1月29日晚間，上市公司業(yè)績(jī)開始“加速爆雷”。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，共計(jì)58家上市公司發(fā)布預(yù)虧公告，按照預(yù)虧上限來(lái)看，46家虧損超1個(gè)億，16家虧損超10億元，6家虧損超20億元。

就近三天來(lái)看，已有90家公司發(fā)布預(yù)虧公告，同樣按照預(yù)虧上限來(lái)看，68家虧損超1億，24家虧損超10億，9家預(yù)虧超20億元。除了大幅預(yù)虧，業(yè)績(jī)大變臉更牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。原本盈利幾個(gè)億，如今卻在突然之間，巨虧十幾億甚至數(shù)十億。

29日晚間，大洋電機(jī)(3.620,-0.40,-9.95%)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)虧損21億元至23億元，而此前的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2018年盈利2.3億元至4.39億元；飛馬國(guó)際(2.630,-0.29,-9.93%)也發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)虧損17.5億元至19.5億元，而此前預(yù)計(jì)盈利1529.89萬(wàn)元至1.38億元。

大幅計(jì)提商譽(yù)成為業(yè)績(jī)虧損的一大原因。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)虧超過(guò)20億元的9家公司中，8家提及了計(jì)提商譽(yù)減值。為何今年出現(xiàn)集中計(jì)提商譽(yù)？有業(yè)內(nèi)人分析稱，去年底有專家提議商譽(yù)計(jì)提改成逐年攤銷的方法，這一“政策預(yù)期”導(dǎo)致很多公司在2018年業(yè)績(jī)中集中計(jì)提，以此將“壞賬”一筆勾銷。

面對(duì)上市公司紛紛大幅計(jì)提商譽(yù)，股價(jià)也隨之下行。恐慌之下，投資者紛紛逃離，但也有不少投資者看到了機(jī)遇。是危？是機(jī)？

3天90家公司發(fā)布預(yù)虧公告，68家虧損超1億

1月27日晚間，上市公司開始陸續(xù)發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)大變臉成了主流行情，特別是29日晚間，業(yè)績(jī)預(yù)虧公告開始加速“出爐”。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，3天時(shí)間內(nèi)90家公司發(fā)布預(yù)虧公告：

按照預(yù)虧上限計(jì)算，68家虧損超1億，按照預(yù)虧下限計(jì)算，67家虧損超1億；

按照預(yù)虧上限計(jì)算，24家虧損超10億，按照預(yù)虧下限計(jì)算，21家虧損超10億；

按照預(yù)虧上限計(jì)算，9家預(yù)虧超20億元，分別是華錄百納(4.440,0.02,0.45%)、ST冠福(1.500,-0.02,-1.32%)（維權(quán)）、ST中南(1.620,-0.08,-4.71%)、人福醫(yī)藥(9.030,0.14,1.57%)、盛運(yùn)環(huán)保(1.760,-0.07,-3.83%)、西寧特鋼(3.200,-0.36,-10.11%)、大洋電機(jī)、盾安環(huán)境(4.260,-0.47,-9.94%)、高升控股(2.730,-0.15,-5.21%)（維權(quán)）。

值得注意的是，華錄百納公告稱，預(yù)計(jì)2018年虧損33.29億至33.34億元，上年同期盈利1.1億元。而截至1月29日最新數(shù)據(jù)顯示，華錄百納的市值35.9億元，也就意味著，華錄百納2018年虧損額度幾乎等同于自身市值。

業(yè)績(jī)大變臉，盈利變巨虧

除了大幅預(yù)虧，業(yè)績(jī)大變臉更牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。原本盈利幾個(gè)億，如今卻在突然之間，巨虧十幾億甚至數(shù)十億。

29日晚間，大洋電機(jī)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)虧損21億元至23億元，而此前的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2018年盈利2.3億元至4.39億元；飛馬國(guó)際也發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)虧損17.5億元至19.5億元，而此前預(yù)計(jì)盈利1529.89萬(wàn)元至1.38億元；再來(lái)看奧馬電器(3.560,-0.40,-10.10%)，預(yù)虧12.42億元至15.78億元，而此前預(yù)計(jì)盈利3.05億元至3.43億元。

而此前，ST冠福發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，公司此前預(yù)計(jì)2018年度凈利為4億元至5億元，同比增長(zhǎng)41%至76%。修正后，預(yù)計(jì)凈利虧損23億元至28億元，而前一年為盈利2.83億元。

盾安環(huán)境也發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，此前公司預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)為正值。修正后，預(yù)虧19.5億元至22.5億元。盾安環(huán)境公司2018年末對(duì)節(jié)能業(yè)務(wù)各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行了全面清查，擬對(duì)節(jié)能業(yè)務(wù)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備13.9億元；以及商譽(yù)減值準(zhǔn)備、資產(chǎn)處置損失和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，都連累了業(yè)績(jī)變臉。

為何業(yè)績(jī)雷集體爆發(fā)

1、大幅計(jì)提商譽(yù)

從近三日發(fā)布預(yù)虧公告的上市公司中可以發(fā)現(xiàn)，大幅計(jì)提商譽(yù)成為業(yè)績(jī)虧損的一大原因。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，預(yù)虧超過(guò)20億元的9家公司中，8家提及了計(jì)提商譽(yù)減值。

華錄百納公告中提到，公司擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.5億元左右；ST冠福公告稱，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)對(duì)相關(guān)控股子公司的商譽(yù)計(jì)提3億元的減值準(zhǔn)備；ST中南公告稱，本著審慎的原則，公司擬計(jì)提約15億-17億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備金；大洋電機(jī)公告稱，公司認(rèn)為因收購(gòu)北京佩特來(lái)而形成的商譽(yù)存在大額減值跡象，需要計(jì)提相應(yīng)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，計(jì)提金額約為2.50-3.00億元。

2、“提前”計(jì)提商譽(yù)

為何今年出現(xiàn)集中計(jì)提商譽(yù)？有業(yè)內(nèi)人分析稱，去年底有專家提議商譽(yù)計(jì)提改成逐年攤銷的方法，這一“政策預(yù)期”導(dǎo)致很多公司在2018年業(yè)績(jī)中集中計(jì)提。

因?yàn)楹芏喙疽荒暧粋€(gè)億或幾個(gè)億，但是賬上商譽(yù)躺了十幾億甚至幾十億，如果按照逐年攤銷的方法，或?qū)?dǎo)致上市公司出現(xiàn)連續(xù)年度虧損，甚至導(dǎo)致公司退市。

這樣計(jì)提的好處在于，可以將“壞賬”一筆勾銷，不影響后續(xù)年度的業(yè)績(jī)。

3、年報(bào)預(yù)告倒計(jì)時(shí)

臨近1月底，年報(bào)預(yù)告進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。根據(jù)滬深交易所規(guī)定，滬深兩市相關(guān)上市公司需要在1月31日前進(jìn)行年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告

巨幅計(jì)提下，是危還是機(jī)？

面對(duì)上市公司紛紛大幅計(jì)提商譽(yù)，從而導(dǎo)致公司2018年年度出現(xiàn)大幅虧損，股價(jià)也隨之下行。恐慌之下，投資者紛紛逃離，但也有不少投資者看到了機(jī)遇。

光大證券(9.190,-0.10,-1.08%)表示，2018年創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值壓力依然較大。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚未修改，2018年商譽(yù)處理辦法還將是減值。一方面，2018年對(duì)應(yīng)創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾高峰，對(duì)應(yīng)到期業(yè)績(jī)承諾案例數(shù)量134例，承諾凈利潤(rùn)規(guī)模126.84億元，與2017年不相上下，到期年份業(yè)績(jī)承諾完成率偏低，可能伴隨大規(guī)模商譽(yù)減值；另一方面，2017年業(yè)績(jī)承諾期滿的并購(gòu)資產(chǎn)組，在失去承諾約束之后，業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)下滑，影響并購(gòu)資產(chǎn)組DCF估值。

國(guó)金證券(7.590,-0.10,-1.30%)研報(bào)中提到，創(chuàng)業(yè)板中的三類公司2018年年報(bào)可能面臨較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。1）明確在年報(bào)預(yù)告中披露了商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)或商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提情況的公司；2）截至18Q3商譽(yù)占凈資產(chǎn)比值相對(duì)較高的公司；3）去年業(yè)績(jī)承諾未完成且已經(jīng)計(jì)提了商譽(yù)減值的公司，并且對(duì)該業(yè)績(jī)承諾未完成的子公司所對(duì)應(yīng)的商譽(yù)減值計(jì)提比例較低。

光大證券提到，2019年開始，創(chuàng)業(yè)板公司有望逐步擺脫商譽(yù)減值的包袱。理由有三點(diǎn)：

第一，2016年嚴(yán)監(jiān)管令并購(gòu)重組降溫，2019年起，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)資產(chǎn)組業(yè)績(jī)承諾規(guī)模已經(jīng)比2017~2018年大幅回落。

第二，2016年后，并購(gòu)資產(chǎn)組估值溢價(jià)率也有所下降，業(yè)績(jī)承諾虛高的問(wèn)題得到緩解。

第三，從上市公司角度考慮，一次性計(jì)提商譽(yù)減值，可以為后續(xù)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)打下基礎(chǔ)，一次性高規(guī)模計(jì)提的動(dòng)力強(qiáng)于連續(xù)計(jì)提。

所以，2018年年報(bào)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)釋放后，創(chuàng)業(yè)板有望在2019年迎來(lái)較好的表現(xiàn)。