600億市值沒了，老股東卻要解禁51%，200多億解禁壓力懸頂，那真是山雨欲來。更讓寒武紀恐慌的，恐怕是不斷地虧損，以及難以打開市場的困局。AI芯片第一股的春天在哪里呢？

寒武紀背靠中科院，在芯片設計方面曾經因為產品賣給HUAWEI而名聲大噪。普通的投資者不懂芯片，覺得跟HUAWEI合作就很厲害。可惜在TLP出招的時候，HUAWEI跟寒武紀割袍斷義，讓旗下的海思科技自己搞。不久后，寒武紀原有核心業務營收斷崖式下滑。

從成立到現在，寒武紀就沒有賺過錢，累計虧損超過20億元。虧損主要是研發投入不斷，平均每年的研發費用達到營收的200%多。高科技企業在初期，技術就是市場的競爭護城河。可是寒武紀的市場在哪里呢？2017年營收不到800萬，2019年沖擊科創板上市，營收由2018年的1.17億沖到4.43億，到了2020年營收僅增長了1500萬。

良好的現金流是一家企業未來的希望，只有投入沒有產出，如果原始股東們還想著解禁走人，寒武紀的春天在哪里呢？曾經讓寒武紀引以為傲的是客戶名單里有HUAWEI、阿里等巨頭，現在除了HUAWEI拋棄了寒武紀，阿里的玄鐵、含光兩大芯片、百度的昆侖、HUAWEI的昇騰，現在連字節跳動、騰訊都進軍芯片業了，寒武紀想象的云端市場，還有多大的空間呢？

寒武紀為啥被HUAWEI拋棄？現在是個科技企業都在自己搞設計，在整個芯片產業鏈上，設計可取代性越來越高，這才是寒武紀的軟肋。內有阿里、騰訊、HUAWEI，外有高通、英飛凌等，寒武紀的市場在哪里呢？那些曾經追捧寒武紀的原始股東，解禁之后還會繼續陪伴嗎？沒有市場的科技公司就沒有未來。面對寒武紀的困局，也許，老百姓會說，豬八戒成親，怕露嘴臉。