申聯生物10月16日進行新股申購，此次發行總數5000萬股，網上發行950萬股，發行市盈率43.87倍，申購代碼為：787098，發行價格：8.80元，單一帳戶申購上限9500股，申購數量為500股整數倍，網上頂格申購需配市值9.5萬元。

公司簡介

申聯生物是一家專業從事獸用生物制品研發、生產、銷售的高新技術企業，主要產品為豬口蹄疫疫苗。

行業分析

上游：上游主要疫苗種毒篩選和構建研究所;

下游：下游客戶主要是生豬養殖行業。

行業情況：

1、全球獸用生物制品市場概況

2017 年，全球獸用生物制品銷售額 96 億美元(不含中國數據)，占全球獸藥市場總銷售額的 30%，與我國情況類似，2017 年我國獸用生物制品銷售額占我國獸藥總銷售額的 28.25%。2010-2017 年，全球獸用生物制品銷售額逐年增加，年復合增長率為 8.89%。2010-2017 年全球獸用生物制品銷售額變化如下圖所示：

2、我國獸用生物制品市場規模與市場結構

(1)豬用生物制品在獸用生物制品中市場規模最大

按照使用動物分類，我國獸用生物制品可分為豬用生物制品、牛羊用生物制品、禽用生物制品和寵物用生物制品等，分類如下：

(2)口蹄疫疫苗在獸用生物制品中市場規模最大

2017 年市場規模達 41 億元，約占獸用生物制品的 31%，其他市場規模較大的疫苗如豬圓環疫苗市場規模 16 億元、豬偽狂犬疫苗市場規模 9 億元。

3、我國獸用生物制品產業集中度

(1)獸用生物制品產業集中度情況

2017 年，我國 94 家獸用生物制品市場規模(銷售額)133.64 億元，前 10名企業銷售額為 75.18 億元，占生物制品總銷售額的 56.26%。我國獸用生物制品前 10 名企業市場占有率具體如下圖：

(2)禽用及牛羊用生物制品產業集中度情況

2017 年，我國禽用生物制品共有 192 種產品生產銷售，前 10 名企業銷售額為 29.88 億元，占禽用生物制品總銷售額的 66.88%;我國牛羊用生物制品共有43 種產品生產銷售，前 5 名企業銷售額為 30.34 億元，占牛羊用生物制品總銷售額的 92.22%。

4、口蹄疫疫苗行業市場規模

2013 年全球口蹄疫疫苗市場規模為 5.1 億美元，其中亞太地區市場份額約為70%，據TMR(TransparencyMarket Research)預測 2014 年至 2020 年全球口蹄疫市場復合增長率為 8.8%，至 2020 年全球口蹄疫疫苗市場規模預計可達 9.5 億美元。

財務狀況

16-19年半年度，公司營收依次錄得2.68億、3.02億、2.75億和1.30億，16-18年分別同比增長11.12%、12.84%和-8.92%。扣非凈利潤依次錄得0.71億、0.90億、0.82億和0.37億，16-18年分別同比增長-4.39%、27.48%和-8.76%。

近幾年毛利率逐年提升，依次為78.19%、79.97%、80.17%和82.44%。

費用方面。銷售費用18年0.63億，同比減少13.68%;管理費用0.41億，同比減少3.68%;財務費用-0.03億，基數較小。

ROE方面。16-18年依次錄得17.81%、19.59%和14.04%。趨勢主要受負債率和周轉率拖累。

資產方面。18年應收賬款、應收票據合計0.52億，同比減少34.76%;存貨0.53億，同比增長2.38%。負債方面。應付賬款、應付票據合計0.09億，同比增長137.38%。

公司現金流并不好。報告期除18年外，其余各期經營活動現金凈流量均低于凈利潤。

截止2019年6月末，公司賬面貨幣資金2.22億，長期借款0.25億。