【導(dǎo)讀】去年第四季度，許多上市交易的分級基金B(yǎng)份額收獲了連續(xù)大幅上漲，讓關(guān)注分級基金的財(cái)蜜產(chǎn)生了從分級基金交易中套利的念頭。理財(cái)序理財(cái)認(rèn)為，在看到可觀收益的同時(shí)，也要對其中的風(fēng)險(xiǎn)有清晰的認(rèn)識(shí)，讓我們先弄明白分級基金套利究竟是怎么一回事吧！

1.套利的必備條件

首先，我們要明白并不是所有的分級基金都可以進(jìn)行套利，只有具有“配對轉(zhuǎn)換”機(jī)制的開放式基金才能進(jìn)行套利。

通常，這類基金具有以下特點(diǎn)：

母基金有實(shí)際交易。如果母基金不能進(jìn)行交易，也就談不上套利了。一般來說，債券分級基金的母基金不能交易的居多。

A、B份額都上市交易。有些分級基金的A份額不上市交易，所以即使B份額漲得再好也不能套利。

有約定的配對轉(zhuǎn)換機(jī)制。比如某只基金在招募說明書里已經(jīng)約定AB份額的比例始終是1:1，且支持按照此比例進(jìn)行母基金的合并和拆分。

2. 套利空間在哪里？

她理財(cái)建議，在套利前，你需要先計(jì)算套利的利潤到底有多少。由于分級基金A、B份額上市交易后，其價(jià)格既取決于母基金的實(shí)際運(yùn)作情況，又受市場上資金面的供需影響。所以，在不同的價(jià)格機(jī)制下，就會(huì)出現(xiàn)母基金的凈值和價(jià)格不一致的情況。

在不考慮套利期間凈值和價(jià)格變動(dòng)的前提下，簡單的計(jì)算公式如下：

母基金凈值=A份額凈值*A份額比例+B份額凈值*B份額比例

母基金價(jià)格= A份額價(jià)格*A份額比例+B份額價(jià)格*B份額比例

折溢價(jià)率=/母基金凈值

如果折溢價(jià)率為正數(shù)，說明為溢價(jià)，可進(jìn)行溢價(jià)套利；如果為負(fù)數(shù)，說明為折價(jià)，可進(jìn)行折價(jià)套利。

3.套利最大的風(fēng)險(xiǎn)因素是時(shí)間

前面的公式理解起來很簡單，但她理財(cái)提醒大家，真正操作起來你會(huì)發(fā)現(xiàn)不可控的因素非常多。因?yàn)閺奶桌_始到結(jié)束要經(jīng)過3-4個(gè)工作日，在這期間母基金的凈值和價(jià)格可能會(huì)發(fā)生巨大的變化，原來有利可圖的套利行為可能會(huì)演變?yōu)樘潛p。

折價(jià)套利：當(dāng)母基金價(jià)格<母基金凈值時(shí)，你可以低價(jià)買入A、B份額，然后申請合并為母基金后再高價(jià)贖回。

溢價(jià)套利：當(dāng)母基金價(jià)格>母基金凈值時(shí)，你可以低價(jià)申購母基金，然后申請拆分為A、B份額后再高價(jià)賣出。

由于T+1的交易限制，一個(gè)完整的套利行為需要3-4個(gè)工作日才能完成。那么，在這期間哪個(gè)因素發(fā)生了劇烈變動(dòng)，都會(huì)直接影響套利的利潤。

4. 套利中容易被忽視的事情

計(jì)算套利的成本。成本主要包括兩方面：AB份額的買賣和母基金的申贖。從成本角度看，只有折溢價(jià)率高于2%才能進(jìn)行套利。

申購母基金時(shí)一定要在股票軟件的“股票”菜單下進(jìn)行。如果是在“基金”菜單下申購的話相當(dāng)于場外購買，需要轉(zhuǎn)托管到場內(nèi)才能進(jìn)行拆分，這樣一般需要T+5個(gè)工作日。

母基金的合并拆分在股票軟件的“股票”菜單下面。