隆基綠能怎么樣？投資價(jià)值如何？2022券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：展望2022 年，硅片盈利仍高，電池值得期待，組件量利齊升。硅片業(yè)務(wù)，年末產(chǎn)能有望達(dá)到150GW，出貨目標(biāo)90-100GW，硅料價(jià)格高企下硅片盈利水平仍高。電池環(huán)節(jié)，年末產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到60GW，HPBC 路線泰州4GW 預(yù)計(jì)8 月投產(chǎn)，西咸15GW 預(yù)計(jì)9 月投產(chǎn)，全年出貨預(yù)計(jì)超2GW，優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)或有3-4 美分的溢價(jià)。組件環(huán)節(jié)，年末產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到85GW，全年出貨目標(biāo)50-60GW，供需優(yōu)化、外部環(huán)境因素改善下盈利亦有望修復(fù)。

預(yù)計(jì)2022-2023 年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)142、187 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 分別為25、19 倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、光伏裝機(jī)不及預(yù)期；2、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。

2021 年，硅片全年出貨70.01GW，同比增長(zhǎng)20%，其中外銷(xiāo)33.92GW，自用36.09GW，自供占比過(guò)半；組件全年出貨38.52GW，同比增長(zhǎng)57.03%，其中外銷(xiāo)37.24GW。截至2021 年底，公司硅片/電池/組件產(chǎn)能分別達(dá)到105/37/60GW。盈利能力上，硅片全年毛利率27.55%，同比下降2.81pct，組件毛利率為17.06%，同比下降3.47pct。此外，公司主要在2021Q4 集中計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失8.7 億元，總體2021 年業(yè)務(wù)符合預(yù)期。

2021Q1，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量18.36GW，其中對(duì)外銷(xiāo)售8.42GW，自用9.94GW，硅棒及硅片毛利率為23.24%，預(yù)計(jì)硅片單位凈利環(huán)比顯著提升，外銷(xiāo)硅片貢獻(xiàn)利潤(rùn)預(yù)計(jì)約10 億元。實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量6.44GW，其中對(duì)外銷(xiāo)售6.35GW，自用0.09GW，其中歐洲市場(chǎng)出貨占比提升至28%左右；電池及組件毛利率為19.27%，環(huán)比有所改善，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)約8-9 億元。硅料投資收益預(yù)計(jì)超6 億，電站及森特轉(zhuǎn)讓收益超2 億。

其他亮點(diǎn)，公司單晶硅片非硅成本實(shí)現(xiàn)7%的降幅，研發(fā)投入高達(dá)43.94 億元，同比增長(zhǎng)69.55%。此外，2022Q1 末公司存貨規(guī)模達(dá)到215.7 億元（預(yù)計(jì)組件庫(kù)存超5GW），合同負(fù)債達(dá)到90.3 億元，均創(chuàng)新高，表明公司在手訂單充足，后續(xù)組件確認(rèn)有望加速。