繼三圣股份(002742，SZ)在2015年上市之后，重慶地區(qū)又一家商業(yè)混凝土公司四方新材擬登陸A股。2020年1月3日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了四方新材更新后的招股說明書。記者注意到，四方新材在報告期內(nèi)業(yè)績增長迅猛，但同時存在應(yīng)收款項高企的隱患，其應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)分別占到公司資產(chǎn)總額的56.16%和7.28%。

事實上，目前傳統(tǒng)商業(yè)混凝土行業(yè)一方面仍存在產(chǎn)能過剩的情況;另一方面則是企業(yè)在尋求往綠色循環(huán)的方向發(fā)展。四方新材產(chǎn)能利用率長期處于55%左右，而此次仍希望通過IPO募投項目謀求升級發(fā)展。

應(yīng)收賬款藏隱患

四方新材是一家主要市場位于重慶的區(qū)域性混凝土生產(chǎn)和銷售企業(yè)。得益于房地產(chǎn)和基建等行業(yè)近年來的發(fā)展，混凝土和水泥行業(yè)也過得頗為滋潤。中國混凝土與水泥制品協(xié)會披露的《2019年上半年混凝土與水泥制品行業(yè)經(jīng)濟運行報告》顯示，2019年上半年，全國規(guī)模以上預(yù)拌混凝土產(chǎn)量10.32億立方米，同比增長13.62%，其中西南地區(qū)增速仍維持在雙位數(shù)。

在這樣的環(huán)境下，招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，四方新材的營業(yè)收入分別為7.07億元、9.28億元、14.52億元和6.70億元，凈利潤分別為5287.27萬元、6586.48萬元、1.44億元和8535.15萬元，業(yè)績增長明顯。

與此同時，招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，四方新材商品混凝土銷售的毛利率分別為20.75%、17.73%、20.62%、23.09%，而同行業(yè)可比上市公司平均值為15.74%、14.40%、16.46%和13.72%。“同期毛利率水平高于同行業(yè)可比上市公司平均值，主要系商品混凝土行業(yè)的區(qū)域性特點所致。”四方新材表示。

不過，靚麗的業(yè)績背后也存在隱患。在報告期內(nèi)，四方新材的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)始終高企，且逐年增高。截至2019年上半年末，四方新材的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)分別為10.49億元和1.36億元，分別占四方新材資產(chǎn)總額的56.16%和7.28%。

記者還注意到，在截至2019年上半年末的應(yīng)收賬款前五名客戶中，四方新材對重慶萬泰建設(shè)(集團)有限公司(以下簡稱萬泰建設(shè))存在應(yīng)收賬款6098.86萬元，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)則顯示，萬泰建設(shè)已在2019年12月兩次被法院列為被執(zhí)行人。

擬投資綠色發(fā)展新項目

值得一提的是，此次四方新材IPO最主要的募投項目之一，是裝配式混凝土預(yù)制構(gòu)件項目，該項目投資金額為4.51億元。在談及該項目的必要性時，四方新材表示，該項目是公司對傳統(tǒng)商品混凝土業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

記者注意到，2019年7月，同為重慶地區(qū)混凝土上市企業(yè)的三圣股份就披露，擬以不超過10億元投資綠色循環(huán)建材產(chǎn)業(yè)基地項目，該項目二期包括預(yù)制裝配式混凝土構(gòu)件生產(chǎn)基地項目等。

盡管綠色高質(zhì)量發(fā)展是行業(yè)未來發(fā)展的主旋律，不過，三圣股份的《公司債券跟蹤評級報告》顯示，其在2018年的產(chǎn)能利用率為48.69%。而在2015年上市后不久，三圣股份就選擇了通過對外并購跨界醫(yī)藥行業(yè)。

而從2016年至2019年上半年，四方新材商品混凝土的產(chǎn)能利用率也長期維持在55%左右，最高的2018年為66.09%。四方新材則表示，裝配式混凝土預(yù)制構(gòu)件是公司現(xiàn)有商品混凝土業(yè)務(wù)的升級，公司實施該募投項目不會造成現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)能過剩。

此外，身處對環(huán)境保護頗為敏感的混凝土行業(yè)，四方新材在招股書中表示，2019年9月2日，重慶市巴南區(qū)生態(tài)環(huán)境局出具了書面證明：“經(jīng)查，自2016年1月1日至今，四方新材和四方新材建材分公司在礦山開采、生產(chǎn)等作業(yè)過程中，遵守國家和地方環(huán)境保護保相關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，未發(fā)生重大環(huán)境污染事故，未受到我局重大行政處罰，不存在重大違法違規(guī)情形。”

不過，盡管不存在重大違法違規(guī)情形，但并不意味著四方新材沒有環(huán)保方面的問題。2019年7月24日和27日，重慶市巴南區(qū)環(huán)境行政執(zhí)法支隊就因環(huán)保問題兩次對四方新材開出了行政處罰決定書。