Shibor漲1.2bp報(bào)4.6946%，1年Shibor漲0.33bp報(bào)4.4264%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，進(jìn)出口行上午招標(biāo)增發(fā)的一年、五年和10年三期固息債，中標(biāo)收益率分別為4.1048%、4.2404%和4.2911%，對(duì)應(yīng)投標(biāo)倍數(shù)2.99倍、3.72倍和3.80倍。中債國(guó)債到期收益率數(shù)據(jù)顯示，6月14日，1年期、5年期和10年期國(guó)開行債券到期收益率分別為4.2378%、4.3320%、4.3508%。

國(guó)開行2年期固息增發(fā)債中標(biāo)利率4.2073%，全場(chǎng)倍數(shù)2.15；5年期固息增發(fā)債中標(biāo)利率4.2554%，投標(biāo)倍數(shù)2.16。中債國(guó)債到期收益率數(shù)據(jù)顯示，6月14日，2年期和5年期國(guó)開行債券到期收益率分別為4.2092%、4.2329%。

國(guó)泰君安期貨表示，經(jīng)濟(jì)回落，央行重啟凈投放，官媒維穩(wěn)信號(hào)，中美利差不斷擴(kuò)大，債市多頭情緒正在緩慢累積，從技術(shù)面看，階段性底部也逐漸明朗。但即便如此，資金面壓力是短期主導(dǎo)因素，下半月不確定性還很大，建議投資者冷靜觀望，等待右側(cè)做多機(jī)會(huì)。

中信建投稱，短期內(nèi)人民幣匯率企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下上調(diào)逆回購(gòu)利率并非剛性；金融去杠桿下實(shí)體融資成本上升，央行有緩和之意；短期內(nèi)央行不上調(diào)逆回購(gòu)利率不代表監(jiān)管態(tài)度轉(zhuǎn)變；債市可能出現(xiàn)搶跑行為，但去杠桿仍在進(jìn)行中，央行緊平衡上維穩(wěn)，守方力量更強(qiáng)，債市仍是持久戰(zhàn)。

民生宏觀固收分析指出，美國(guó)加息常態(tài)化，縮表尚未實(shí)質(zhì)性到來(lái)，下半年處于美國(guó)貨幣政策的情緒真空期，貨幣政策緊縮難支撐美元；對(duì)國(guó)內(nèi)而言，央行短期內(nèi)跟隨美國(guó)進(jìn)行貨幣市場(chǎng)微加息的必要性下滑，外圍掣肘弱化，央行貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)，緊平衡持續(xù)。

廣發(fā)期貨則認(rèn)為，5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的好壞不一，對(duì)期債影響有限，而較強(qiáng)的需求、資金面延續(xù)寬松、央行呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)期債形成支撐。此外，雖然美聯(lián)儲(chǔ)6月加息，但利空影響或?yàn)橛邢蓿鄦谓ㄗh繼續(xù)持有。

中信證券明明團(tuán)隊(duì)表示，本次央行未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息提高貨幣政策操作利率，是綜合考慮了內(nèi)外部環(huán)境之后的結(jié)果。我們?cè)谧蛉盏膱?bào)告中也提到，中國(guó)央行有可能打破上次跟隨加息的規(guī)律?？紤]到目前基本面的現(xiàn)狀，我們堅(jiān)持目前十年期國(guó)債收益率頂部中樞3.6%的判斷不變，6月份和三季度仍然是債市做多的時(shí)間窗口。

中金固收認(rèn)為，央行今天公開市場(chǎng)操作并沒(méi)有進(jìn)一步上調(diào)公開市場(chǎng)利率，沒(méi)有再跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐；雖然貨幣政策未必會(huì)很快回到放松狀態(tài)，但進(jìn)一步收緊的概率已經(jīng)不大，甚至未來(lái)在經(jīng)濟(jì)和通脹重新回落的情況下需要考慮適度的放松。

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