我們的投資在存款利率市場化之下，負債端成本的上行趨勢是確定的，更重要的是，今年以來銀行開始逐步用結構性存款代替保本理財，而原先保本理財的發行成本基本沒有納入有息負債的計算當中，一定程度攤低了銀行此前有息負債付息率的中樞。因此，結合銀行生息資產收益率的估算情況，我們認為銀行在應對存款爭奪日益加大和活期存款流失日益明顯的情況下，存款種類多元化、存款結構均衡化和負債成本市場化3者并存，單純從付息率的升降來判斷銀行負債壓力的增減略有偏頗。

那么，為什么我們在實際中感受到的銀行負債壓力越來越大呢？我們將目光轉向銀行表外的負債情況，表外負債和表內負債分析思路的不同之處在于，價格指標弱化，而規模指標強化，因為表外負債的資產驅動性更強，且由于表外負債對接資產的期限較長，使得表外負債的剛需一旦形成，短期難以下降，如果因為監管等因素導致負債規模增長難以為繼，將會給銀行帶來較大壓力。

由此，我們認為，表外負債對負債的補充能力和作用下降是造成2017年銀行負債端壓力明顯上行的主因之一，而在2018年，表外業務向表內回歸的趨勢依舊明確，雖然或許表外負債在存量上依舊難以明顯壓縮，但是其增量貢獻依舊有限，對于負債壓力的緩釋能力依舊較弱。