假如全國(guó)投資者都退出股市會(huì)怎么樣？結(jié)論就是中國(guó)股市從此淪為一個(gè)“擺設(shè)”。

沒(méi)有眾多中小投資者，或者沒(méi)有“交易流動(dòng)性”的股市是怎樣的股市？這個(gè)大家可能不好理解。我們以“新三板”，“港股”和“科創(chuàng)板對(duì)比存量a股”，問(wèn)題就非常突出了:

第一，先說(shuō)港股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)，理論上是一個(gè)非常成熟的市場(chǎng)，所謂的成熟，是指監(jiān)管和發(fā)行上市以及退市規(guī)則上，非常成熟。而由于港股“老千遍地”，隨著居民財(cái)富的增速占比逐步下降，導(dǎo)致了居民投資于股市逐步占比下降。

那么，港股市場(chǎng)是怎樣的一個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)？總結(jié)起來(lái)有幾點(diǎn):

第一，嚴(yán)重缺乏定價(jià)權(quán)，走勢(shì)受內(nèi)地股市和華爾街股市影響巨大。這就導(dǎo)致了港股通常不是“跳空高開(kāi)”就是“跳空低開(kāi)”，走勢(shì)玩笑缺乏連續(xù)性。

第二，港股每天成交千億港幣左右，換算人民幣也就800億上下，不足我們一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的日常成交水平。

第三，估值較低，普遍在10倍以下市盈率，而多數(shù)股票基本沒(méi)有成交，每天成交在一萬(wàn)元以?xún)?nèi)的僵尸股非常多，只有“染藍(lán)”——即成為恒生成分股或者未來(lái)有成為成分股潛質(zhì)的優(yōu)質(zhì)公司才有正常的估值和定價(jià)。

新三板，更是我國(guó)股市的一個(gè)笑話(huà)，新三板對(duì)標(biāo)的柜臺(tái)市場(chǎng)，因?yàn)槠?ldquo;500萬(wàn)”的投資門(mén)檻，導(dǎo)致新三板成為一個(gè)“死板”:

沒(méi)有成交，缺乏資本市場(chǎng)的關(guān)注，唯一的出路就是“轉(zhuǎn)板”上市募集資金。缺乏交易流動(dòng)性和交易對(duì)手盤(pán)。

科創(chuàng)板，暫且不做過(guò)多的評(píng)價(jià)，大家心里都清楚:

上市五天后多數(shù)公司持續(xù)下跌乃至于腰斬。缺乏成交量和投資者交易流動(dòng)性。因?yàn)?ldquo;50萬(wàn)”的投資者門(mén)檻，目前大約投資者總數(shù)在350萬(wàn)左右——滬深股市最新投資者總數(shù)在1.6億。

那么，回到a股，如果所有中小投資者全部退出股市，那么:

第一，游戲失去活躍的基礎(chǔ)。游戲賴(lài)以生存的土壤就是眾多的投機(jī)性中小投資者。而一旦所有的中小投資者退出，游戲也就自然消亡。

第二，機(jī)構(gòu)投資者，缺乏股價(jià)波動(dòng)和對(duì)手盤(pán)，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者，多數(shù)和游資一樣，以“中小投資者”作為對(duì)手盤(pán)和主要的博弈對(duì)象。一旦沒(méi)有了中小投資者，就導(dǎo)致股價(jià)缺乏波動(dòng)，缺乏量能，那么，機(jī)構(gòu)也就無(wú)法大筆買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出——機(jī)構(gòu)之間的交易模型和定價(jià)模型的趨同性非常高。也就導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)逐步減少，融資困難。

而股價(jià)和機(jī)構(gòu)投資者同步的波動(dòng)減少，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資缺乏關(guān)注，缺乏博弈，也就導(dǎo)致企業(yè)新股發(fā)行和掛牌交易失去了主要的“定價(jià)”意義，而沒(méi)有“定價(jià)”和“流動(dòng)性”的市場(chǎng)，本身就失去了“資本市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)要素”之一，且是主要要素。

對(duì)比美股和我國(guó)a股，聯(lián)系流動(dòng)性，和投資者多樣化，帶來(lái)的資本市場(chǎng)的繁榮和持續(xù)發(fā)達(dá)，是我國(guó)股市和美股的一個(gè)巨大差別和差距——擁有世界上最優(yōu)秀的上市公司群體和最頂尖的投資者群體，包含了國(guó)際投資資金和主權(quán)投資資金。而我國(guó)相對(duì)美股來(lái)說(shuō)，投資者結(jié)構(gòu)比較單一，主要以“國(guó)內(nèi)”為主和“博弈為主”，這就導(dǎo)致了我國(guó)股市因?yàn)?ldquo;投資者結(jié)構(gòu)單一”導(dǎo)致我國(guó)股市的定價(jià)博弈同質(zhì)化——機(jī)構(gòu)行為和散戶(hù)行為趨于一致，也就導(dǎo)致了我國(guó)股市容易暴漲暴跌。

因此排斥中小投資者，動(dòng)則以“去散戶(hù)化”來(lái)說(shuō)事，本身就是一個(gè)“經(jīng)濟(jì)無(wú)知”和“浪費(fèi)糟蹋我國(guó)股市一個(gè)天然的股市優(yōu)勢(shì)”的監(jiān)管規(guī)則導(dǎo)致的結(jié)果。