泉峰汽車（603982）還值得投資嗎？2022年7月19日券商評級內(nèi)容摘要如下：公司業(yè)績短期承壓，中長期仍然看好公司在新能源、傳動零部件等核心業(yè)務(wù)的市場競爭力和高成長性。考慮到上半年業(yè)績低于預(yù)期以及疫情反復(fù)等因素的影響， 我們調(diào)整公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為1.25、2.56、4.12 億元（原值2.45、2.65、4.28 億元），對應(yīng)EPS 分別為0.62、1.27、2.05 元（原值0.72、1.31、2.12元）。2022 年7 月18 日收盤價對應(yīng)2022-2024 年P(guān)E 值分別為38、19 和12 倍。

風(fēng)險提示：乘用車銷量不及預(yù)期；上游原材料價格上漲；缺芯恢復(fù)情況不及預(yù)期；新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。

公司公布2022 年中報業(yè)績預(yù)告。2022H1 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2，307 萬元到-1，887 萬元，與上年同期相比出現(xiàn)虧損；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-5，182 萬元到-4，240 萬元。點(diǎn)評如下：

2022H1 公司業(yè)績預(yù)虧，多因素致業(yè)績短期承壓。收入端：2022H1公司營收預(yù)計(jì)同比下滑7%-8%，測算可得2022Q2 公司營收約3.3 億元-3.4億元，同比下滑約10.8%-12.9%。營收下滑的主要原因有：（1）報告期內(nèi)疫情反復(fù)，公司物流運(yùn)輸不暢，另一方面長城等大客戶的生產(chǎn)端也受限，導(dǎo)致當(dāng)期銷量不達(dá)預(yù)期；（2）公司對自身的家電零部件業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性收。費(fèi)用端：（1）公司加大在新能源汽車零部件業(yè)務(wù)的布局，報告期內(nèi)研發(fā)投入持續(xù)增加，以及產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)斐少Y金需求上升，從而導(dǎo)致貸款利息費(fèi)用增長。（2）報告期內(nèi)原材料價格仍處于高位、天然氣價格上漲，導(dǎo)致處于建設(shè)期的子公司的管理費(fèi)用不斷上升。我們判斷，隨著疫情緩解，物流運(yùn)輸和終端需求恢復(fù)，公司產(chǎn)能釋放帶動新訂單放量，盈利能力將有所改善。

中長期看，傳動與新能源兩大核心業(yè)務(wù)的增長邏輯不變，一體化壓鑄業(yè)務(wù)打開發(fā)展新空間。（1）傳動業(yè)務(wù)：DCT 閥板是公司的優(yōu)勢產(chǎn)品，除了主要通過博格華納配套自主車企以外，公司還拿到了比亞迪、長城等客戶的直供訂單。

受益于自主DCT 滲透率提升，公司的傳動業(yè)務(wù)將保持高增長。（2）新能源業(yè)務(wù)：相比國內(nèi)友商，公司較早進(jìn)入新能源領(lǐng)域，具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。

電機(jī)、電驅(qū)殼體類業(yè)務(wù)是公司新能源業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)優(yōu)勢項(xiàng)目，2021 年公司獲得了電池端板、電池托盤等電池構(gòu)件項(xiàng)目訂單，將新能源業(yè)務(wù)拓展至電池領(lǐng)域。

隨著產(chǎn)能釋放，在手訂單將快速放量。（3）一體化壓鑄業(yè)務(wù)：公司在大件新能源鋁鑄件擁有技術(shù)儲備，較早購入了大噸位壓鑄機(jī)進(jìn)行布局，目前大型壓鑄機(jī)主要用于“多合一”組件、電池構(gòu)件及車身構(gòu)件相關(guān)業(yè)務(wù)。根據(jù)公司信息，公司5000T 壓鑄機(jī)已經(jīng)投入使用并量產(chǎn)，6000T 和8000T 壓鑄機(jī)預(yù)計(jì)于下半年到廠。