艾迪轉(zhuǎn)債 - 113644，正股：艾迪精密R - 603638，行業(yè)：機(jī)械設(shè)備-工程機(jī)械-工程機(jī)械器件。轉(zhuǎn)股價(jià)值：101.42，溢價(jià)率：-1.40%，規(guī)模：10.00億，債券評(píng)級(jí)：AA-，按照現(xiàn)股價(jià)預(yù)估上市價(jià)格在115+元，我會(huì)申購(gòu)。

轉(zhuǎn)債基本條款行情

艾迪轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA-。發(fā)行規(guī)模為10億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為23.96元，參考4月12日正股收盤價(jià)格23.14元，轉(zhuǎn)債平價(jià)96.58元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（4月12日）為6.63%，到期贖回價(jià)115元，計(jì)算純債價(jià)值為82.39元。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動(dòng)性一般，評(píng)級(jí)尚可，債底保護(hù)性一般。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）較為嚴(yán)格，贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

正股基本面行情

艾迪精密是一家致力于液壓技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為破碎錘和液壓件的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)產(chǎn)品為液壓破碎錘、工程機(jī)械用的液壓泵、行走馬達(dá)、回轉(zhuǎn)馬達(dá)和控制閥等高壓、大流量液壓件產(chǎn)品。公司堅(jiān)持自主研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新，現(xiàn)已形成了以熱處理技術(shù)、高壓液壓件鑄造技術(shù)、先進(jìn)機(jī)加工工藝、高壓密封技術(shù)、測(cè)試技術(shù)為核心的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)體系，公司成功研發(fā)的液壓泵、行走及回轉(zhuǎn)馬達(dá)、多路控制閥等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了上述高端液壓件的國(guó)產(chǎn)化。

2016年以來公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，2016-2020年復(fù)合增速為54.09%。公司2021年Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.24億元，同比增長(zhǎng)32.11%，主要系近年來我國(guó)不斷加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度，以及我國(guó)主機(jī)廠客戶在成本壓力的驅(qū)動(dòng)下，積極尋找國(guó)內(nèi)液壓配件供應(yīng)商合作所致;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.86億元，同比減少8.40%，主要因破碎錘產(chǎn)品銷售均價(jià)略有下降和鋼材等主要原材料價(jià)格上漲所致，2016-2020年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為59.67%。

公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成較為穩(wěn)定，破碎錘和液壓件產(chǎn)品為主要收入來源。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均在95%以上，其他業(yè)務(wù)收入主要是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的廢料收入等，占營(yíng)業(yè)收入的比例較小，營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成較為穩(wěn)定。

公司銷售凈利率和毛利率整體維穩(wěn)，三費(fèi)率水平持續(xù)下降。2019-2021Q1-3，公司銷售凈利率分別為23.72%、22.88%和18.15%，銷售毛利率分別為42.83%、40.66%和35.31%。三費(fèi)費(fèi)用率持續(xù)下降，主要系營(yíng)業(yè)收入規(guī)模快速增長(zhǎng)，管理費(fèi)用雖逐期增加，但費(fèi)用占比有所下降。