上周證監(jiān)會發(fā)審會共審核18家擬IPO企業(yè)，僅3家企業(yè)通過發(fā)審會，周通過率降至歷史最低16.67%。這3家過會企業(yè)中有兩家企業(yè)曾經(jīng)被抽中財務(wù)核查，這不免讓市場產(chǎn)生聯(lián)想：要過會，需核查嗎？甚至有人說：被抽中財務(wù)核查并不是壞事，如果經(jīng)過財務(wù)核查，最終過會就有保障了，萬一通不過財務(wù)核查，撤材料就是了，總比上發(fā)審會被否影響小一點？但是，被抽中比中獎還難，100家擬上市公司才抽中5家實施財務(wù)核查，企業(yè)家從祈禱不被抽中到祈禱抽中？感覺怪怪的。

如果過會主要以核查為標準的話，那還需要發(fā)審會干嘛？那還需要中介機構(gòu)干嘛？周通過率從原來的80%下降到現(xiàn)在的50%，企業(yè)還是那一批，標準卻變了，投資機構(gòu)和中介機構(gòu)都無所適從了。

筆者非常理解監(jiān)管部門解決堰塞湖的良苦用心，通過果斷否決、嚇退企業(yè)來解決堰塞湖的確是一個辦法，但是否符合全國金融工作會議提出的發(fā)展直接融資、金融服務(wù)實體經(jīng)濟的精神呢？關(guān)于解決IPO堰塞湖，筆者曾經(jīng)提出一個觀點：“發(fā)揮新三板市場在解決IPO“堰塞湖”問題中的作用。如果把新三板市場打造成為未來的北京證券交易所或者中國的納斯達克，是不是從源頭上解決了未來企業(yè)上市排隊的問題呢？一方面：現(xiàn)有的新三板掛牌企業(yè)會留在新三板綻放，不會蜂擁去IPO排隊，增加“堰塞湖”的壓力；另一方面：新三板市場吸引部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)來掛牌，而不是全部去IPO排隊，緩解“堰塞湖”的壓力”。

財務(wù)核查是一個很好的識別企業(yè)造假的辦法，但并不是效率最高的辦法，花費的人力和物力非常巨大，而且也不是很透明。筆者還有一個建議，一箭雙雕，既解決企業(yè)上市造假和堰塞湖問題，又避免新三板市場淪為停尸房，那就是讓時間來做發(fā)審委。如何讓時間來做發(fā)審委呢？就是要求所有擬上市公司必須在新三板掛牌滿三年，且是連續(xù)兩年進入創(chuàng)新層的企業(yè)，符合上市條件的直接向證券交易所或證券交易場所申請上市。時間是最好的發(fā)審委，造假是需要成本的，沒有企業(yè)能在公開市場堅持三年造假不被市場發(fā)現(xiàn)；時間是最好的發(fā)審委，排隊是需要成本的，也是不符合企業(yè)發(fā)展規(guī)律的（排隊期間不能定增和重組），讓企業(yè)從煎熬的排隊中解放出來，到新三板市場去接受市場檢驗，是騾子是馬拿出來溜溜；時間是最好的發(fā)審委，陽光是最好的消毒劑，新三板市場是一個機構(gòu)投資者市場，經(jīng)過機構(gòu)投資者檢驗三年以上的企業(yè)，再轉(zhuǎn)到A股市場或者股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的更高層次（精選層或者上市層），有利于提高上市公司質(zhì)量，保護中小投資者的利益。如果監(jiān)管部門能采納這個建議，堰塞湖問題將立即得到解決，注冊制將水到渠成，中國多層次資本市場也將建立起來，中小企業(yè)融資難的問題將徹底得到解決。