華陽(yáng)股份（600348）未來(lái)還有成長(zhǎng)空間嗎？2022年7月13日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：2022H1 業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，新能源轉(zhuǎn)型亮點(diǎn)多，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司發(fā)半年度業(yè)績(jī)預(yù)增消息，預(yù)計(jì)2022 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.5-35.5 億元， 同比增長(zhǎng)164.9%-208.3%， 扣非凈利潤(rùn)30.4-35.4 億元， 同比增長(zhǎng)174.6-219.7%。按上半年業(yè)績(jī)預(yù)告盈利中樞33.0 億元計(jì)算，Q2 單季盈利20 億元，同比增長(zhǎng)189.9%，環(huán)比增長(zhǎng)53.6%，公司Q2 業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。2022 年以來(lái)，主要煤炭產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，公司推行精細(xì)化管理，持續(xù)降本增效，看好公司全年盈利釋放。考慮公司煤炭產(chǎn)能仍具可觀增長(zhǎng)空間，同時(shí)鈉離子電池等新能源業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新成長(zhǎng)，上調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2022-2024 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60.7/65.6/75.0（前值49.0/53.4/61.5）億元，同比增長(zhǎng)71.8%/8.1%/14.2%；EPS 為2.52/2.73/3.12 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為5.7/5.2/4.6 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

煤價(jià)上漲&降本增效，業(yè)績(jī)有望充分釋放

煤炭?jī)r(jià)格上漲：2022 年上半年，煤炭市場(chǎng)需求旺盛，公司主要煤炭產(chǎn)品價(jià)格同比增長(zhǎng)。2022 年Q2秦港動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)（Q5500）/山西陽(yáng)泉?jiǎng)恿γ很嚢鍍r(jià)（Q5500）分別為1202.5/979.2 元/噸，同比+47.0%/+32.3%，環(huán)比Q1 分別+2.5%/+4.1%。

降本增效提升業(yè)績(jī)：公司積極推行精益化管理，持續(xù)強(qiáng)化成本費(fèi)用管控，通過(guò)推行全面預(yù)算管理、分環(huán)節(jié)成本管控，物資集中采購(gòu)、減員提效等嚴(yán)控成本；積極推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，品種煤洗選能力持續(xù)提升，綜合管理效益持續(xù)提升，降本增效助力公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。煤炭產(chǎn)能仍有增長(zhǎng)：公司仍有七元礦和泊里礦兩座在建礦井，產(chǎn)能均為500 萬(wàn)噸/年，合計(jì)產(chǎn)能1000 萬(wàn)噸/年，兩個(gè)礦井預(yù)計(jì)分別于2023 年和2024 年建成投產(chǎn)，建成后公司煤炭產(chǎn)量約有22%左右的增長(zhǎng)，公司是行業(yè)內(nèi)稀缺的產(chǎn)能增長(zhǎng)公司。

著力打造“光儲(chǔ)網(wǎng)充”示范工程，鈉離子電池行業(yè)領(lǐng)先光伏：公司規(guī)劃5GW 高效光伏組件項(xiàng)目，首條光伏組件生產(chǎn)線于2022 年1 月全面投產(chǎn)。飛輪儲(chǔ)能：年產(chǎn)能已達(dá)200 臺(tái)套，并已開(kāi)展商業(yè)化應(yīng)用。鈉離子電池：

公司與鈉離子電池領(lǐng)先企業(yè)中科海鈉開(kāi)展合作，正負(fù)極材料各2000 噸項(xiàng)目已于2022 年3 月正式完成生產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試，產(chǎn)能進(jìn)入爬坡階段。預(yù)計(jì)公司鈉離子電池電芯、pack 生產(chǎn)線將于2022 年三季度末投產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)下跌超預(yù)期；新建產(chǎn)能不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期