景20轉(zhuǎn)債（113602）對(duì)應(yīng)正股景旺電子（603228），轉(zhuǎn)股價(jià)格：35.28元，信用評(píng)級(jí)：AA，發(fā)行總額：17.80億。申購(gòu)代碼：754228，申購(gòu)時(shí)間：8月24日（周一），破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小，建議申購(gòu)。

轉(zhuǎn)債條款

1、評(píng)級(jí)：AA

2、規(guī)模：17.8億（規(guī)模較大）

3、無擔(dān)保

4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年8.0%（含最后一年2.0%），總計(jì)13.3%（票息低）

5、下修條款：15/30~80%（較嚴(yán)苛）

6、強(qiáng)制贖回：15/30~130%（一般）

7、有條件回售：2~30~70%（一般）

8、申購(gòu)代碼：754228

9、配售代碼：753228 每股配售2.090元面值轉(zhuǎn)債

10、當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)值：98.5

11、行業(yè)對(duì)標(biāo)：興森科技

正股質(zhì)地

正股是景旺電子，廣東民營(yíng)企業(yè)，2017年上交所上市，主要從事印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品類型覆蓋剛性電路板、柔性電路板和金屬基電路板的廠商之一。

公司是國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，中國(guó)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)單位，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定單位之一。2018年名列綜合PCB企業(yè)排行第9位、內(nèi)資PCB企業(yè)第3位，僅次于東山精密和深南電路（其對(duì)應(yīng)的深南轉(zhuǎn)債剛剛強(qiáng)贖，8月19日為最后交易日，9月2日為最后轉(zhuǎn)股日）。

需要指出的是，公司外銷占比較大，約占主營(yíng)收入的40%，主要出口中國(guó)香港、歐洲、美國(guó)、墨西哥等地。

從轉(zhuǎn)債名稱就可以看出，這不是公司首次發(fā)行可轉(zhuǎn)債。首次轉(zhuǎn)債于2018年7月發(fā)行，2019年4月成功強(qiáng)贖退市，只存續(xù)了8個(gè)多月，強(qiáng)贖退市價(jià)為120.27，歷史最高價(jià)為140.9。

2019年?duì)I收63.3億，同比上升27%，凈利潤(rùn)8.37億，同比上升4.3%。今年一季度，營(yíng)收14.4億，同比上升9.3%，凈利潤(rùn)2.22億，同比上升20.5%。ROE雖逐年下降，但仍高達(dá)17%以上。

申購(gòu)建議

正股方面， 公司為國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，國(guó)內(nèi)行業(yè)排行第3，僅次于東山精密和深南電路，深南電路的轉(zhuǎn)債最近剛剛強(qiáng)贖，而景旺也是第二次發(fā)行轉(zhuǎn)債，第一次于2018年7月發(fā)行，2019年4月強(qiáng)贖，為期8個(gè)多月，歷史最高價(jià)為140.9。有了第一次成功強(qiáng)贖的經(jīng)驗(yàn)，第二次應(yīng)該也不會(huì)差，因?yàn)楸旧碣|(zhì)量也挺好。

目前此行業(yè)/概念的還有興森轉(zhuǎn)債，但質(zhì)量不如景旺。

轉(zhuǎn)債條款方面， 6年票息低，下修條款較嚴(yán)苛，因?yàn)橘|(zhì)地不錯(cuò)，我會(huì)申購(gòu)。