中環(huán)轉(zhuǎn)2對(duì)應(yīng)股票300692中環(huán)環(huán)保，發(fā)行規(guī)模8.64億元，債券評(píng)級(jí)AA-。

轉(zhuǎn)債基本條款

中環(huán)轉(zhuǎn)2發(fā)行規(guī)模8.64億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為AA-/AA-級(jí);轉(zhuǎn)股價(jià)7.47元，截至2022年4月29日轉(zhuǎn)股價(jià)值93.04元;各年票息的算術(shù)平均值為1.18元，到期補(bǔ)償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債一般水平。按2022年4月29日6年期AA-級(jí)中債企業(yè)到期收益率6.57%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為83.91元，純債價(jià)值一般。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本的攤薄壓力為27.29%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為30.88%，對(duì)現(xiàn)有股本的攤薄壓力較大。

正股基本面行情

（一）、公司主營業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況

公司是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)、運(yùn)營、制造及咨詢?yōu)橐惑w的我國高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括工業(yè)廢水處理、黑臭水體、濕地治理等水環(huán)境治理，以及垃圾焚燒發(fā)電、城鄉(xiāng)垃圾資源化處理、污泥資源化處理等。

公司所處的污水處理行業(yè)方面，上游行業(yè)包括工程建造、電力、藥劑、專用設(shè)備、建筑建材等;下游服務(wù)客戶主要包括其下屬環(huán)境管理公司，以及石油、煤化工等排放廢水的工業(yè)企業(yè)。

公司所處的垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)方面，上游行業(yè)主要包括垃圾清運(yùn)、垃圾發(fā)電項(xiàng)目設(shè)計(jì)建造、垃圾焚燒設(shè)備制造等;下游行業(yè)主要包括地方部門和電網(wǎng)公司。

（二）、公司經(jīng)營情況

公司近年來營業(yè)收入保持較高增長，主要系公司污水處理業(yè)務(wù)以及工程業(yè)務(wù)規(guī)模不斷拓展所致。2018年至2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.90億元、6.54億元、9.50億元和11.66億元，同比增速分別為67.78%、67.59%、45.32%和22.67%。公司主營業(yè)務(wù)收入占比接近100%，主要由污水處理業(yè)務(wù)收入和工程業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，2020年起，公司新增固廢業(yè)務(wù)收入占比較小。公司近年來綜合毛利率呈上升趨勢，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率水平相對(duì)穩(wěn)定。2018年至2021年公司綜合毛利率分別為31.18%、30.16%、32.60%和35.75%。

公司近年期間費(fèi)用及其營收占比均呈上升趨勢。2018年至2021年公司期間費(fèi)用分別為0.32億元、0.59億元、0.88億元和1.41億元，期間費(fèi)率為8.32%、9.01%、9.22%和12.07%。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較高并且增長較快，主要系隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求增加，借款金額增加導(dǎo)致公司利息支出增加所致。公司研發(fā)費(fèi)用保持上升，但研發(fā)占營收比重有所下降。2018年至2021年公司期間費(fèi)用分別為0.13億元、0.21億元、0.24億元和0.27億元，營收占比為3.29%、3.28%、2.56%和2.33%。