3月4日，君禾股份公開發(fā)行 2.1億元可轉換公司債券，簡稱為“君禾轉債”，債券代碼為“113567"，申購代碼【754617】。

轉債條款

轉股價下調：當公司股票在任意連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價低于當期轉股價格的85%時

強制贖回：如果公司股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%

回售：本次發(fā)行的可轉換公司債券最后2個計息年度，如果公司股票在任何連續(xù)30交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%時

利率：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.2%、第四年1.6%、第五年2.2%、第六年2.8%

正股情況

水泵產品根據量和揚程可劃分為大中型水泵和小微型水泵，根據使用領域可劃分為工業(yè)泵和民用泵。家用水泵起源于意大利，我國家用水泵行業(yè)屬于外向型產業(yè)，大部分產品用于出口。家用水泵行業(yè)上游為銅、鋼材、鋁及塑料原料等生產行業(yè)，其價格變動直接影響到本行業(yè)的采購成本。行業(yè)下游是各級經銷商和終端用戶，終端用戶主要是普通家庭消費者，一般比較平穩(wěn)，波動主要受到氣候因素以及消費者收入情況的影響。

君禾股份是國內領先的家用水泵生產企業(yè)，近幾年營收同比均在10%以上，銷售毛利率和凈利率分別維持在25%和10%左右，但凈利潤同比增速波動較大，2019年三季報略有負增長。公司資產負債率33%左右，整體負債壓力比較輕，股東質押股份占比26%，質押率比較低。今年七月份限售股解禁占比68%，解禁壓力比較大。

業(yè)績

2019 年度公司實現營業(yè)收入為 67,293.12 萬元，比上年同期增長 5.59%;2019 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 7,383.33 萬元，比上年同期增長 7.33%;2019 年度公司實現基本每股收益約為 0.52 元，比上年同期增長 6.12%。影響經營業(yè)績的主要因素：該公司家用水泵兼具消費品和工具特性，2019 年終端消費市場需求穩(wěn)定增長，尤其是公司積極拓展北美市場取得較好增長。同時，該公司管理層加強內部經營成本管理控制，促進公司經營業(yè)績穩(wěn)健增長。

競爭地位

公司是我國家用水泵行業(yè)重要生產銷售企業(yè)之一，根據中國通用機械工業(yè)協會泵業(yè)分會編制的《中國通用機械泵行業(yè)年鑒》，公司2016年出口交貨值排名行業(yè)第3位，2017年、2018年出口交貨值排名行業(yè)第2位。

簡單評述及結論

1，轉股價值108，到期價值113

2，機械制造，生產水泵，上市幾年了，股價沒大漲過，但非常活躍

3，評級低，發(fā)行規(guī)模小，轉股價值高，業(yè)績一般

4，目前整體可轉債熱度較高，百元左右可轉債的溢價率都超過20%，沒有破發(fā)風險。

5，結論：申購價值打6分，建議申購