8月13日鍵凱科技（787356），醫用藥用聚乙二醇及其活性衍生物的研發、生產和銷售，價格41.18元，上限 0.4萬股，市盈率45.26倍。

主營業務

發行人主要從事醫用藥用聚乙二醇及其活性衍生物的研發、生產和銷售。同時，基于其擁有自主知識產權的聚乙二醇合成及聚乙二醇化技術，向下游客戶提供聚乙二醇醫藥應用創新技術服務，并自主開發創新的聚乙二醇化藥物和第三類醫療器械。

新股亮點

公司掌握核心技術，在聚乙二醇及其活性衍生物研發、生產、醫藥領域應用等技術領域處于國內領先地位，具備顯著的技術優勢：公司是國內最早從事聚乙二醇材料研發的企業之一，深耕業內多年，公司常規產品目錄中有600余種產品，已支持國內已上市6款聚乙二醇修飾藥物中的4款。公司核心研發團隊在醫用藥用聚乙二醇領域有多年的技術積累，在精確分子量下可以使聚乙二醇原料及活性衍生物的純度達到99%以上，產品性能處于國內領先地位。且公司在聚乙二醇衍生物合成及醫藥應用方面形成了63項境內外發明專利、55項正在申請的發明專利。

公司是國內外為數不多能進行高純度和低分散度的醫用藥用聚乙二醇及活性衍生物原材料工業化生產的公司之一，具備產能優勢與市場優勢：公司擁有占地15，000多平方米的醫用藥用聚乙二醇衍生物的開發及產業化基地，具備年產2噸聚乙二醇原材料、單批生產量達到50Kg的醫用藥用聚乙二醇及其活性衍生物的生產能力。憑借技術經驗，公司積累了穩定優質的客戶群體，為包括美國排名前50的大學以及相關行業排名前10的研究機構在內的超過600個學術型客戶提供高度定制化的聚乙二醇活性衍生物，用于新藥品、醫療器械研發及科學研究，具備市場優勢。

募投項目

本次募集資金投資項目為醫用藥用聚乙二醇及其衍生物產業化與應用成果轉化項目、醫用藥用聚乙二醇高分子材料企業重點實驗室與研發中心升級改造項目、聚乙二醇化藥物及醫療器械（臨床實驗）研發項目、補充流動資金。

a）醫用藥用聚乙二醇及其衍生物產業化與應用成果轉化項目建設內容包括：聚乙二醇及輔料生產車間、API及制劑車間、環氧乙烷儲罐區及配套建設等，以提高公司各類聚乙二醇衍生物產品的生產能力和生產效率，并為后續研發成果轉化預留API土建車間;b）醫用藥用聚乙二醇高分子材料企業重點實驗室與研發中心升級改造項目擬在天津鍵凱現有研發樓閑置五-六層擴建研發實驗室，并對四層實驗室排水系統進行改造，擴建改造面積約2，358m2;c）聚乙二醇化藥物及醫療器械（臨床實驗）研發項目將依托天津鍵凱研發中心，開展聚乙二醇伊立替康、JK-1214R和JK-2122H的三個新產品的研發;d）補充流動資金用于公司日常生產經營、未來研發投入及對外投資等。

財務狀況

業績情況：2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為7，428.17萬元、7，709.01萬元、10，126.89萬元、13，431.96萬元，2016-2019年的年均復合增長率為34.47%，歸母凈利潤分別為398.72萬元、2，117.20萬元、3，626.97萬元、6，154.37萬元，2016-2019年的年均復合增長率為292.88%。

結論

行業前景不明，自身規模較小，業績增速最快的服務收入這塊過于依賴單一客戶，不確定性較大，建議謹慎關注。