降息：美國和日本的泡沫故事

同樣的道理，降息也是可以刺激經(jīng)濟(jì)的。

中國也有個(gè)很好的例子，就是2014、2015年的時(shí)候，前期的宏觀調(diào)控偏緊。經(jīng)濟(jì)過冷，所以央行就開始降息。由于降息，在2016年下半年，很多地方都感覺到，經(jīng)濟(jì)的情況又好了，出現(xiàn)了一個(gè)經(jīng)濟(jì)的小陽春。但是，和這個(gè)加息的尺度難把握一樣，降息的尺度也很難把握。要知道，稍微過頭，就可能導(dǎo)致大水漫灌，然后就是資產(chǎn)泡沫橫飛。

比如說大家都很熟悉的美國2008年的次貸危機(jī)，它其實(shí)就是一個(gè)降息政策底下的資產(chǎn)泡沫事件。這是怎么來的呢？大概在2001年的時(shí)候，美國經(jīng)歷了一個(gè)高科技的泡沫，然后又經(jīng)歷了9.11恐怖襲擊，所以當(dāng)時(shí)整個(gè)美國的經(jīng)濟(jì)就陷入了衰退。為了刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲就開始降息了，然后連著11次下調(diào)聯(lián)邦的基準(zhǔn)利率。到了2004年的時(shí)候，基準(zhǔn)利率下調(diào)到多少呢？下調(diào)到0以下，也就是說負(fù)利率。

負(fù)利率意味著什么？
負(fù)利率就意味著你借錢就等于賺錢，所以大家借錢去投資的欲望一下子就被刺激起來了。再加上小布什政府還放寬了房產(chǎn)抵押貸款的條件，很多根本就沒有嘗還能力的也跑去貸款買房。所以房地產(chǎn)價(jià)格就開始節(jié)節(jié)上升，不斷地創(chuàng)出歷史新高。另一方面，由于這些貸款是沒有償還能力的人借的，所以房地產(chǎn)貸款的質(zhì)量變得越來越差，這就是著名的次級貸款。這些像垃圾一樣的次級貸款還被貪婪的華爾街金融圈用各種炫目的包裝一層一層的包裹起來，然后還加上多重的杠桿賣到全世界，把這個(gè)泡沫越吹越大，一直到最后，泡沫破滅。很多人說，當(dāng)時(shí)過度過快的降息政策，其實(shí)是美國資產(chǎn)泡沫形成的一個(gè)重大原因。

另外一個(gè)例子也是大家很熟悉的，日本。大家都知道，90年代日本的房地產(chǎn)泡沫，之后日本經(jīng)歷了一個(gè)失去的20年。但是大部分人不知道的是，這個(gè)泡沫是怎么起來的呢？也是降息的產(chǎn)物。1985年的時(shí)候，美日英法德幾個(gè)國家簽署了一個(gè)廣場協(xié)議，內(nèi)容就是說，要讓美元貶值、讓日元升值。那么美元一貶值、日元一升值以后，日本的出口就會受到很大沖擊，接著就出現(xiàn)出口下滑，經(jīng)濟(jì)衰退。為了提振經(jīng)濟(jì)，日本央行也采取了很慣常的做法，開始降息。一年之內(nèi)，它從5%的基準(zhǔn)利率一直下調(diào)到2.5%，降了整整一般。在那個(gè)時(shí)代，2.5%的貸款利率是很低的。所以，這么一個(gè)超低的貸款利率就刺激了居民和企業(yè)的投資消費(fèi)欲望，居民和企業(yè)的杠桿率大幅度的提升，日本的房地產(chǎn)價(jià)格也開始急速攀升。