?？低暎?02415）未來發展趨勢如何？2022年8月14日券商評級內容摘要如下：公司是目前全球科技巨頭中，通過主動架構變革來適應AloT 時代碎片化特性的公司，將率先享受智能化時代多場景下創新業務百花齊放的紅利，受疫情和逆全球化趨勢繼續加劇，對于覆蓋超過150 國和地區的海康威視造成一定的壓制，對應調整盈利預期，預計公司2022-2024 年歸母凈利潤為185.25/213.47/258.44 億元，對應PE 分別為17X/15X/12X。

風險提示：疫情反復有可能導致全球經營風險和供應鏈風險；海外貿易風險；新產品市場進展不及預期；分拆上市不及預期。

2022 上半年，公司實現營業總收入372.58 億元，同比增長9.90%；實現歸母凈利潤57.59 億元，同比下降11.14%；實現扣非凈利潤56.46 億元，同比下降9.25%。

疫情反復映射至利潤短期承壓。22 年H1，受疫情反復和逆全球化趨勢加劇，公司通過對外爭取更好的滿足用戶需求，對內夯實管理工作聚焦能力成長，實現整體經營穩健。分業務來看：1）PBG 首次出現營收同比下降，PBG 業務同比下降1.40%，EBG 業務同比增長2.58%，SMBG 增長3.97%；2）創新業務和海外業務構建業績增長主體，創新業務板塊上半年同比增長25.62%，海外主營業務收入增速達到18.89%，To C 業務如螢石、海康存儲的部分市場承壓；其他工業屬性較強的業務，增長動力較為強勁。

加大研發投入，把握AIoT 時代戰略機遇。公司持續加大研發力度，22 年H1，研發投入共計46.75 億元，同比增長20.56%，占上半年營收的12.55%，研發費用占比相較2021 年提升2.42pct。未來公司將持續擴大研發投入，致力于發展碎片化場景落地能力，加速創新業務孵化進度，不斷突破業務邊界，在AIoT 時代戰略機遇期，穩固全球科技龍頭地位。

創新業務穩健發展，分拆上市有序推動。22 年H1，創新業務整體收入70.08億元，同比增長25.62%，占公司營收比重進一步擴大，達到18.81%，其中機器人、熱成像、汽車電子業務維持超30%高增長。螢石網絡首次公開發行股票并在科創板上市申請獲上海證券交易所科創板上市委員會審核通過，機器人分拆上市預案獲得公司董事會審議通過，創新業務子公司分拆上市工作穩步有序推動，公司孵化創新業務能力進一步得到印證。公司在智能家居以及機器人賽道的不斷深入布局，以及紅外熱成像、汽車電子等領域的孵化潛力，將助力公司長期可持續發展，推動公司業績新增長。