精工轉(zhuǎn)債4月22日申購，發(fā)行規(guī)模20億，初始轉(zhuǎn)股價格為5元/股，當前股價為4.57元，當前轉(zhuǎn)股價值91.40元，預計1簽盈利200元。

轉(zhuǎn)債基本條款行情

精工轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行，債項和主體評級AA。發(fā)行規(guī)模為20億元，初始轉(zhuǎn)股價格為5元，參考4月20日正股收盤價格4.57元，轉(zhuǎn)債平價91.4元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（4月20日）為4.24%，到期贖回價112元，計算純債價值為91.66元。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模較高，流動性較好，評級尚可，債底保護性較好。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，80%”）較嚴，贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

精工鋼構(gòu)基本面行情

公司主要從事鋼結(jié)構(gòu)建筑的設(shè)計、制造、施工和工程服務(wù)。2021年上半年公司主營業(yè)務(wù)收入63.49億元，其中工業(yè)建筑營業(yè)收入為28.52億元，占比44.92%。公司在“創(chuàng)新驅(qū)動的鋼結(jié)構(gòu)建筑科技型公司”的戰(zhàn)略引領(lǐng)下，緊抓我國“碳達峰、碳中和”的戰(zhàn)略機會，創(chuàng)新驅(qū)動，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，防控風險因素，經(jīng)營取得穩(wěn)定較好的發(fā)展。

公司成立于1999年6月，于2002年6月在上交所上市。截止2022年4月20日，前三大股東分別為精工控股集團（浙江）投資有限公司持股14.9%，精工控股集團有限公司持股11.78%，六安市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司持股2.18%。公司實際控制人為方朝陽，控股股東為精工控股集團，方朝陽、精工控股和精工投資為一致行動人。

精工鋼構(gòu)2021年前三季度營業(yè)收入103.95億元，同比增長33.95%;歸母凈利潤5.60億元，同比增加14.61%;毛利率13.95%，同比下降2.68pct;凈利率5.37%，同比下降0.9pct。根據(jù)公司2021年業(yè)績顯示，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.32億元，同比增長32.64%，歸母凈利潤6.95億元，同比上升7.45pct，公司全年訂單持續(xù)穩(wěn)定向好，面對成本的大幅上漲，通過成本管控、數(shù)字化管理增效等有效緩解了成本上升壓力，盈利能力仍然保持穩(wěn)健增長。

2021年前三季度，公司銷售費用率0.84%，同比下降0.39pct;管理費用率2.99%，同比下降0.39 pct;財務(wù)費用率0.84%，同比下降0.28pct，主要系公司有息負債規(guī)模下降所致。研發(fā)費用率3.62%，同比下降0.04pct。

2021年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為凈流出5.95億元，比2020年同期減少7.78億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流大額為負主要由于其具有明顯的季節(jié)性特征及增加鋼材采購所致;收現(xiàn)比1.02，同比增加0.01;付現(xiàn)比1.14，同比增加0.09。

穩(wěn)增長或帶動裝配式鋼結(jié)構(gòu)需求，“雙碳”打開BIPV市場空間

鋼結(jié)構(gòu)存在較大發(fā)展空間。隨著工業(yè)化和城市化進程的，我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)發(fā)展較快。根據(jù)中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會的統(tǒng)計，2017-2020年國內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量及產(chǎn)值的年均復合增長率分別達到9.82%、16.67%，市場容量增長較快。同時存在較大的發(fā)展空間，目前發(fā)達我國鋼結(jié)構(gòu)建筑在整個建筑中所占比重達到30%-50%，近五年來我國鋼結(jié)構(gòu)用鋼量占全國粗鋼產(chǎn)量的比例在7%-8%浮動，而鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)值占建筑總產(chǎn)值的比例僅為2.3%-3.3%，對標發(fā)達經(jīng)濟體有較大發(fā)展空間。