我國加強(qiáng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè) 完善宏觀調(diào)控方式

市場(chǎng)基準(zhǔn)利率目前怎么樣?

一、我國市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的探索

黨的十六屆三中全會(huì)明確了利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)，即 穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率 。據(jù)此，利率市場(chǎng)化改革采取漸近式改革模式，按照先放開貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化的總體思路，不斷完善市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制，并最終實(shí)現(xiàn)中央銀行通過調(diào)控市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。

隨著金融市場(chǎng)體制改革的深化及金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化經(jīng)營理念的深入，人民銀行逐步放松利率管制，并加快了市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的探索和嘗試，為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率最終的形成和確立奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

(一)中國銀行間同業(yè)拆借利率(Chibor)

銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)是銀行同業(yè)間調(diào)劑短期資金的批發(fā)性場(chǎng)所，由于不涉及企業(yè)和居民，拆借利率改革對(duì)社會(huì)的沖擊較小，而且隨著1995年人民銀行法的實(shí)施，人民銀行依法調(diào)控和監(jiān)管的職責(zé)得到確立，放開同業(yè)拆借利率的條件基本成熟。

同其他利率相比，銀行間同業(yè)拆借利率能及時(shí)準(zhǔn)確地反映出貨幣市場(chǎng)上資金的供求變化，具有較好的傳導(dǎo)性銀 行 貸 款，在整個(gè)金融市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)中具有導(dǎo)向作用。因此，發(fā)達(dá)國家及主要經(jīng)濟(jì)體一般將同業(yè)拆借利率視為中央銀行貨幣政策的基準(zhǔn)利率。

1996 年1月3日，人民銀行建立了全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，并從同年6月1日起放開銀行間同業(yè)拆借利率上限，標(biāo)志著我國利率市場(chǎng)化邁出了具有開創(chuàng)意義的第一步。在此基礎(chǔ)上，人民銀行將各期限成交利率按其交易量權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均生成了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)利率——中國銀行間同業(yè)拆借利率(Chibor)。

Chibor是我國最早市場(chǎng)化的利率，并且隨著銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員數(shù)量增加、機(jī)構(gòu)類型多樣化、拆借交易日益活躍(見表1)，Chibor對(duì)整體市場(chǎng)利率的代表性不斷增強(qiáng)，但受金融市場(chǎng)發(fā)展緩慢等客觀因素影響銀&行&利&率，Chibor作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率仍有不足。

表1各利率期限品種的年交易次數(shù)

數(shù)據(jù)來源：全國銀行間同業(yè)拆借中心(來源:南^方^財(cái)^富^網(wǎng))