理論上說(shuō)，上市公司業(yè)績(jī)大增，市盈率下降，說(shuō)明估值下降，本身對(duì)股票有正向推動(dòng)作用。但在實(shí)際投資中，并不必然帶來(lái)股價(jià)的上漲，需要結(jié)合具體的情況來(lái)分析。

一、市盈利下降對(duì)股價(jià)的正向推動(dòng)關(guān)系。

市盈率是股價(jià)與每股收益的比值，反映了股價(jià)與公司每股價(jià)值之間的比例關(guān)系。故而市盈率越低，這說(shuō)明了公司的估值越低。那么假定公司的股價(jià)不變，當(dāng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)時(shí)，每股收益就會(huì)上升，則市盈率就會(huì)下降。

這意味著，如果估值回到之前的水平，則股價(jià)會(huì)上漲，這一邏輯推動(dòng)投資者買入股票，從而推高股價(jià)。

舉一個(gè)實(shí)例來(lái)說(shuō)明：

在10月30日前，美的集團(tuán)的股價(jià)一直是一個(gè)震蕩的走勢(shì)，10月30日美的集團(tuán)發(fā)布三季報(bào)之后，股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)的大漲，這就是業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)帶來(lái)的推動(dòng)。

二、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不一定會(huì)帶來(lái)股價(jià)上漲。

剛剛所說(shuō)的是市盈率與股價(jià)的一般對(duì)應(yīng)關(guān)系，但在實(shí)際股市投資中，需要注意市盈利下降的幾個(gè)陷阱。

第一，非經(jīng)營(yíng)性損益業(yè)績(jī)大增。

有一類公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，需要注意，并不是主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的增長(zhǎng)，市盈率也會(huì)下降。但這并不代表，公司的估值水平就下降了，但業(yè)績(jī)?yōu)榉墙?jīng)營(yíng)性損益，并不能持續(xù)。比如說(shuō)公司出售可交易性資產(chǎn)、出售子公司股權(quán)、獲得政府補(bǔ)貼等，一般都是一次性的，對(duì)估值的壓縮不具持續(xù)性。

舉一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明:

五洲交通，三季凈利潤(rùn)暴增191.37%，市盈率從12倍降至5倍，這市盈率估值已經(jīng)明顯低于很多銀行股了，但是我們?cè)敿?xì)看一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司三季報(bào)利潤(rùn)雖然有8.55億元，但實(shí)際扣非凈利潤(rùn)只有4.46億元。

公司凈利潤(rùn)大增主要是因?yàn)樯习肽曛脫Q股權(quán)產(chǎn)生的收益和子公司獲得的政府補(bǔ)助，收益不可持續(xù)，所以那便是業(yè)績(jī)大增市盈下降，股價(jià)依然表現(xiàn)不佳 。

第二，周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)。

周期性行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)的關(guān)系非常緊密，所以業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)與下滑之間循環(huán)。比如說(shuō)當(dāng)某個(gè)行業(yè)需求上升時(shí)，周期性公司的產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)上升，產(chǎn)量不變的情況下，業(yè)績(jī)也會(huì)大幅增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的市盈率下降?？吹焦乐岛艿?，投資者買入，接著行業(yè)行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)，產(chǎn)品價(jià)格下降，公司業(yè)績(jī)下降，股票開始下跌。這就會(huì)出現(xiàn)估值很低的時(shí)候，反而是股價(jià)的高點(diǎn)。

舉一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明:

2017年4月27日，方大碳素發(fā)布年報(bào)，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)54.48%，凈利潤(rùn)達(dá)到55.96億，市盈率從一下子降到10倍，很多股民說(shuō)業(yè)績(jī)大增市盈率大降，估值很低是機(jī)會(huì)。但實(shí)際上布年報(bào)后股價(jià)就一路下跌，從18元跌到10元接近腰斬。

其實(shí)方大炭素屬于明顯的村料類周期性行業(yè)股票，雖然2018年年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但實(shí)際增長(zhǎng)率已經(jīng)開始下行，公司的產(chǎn)品價(jià)格也開始下降，這時(shí)估值很低恰好就是拐點(diǎn)，之后業(yè)績(jī)開始下滑，從公布的三季報(bào)來(lái)看，凈利潤(rùn)已下降57.27%。

第三，股價(jià)已提前反映了預(yù)期。

有些股票在公布業(yè)績(jī)之后，雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，市盈率下降，但是股票反而出現(xiàn)了下跌。這是因?yàn)樵跇I(yè)績(jī)公布之前，股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的大漲，提前反應(yīng)了，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。在市場(chǎng)中這種就叫，利好出盡是利空。所以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，市盈率下降，并不代表股票一定會(huì)漲。

舉一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明:

視源股份在10月27日發(fā)布發(fā)三季報(bào)，凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高，達(dá)到14.14億元，同比增速也繼續(xù)加速，增長(zhǎng)了66.32%，但在業(yè)績(jī)發(fā)布后股價(jià)反而出現(xiàn)了大跌。這是因?yàn)樵诎l(fā)布業(yè)績(jī)之前，視源股份從69元一路持續(xù)上漲至96元，提前反應(yīng)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的利好，因此利好兌現(xiàn)后，反而下跌了。

總結(jié)：

通過(guò)邏輯的分析和具體的實(shí)例，大家可以發(fā)現(xiàn)，市盈率是上市公司估值的參考指標(biāo)。在估值合理被市場(chǎng)認(rèn)同的情況下,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，會(huì)帶來(lái)估值的同步下降，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向影響。但是需要注意，在有些時(shí)候，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不一定會(huì)帶來(lái)股價(jià)的上漲，需要避開市盈率的陷阱。