投資要點

分級基金：

整體：除了券商A份額大幅擴(kuò)大外，多數(shù)分級份額緩慢縮減，市場呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”流動性好的更好，差的更差的趨勢。自2016年初的熔斷以后，券商A份“市場占有率”就不斷提升，一路達(dá)到目前的全市場20%。新政實施后，整體流動性恐進(jìn)一步下降，折價套利機(jī)會增加，單個來看分級大者可能更大，券商A份額仍有擴(kuò)大空間。

分級A：目前分級A整體隱含收益率達(dá)到4.79%。其中，+3隱含收益率在4.56%，上行2BP,+3.5在4.89%，+4在5.31%，與上周持平，+3.5+3利差與+3+4利差均收窄2BP，利差處于近期較低的水平，我們相對看多+3。

分級B:本周上證指數(shù)上漲0.99%，上漲最多的行業(yè)是建筑裝飾。本周漲幅最多分級B是一帶一B。

貨幣基金:

本周貨幣基金市場份額達(dá)到1534.47億份，較上周減少212.95億份。由于考核臨近、季末因素等原因?qū)е率袌鲑Y金較緊，折價套利導(dǎo)致貨基份額大幅縮水。華寶添益份額減少93億份，銀華日利減少41億份，下降幅度較大。

其他ETP基金：

石油QDII下跌，黃金小幅上漲，外盤較為低迷。指數(shù)基金中基建工程，中藥基金和中藥C，分別上漲5.081%,4.656%和4.171%。封閉基金東證睿豐，東證睿陽和東證睿軒，分別上漲4.992%,3.197%和3.165%。

風(fēng)險提示：

數(shù)據(jù)僅代表歷史表現(xiàn)，不能反映市場未來表現(xiàn)。本報告模型僅供參考，市場劇烈動蕩可能導(dǎo)致模型失效。

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分級基金

1.1市場整體表現(xiàn)

本周永續(xù)分級A平均下跌0.04%，永續(xù)分級B平均上漲1.41%，分級份額縮減0.85%。A成交額為49.78億元，上漲43.12%，B成交額為100.85億元，上漲6.62%。

除了券商A份額大幅擴(kuò)大外，多數(shù)分級份額緩慢縮減，市場呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”流動性好的更好，差的更差的趨勢。我們統(tǒng)計了近兩年來券商A占所有A份額的比率，可以發(fā)現(xiàn)自2016年初的熔斷以后，券商A份“市場占有率”就不斷提升，一路達(dá)到目前的全市場20%。分級規(guī)模驅(qū)動因素從之前B端杠桿單輪驅(qū)動到目前B杠桿+A流動性雙輪驅(qū)動，市場環(huán)境發(fā)生較大變化。