新一輪銀行債轉(zhuǎn)股：如何影響貨幣政策和信貸投放?

隨著10月10日國務(wù)院對(duì)外發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及配套的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，新一輪債轉(zhuǎn)股正式拉開大幕。

相比上世紀(jì)末的政策性債轉(zhuǎn)股，新一輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)要遵循法治化原則、按照市場(chǎng)化方式有序開展，建立債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)市場(chǎng)化選擇、價(jià)格市場(chǎng)化定價(jià)、資金市場(chǎng)化籌集、股權(quán)市場(chǎng)化退出等長效機(jī)制，嚴(yán)禁將 僵尸企業(yè) 、失信企業(yè)和不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股對(duì)象。

所謂債轉(zhuǎn)股，一般理解是，企業(yè)的負(fù)債轉(zhuǎn)化成對(duì)企業(yè)的持股，對(duì)銀行來說，就是把貸款折算成對(duì)企業(yè)的持股。在中國1998年啟動(dòng)的那輪改革期間，為了解決國企之間盤根錯(cuò)節(jié)的三角債問題，這一舉措使用較多，并形成了銀行對(duì)企業(yè)的持股。當(dāng)時(shí)針對(duì)的主要是不良貸款，且為政策性推動(dòng)，帶來很多問題。

10月10日下午，發(fā)改委副主任連維良、財(cái)政部部長助理戴柏華、人民銀行副行長范一飛、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主任孟建民、銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星在國新辦舉行的積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率有關(guān)政策情況發(fā)布會(huì)上，詳解了兩次債轉(zhuǎn)股的不同、如何防止債轉(zhuǎn)股成為某些債務(wù)人的 免費(fèi)午餐 以及貨幣政策和財(cái)政政策如何配合本次債轉(zhuǎn)股。

以下是澎湃新聞根據(jù)發(fā)布會(huì)實(shí)錄梳理的關(guān)于這次債轉(zhuǎn)股的若干問題：

問題一：這次債轉(zhuǎn)股和上世紀(jì)90年代政策性債轉(zhuǎn)股有什么區(qū)別?

連維良在吹風(fēng)會(huì)上總結(jié)了兩點(diǎn)不同：方式不同以及環(huán)境不同。

所謂方式不同，即上世紀(jì)90年代末的債轉(zhuǎn)股主要是政策性的債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股企業(yè)、轉(zhuǎn)股的債權(quán)以及實(shí)施機(jī)構(gòu)，主要是以政府為主確定，包括債轉(zhuǎn)股涉及的資金籌集也是由政府多渠道籌集。這次債轉(zhuǎn)股是市場(chǎng)化、法治化的債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股企業(yè)轉(zhuǎn)股的債權(quán)、轉(zhuǎn)股的價(jià)格、實(shí)施機(jī)構(gòu)不是由政府確定的，而是由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定的，包括債轉(zhuǎn)股的資金籌措也是由市場(chǎng)化方式籌措為主，各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自享收益。

所謂環(huán)境不同，指的是這次債轉(zhuǎn)股所面臨的體制機(jī)制環(huán)境和法治條件等方面，與上一次債轉(zhuǎn)股都有了很大的變化，最重要的就是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制更加完善，涉及到的各項(xiàng)法律法規(guī)更加完備，而且所有制結(jié)構(gòu)更加多元化，包括企業(yè)、銀行、實(shí)施機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各種市場(chǎng)主體法人治理結(jié)構(gòu)也更加健全，特別是資本市場(chǎng)也更加趨于成熟。因此，當(dāng)前也有條件按照市場(chǎng)化、法治化的方式來實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任，當(dāng)然政府也不是無所作為，政府的責(zé)任主要是提供政策支持和指導(dǎo)，規(guī)范和監(jiān)管，包括履行國有資產(chǎn)出資人的職責(zé)。所以，市場(chǎng)化、法治化是這次債轉(zhuǎn)股的主要特點(diǎn)，也是與上次政策性債轉(zhuǎn)股最大的不同。 連維良表示。

問題二：哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股，哪些企業(yè)不能債轉(zhuǎn)股?

連維良表示，可以債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，首先肯定是針對(duì)遇到困難的高負(fù)債企業(yè)，但這些高負(fù)債企業(yè)必須是發(fā)展前景好、產(chǎn)業(yè)方向好、信用狀況好的高負(fù)債企業(yè)。文件具體明確了 三個(gè)鼓勵(lì) 類企業(yè)，即因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè);因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè);高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

四類企業(yè)禁止債轉(zhuǎn)股。禁止失去生存發(fā)展前景、扭虧無望的 僵尸企業(yè) 債轉(zhuǎn)股;禁止有惡意逃廢債行為的嚴(yán)重失信企業(yè)債轉(zhuǎn)股;禁止有可能導(dǎo)致過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)債轉(zhuǎn)股;禁止債權(quán)債務(wù)復(fù)雜且不明晰的企業(yè)債轉(zhuǎn)股。

問題三：這次債轉(zhuǎn)股過程中可能產(chǎn)生有哪些風(fēng)險(xiǎn)?(來源:南^方^財(cái)^富^網(wǎng))