機械工程行業整體增長強勁，作為工程機械前“三甲”之一的徐工機械（000425）在第三季度延續著上半年的增長勢頭。 記者從該公司剛剛發布的三季度業績預告中了解到，1-9月份徐工機械實現歸母凈利潤14.54-15.54億元，同比增加86.93-99.78%。其中，第三季度單季實現歸母凈利潤3.5-4.5億元，同比增加53.82-97.76%，增速相當“搶眼”。

機械工程“三強”中的另外兩家企業三一重工（600031）和中聯重科（000157），目前還沒發布三季度業績預告，但從上半年的增長情況來看，中聯重科的增長相對落后，營業收入同比僅增長了15.09%，凈利潤則下滑了23.63%；三一重工增長情況與徐工機械相當，上半年營業收入同比增長了46.6%，凈利潤同比增長了192.09%。

不過，與三一重工不同的是，前三季度，徐工機械的增長主要歸功與起重機銷量的大增。

起重機銷量增長“撐起”徐工機械整體業績

事實上，徐工機械的增長勢頭在上半年就已顯現，1-6月份，該公司實現營業總收入239.44億元，同比增長65.81%；其中，實現海外收入37.04億元，同比增長68.73%；歸屬于母公司所有者凈利潤11.04億元，同比增長100.62%。

從該公司主營產品的增長情況來看，銷量占比超過70%的起重機是公司業績增長的主要推手。1-8月份該公司的汽車起重機銷量為10437臺，同比增長了65.51%；履帶起重機銷量為552臺，同比增長了62.83%；隨車起重機銷量為6010臺，同比增長了40.55%，起重機總銷量為16999臺。除起重機外，同期該公司的壓路機銷量為3912臺，同比增長了9.49%，平地機銷量1266臺，同比增長了9.42%。

對于徐工機械起重機銷量大增，天風證券研究認為，三大驅動力推動了該公司起重機新機銷量增長，驅動力一：更新需求保底，預計2019年達高峰；驅動力二：基建刺激預期再起，大工程開工帶動新機銷售；驅動力三：排放標準迭代加速舊車淘汰，新機補量再增需求。結合三大驅動力，預計2018-2020年三年內，徐工機械的汽車起重機銷量將分別為3萬、3.6萬、3萬輛，履帶起重機銷量將分別為1500、1700、1650臺，隨車起重機銷量將分別為11500、12000、8500輛。

記者了解到，目前國內起重機格局總體相對穩定，前三季度，徐工機械汽車起重機銷量的市占率為46.85%，同比下降了1.98個百分點；履帶起重機銷量的市占率為44.05%，同比上升了3.31百分點；隨車起重機銷量的市占率為59.62%，同比上升了2.57個百分點。

由此可見，徐工在汽車起重機領域50%的市占率難以撼動，同時履帶起重機領域市占率穩步提升，隨車起重機領域穩定占據55%左右的市場份額。因此，機構投資者這認為，徐工在明年起重機景氣度高點期市占率有望維持穩定，在二手機與風險出清的有利條件下，利潤彈性將進一步釋放。

運營數據各有所長 工程機械三甲哪家最強？

目前，在A股工程機械板塊的上市企業中，三一重工一直處于龍頭地位，徐工機械和中聯重科緊隨其后，三家公司構成了中國工程機械領域的前三強。目前，三一重工的市值約為650億元，徐工機械的市值約為270億元，中聯重科的市值約為250億元；

從凈資產規模上來看，徐工機械的凈資產是三家公司中最小的。財報顯示，截止2018年6月30日，徐工機械的凈資產為249.7億元，三一重工和中聯重科的凈資產分別為289.3億元和375.98億元。過去10年，徐工機械和三一重工的凈資產規模差距在不斷縮小，而中聯重科的凈資產規模則遙遙領先于前兩者。

在銷售凈利率上，三家公司的凈利率曲線走勢比較相似，這與工程機械行業的周期性相關。Wind數據顯示，今年上半年，徐工機械的銷售凈利率為4.63%，中聯重科為5.8%，三一重工為12.5%。三家公司中，徐工機械的銷售凈利率最低，但與中聯重科差距不大，三一重工則處于主導地位。

Wind數據顯示，在資產負債率上，截止今年6月30日，徐工機械的杠桿倍數為2.13，中聯重科和三一重工分別為2.29和2.35。過去10年，徐工機械和中聯重科的負債率曲線彼此交錯，而三一重工負債率一直高于前兩者。不過，三家公司的資產負債率都沒有超過60%，控制在了合理區間內。

在凈資產收益率上，截止今年6月30日，徐工機械的凈資產收益率為4.52%，中聯重科和三一重工的凈資產收益率分別為2.32%和12.67%。徐工機械的凈資產收益率略高于中聯重科，但遠落后于三一重工。

從以上的比較中可以看出，三家公司中，徐工機械在運營能力和盈利狀況上并不突出，不過在增長情況上與三一重工相當，將中聯重科遠遠甩在身后。上半年，徐工機械的營業收入同比增長了65.81%，凈利潤同比增長了100.62%；三一重工的營業收入同比增長了46.6%，凈利潤同比增長了192.09%，而中聯重科的營業收入同比僅增長了15.09%，凈利潤則下滑了23.63%。