昨日，三大指數(shù)繼續(xù)震蕩調(diào)整，收盤集體創(chuàng)近期新低。截至收盤，上證指數(shù)下跌0.33%，報收2656.11點，深證成指下跌0.70%，報收8111.16點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.67%，報收1385.80點。量能方面，上證指數(shù)連續(xù)兩個交易日成交金額低于千億，昨日僅成交934.5億元，成交額再創(chuàng)熔斷以來的新低。

分析人士表示，指數(shù)仍處于筑底過程中，維持縮量震蕩，近兩個交易日周期股和白馬股的接連殺跌讓指數(shù)繼續(xù)尋底，但反彈只會遲到不會缺席，市場信心的提振仍需要時間。

指數(shù)尋底

從指數(shù)上看，昨日呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，滬指盤中創(chuàng)下年內(nèi)新低的2647點后反彈，上升到2672點后回落，收盤下跌0.33%，報收2656.11點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日早盤創(chuàng)下新低的1386點后反彈，最高漲到1406點后回落，收盤下跌0.67%，報收1385點。

上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均創(chuàng)下年內(nèi)新低，分析人士表示，指數(shù)仍處于尋底的過程中，目前市場的政策底、資金底均已出現(xiàn)，指數(shù)仍然下探尋底，白馬股被殺估值，連創(chuàng)新低的原因主要是藍(lán)籌下跌明顯，除受行業(yè)因素影響外，目前可能存在被錯殺的白馬股。

從盤面上來看，熱點方面，主板漲少跌多，僅國防軍工行業(yè)指數(shù)上漲超過1%，醫(yī)藥生物、電子、食品飲料、休閑服務(wù)下跌超過1%。概念板塊方面航母、量子通信、鋰電池等相對活躍。

值得注意的是，昨日多只白馬股出現(xiàn)重挫，大華股份(14.180,0.16,1.14%)、恩華藥業(yè)(14.500,-1.53,-9.54%)跌停，海康威視(27.450,0.76,2.85%)跌近9%，股價創(chuàng)年內(nèi)新低。而前一交易日，周期股出現(xiàn)大幅下跌，從周期股到白馬股的殺跌是指數(shù)回落過程中強勢股補跌的典型走勢。

今年以來，傳統(tǒng)白馬股均出現(xiàn)明顯回調(diào)，海康威視累計下跌31.56%，格力電器(36.450,0.68,1.90%)累計下跌18.15%，大冷股份(3.540,0.05,1.43%)累計下跌33.90%，恒瑞醫(yī)藥(58.900,-2.50,-4.07%)累計下跌10.99%，恩華藥業(yè)累計上漲12.41%，美的集團(40.300,0.00,0.00%)累計下跌27.30%，云南白藥(72.960,0.36,0.50%)累計下跌28.68%，同期，上證指數(shù)下跌19.69%，深證成指下跌26.53%。白馬股漲跌不一，下跌明顯的白馬股如海康威視、大冷股份、美的集團、云南白藥跌幅超過指數(shù)，同時也有如恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)這樣的白馬股表現(xiàn)優(yōu)于大盤。

再看周期股的鋼鐵，韶鋼松山(6.350,0.02,0.32%)今年以來累計下跌28.56%，馬鋼股份(3.690,-0.01,-0.27%)累計下跌10.41%，華菱鋼鐵(8.180,0.06,0.74%)累計上漲0.12%，柳鋼股份(7.400,-0.02,-0.27%)累計下跌7.02%，總體來看，多數(shù)鋼鐵股的表現(xiàn)優(yōu)于大盤。

歷史經(jīng)驗表明，強勢股補跌是底部特征之一。歷史上A股市場出現(xiàn)過幾輪典型的強勢股補跌行情，比如2005年初表現(xiàn)強勢的交運、白酒等板塊個股在5月以后出現(xiàn)補跌走勢；2008年上半年表現(xiàn)強勢的農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等板塊個股在10月以后出現(xiàn)補跌走勢；2012年前幾個月表現(xiàn)強勢的白酒、醫(yī)藥、電子等板塊個股在11月以后出現(xiàn)補跌走勢，家電、食品飲料、休閑服務(wù)等板塊個股在今年二季度表現(xiàn)強勢，而7月以來呈補跌態(tài)勢。在以往大部分的強勢股補跌行情中，消費股基本上都是最后一個補跌板塊。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，在市場的低點要克服恐懼，敢于布局一些優(yōu)質(zhì)的個股，而在市場的高點要戰(zhàn)勝貪婪，減持掉一些獲利較大的股票。

積極因素顯現(xiàn)

在指數(shù)連創(chuàng)新低的同時，市場積極因素連續(xù)顯現(xiàn)。今年以來，A股上市公司股票回購熱情高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月11日，今年以來已有482家上市公司實施回購，累計回購655次，回購總規(guī)模239.75億元，比上年均大幅增加。而在2017年全年，A股上市公司共發(fā)生回購565次，累計回購規(guī)模為91.99億元，回購股票數(shù)量19.9億股。可以看出今年上市公司回購遠(yuǎn)超去年。

從上市公司的回購金額上來看，大手筆回購的上市公司不少，美的集團、永輝超市(7.550,0.06,0.80%)、均勝電子(23.470,0.08,0.34%)今年回購金額均超10億元，另有59家上市公司回購超1億元。

除回購?fù)猓衲暌詠砩鲜泄局匾蓶|的增持也較多。截至9月11日，988家上市公司的重要股東通過在二級市場交易實現(xiàn)凈買入股份，增持市值約870億元。

對于上市公司的回購，分析人士表示，上市公司回購動機是股價下跌未能合理反映公司價值、對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有信心、提振投資者信心等。從A股過往歷史來看，大規(guī)模股票回購主要集中在市場處于較低位置或市場連續(xù)下跌的時期。歷史數(shù)據(jù)顯示，普通回購預(yù)案公告對股票及其所在行業(yè)具有短期的提振作用，股票有較大概率取得顯著的超額收益。

另一方面，資金借道ETF入場加倉的跡象越發(fā)明顯，華夏上證50ETF和華泰柏瑞滬深300ETF近幾日均出現(xiàn)了明顯的資金流入情況。截至9月7日，南方中證500ETF今年以來的資金凈流入超過150億元，凈流入資金規(guī)模在全市場ETF中位居榜首。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)指數(shù)估值已至歷史低位是吸引資金抄底的主要原因，如果市場回暖，指數(shù)基金將成為搶反彈的最佳品種，因而受到投資者青睞。

反彈不會缺席

連日的調(diào)整對于投資者的信心是一個打擊，同時指數(shù)連創(chuàng)新低不斷的觸動投資者的心緒。但分析人士認(rèn)為，反彈只會遲到，不會缺席，在估值底已經(jīng)出現(xiàn)的情況下，等待轉(zhuǎn)機信號。

中信證券(15.710,0.19,1.22%)表示，短期來看，大部分風(fēng)險因素都已經(jīng)被市場預(yù)期，該減倉的投資者早已及時減倉，估計目前股票型公募基金的總體倉位在70%左右，而私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示私募基金只有約53%，這是短期看到的最樂觀因素。

華創(chuàng)證券策略分析師王君表示，對于A股市場而言，反彈的必要條件正在形成。A股重要指數(shù)估值均已接近歷史低點，且相對于國際市場具有比較優(yōu)勢。A股整體盈利增速和ROE仍然維持在高位。隨著決策層對金融監(jiān)管態(tài)度的緩和以及對地方債等信用風(fēng)險的介入，穩(wěn)杠桿政策驅(qū)動風(fēng)險偏好企穩(wěn)回升，這是市場在四季度向上反彈的邏輯。