8月10日晚，人民銀行網(wǎng)站發(fā)布了二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，以下為簡要點評：

報告顯示，6月非金融企業(yè)及其他部門一般貸款加權(quán)平均利率為6.08%，比3 月上升0.07 個百分點；個人住房貸款加權(quán)平均利率為5.60%，比3 月上升0.18 個百分點。與3月相比，企業(yè)貸款利率升幅放緩，個人住房貸款利率升幅加快，兩者在3月的升幅分別為0.21和0.16個百分點。今年以來貨幣市場利率趨于下行，其對貸款市場利率的滯后影響逐漸顯現(xiàn)，這是企業(yè)貸款加權(quán)利率升幅放緩的主要原因，表外融資需求因條件所限難以轉(zhuǎn)到表內(nèi)、監(jiān)管部門引導(dǎo)金融機構(gòu)降低融資成本可能也對貸款加權(quán)利率上升有抑制作用。個人住房貸款利率繼續(xù)加快上行則反映了按揭貸款供需依然偏緊的市場形勢。展望下半年，主要受貨幣市場利率繼續(xù)下行、監(jiān)管部門引導(dǎo)金融機構(gòu)定向加大信貸投放和降低融資成本的影響，預(yù)計企業(yè)貸款加權(quán)利率升幅繼續(xù)放緩，甚至在年底有回落的可能。個人住房貸款加權(quán)利率則因其供需依然偏緊而保持上漲勢頭。

報告指出：“為配合下調(diào)部分金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換中期借貸便利（MLF）等貨幣政策操作和資產(chǎn)管理新規(guī)的實施，人民銀行適當(dāng)調(diào)整了MPA 結(jié)構(gòu)性參數(shù)等指標(biāo)和參數(shù)設(shè)置，引導(dǎo)金融機構(gòu)將降準(zhǔn)所釋放資金主要用于小微企業(yè)貸款、將節(jié)約的資金成本向小微企業(yè)讓利，以及支持符合條件的表外資產(chǎn)回表”。我們認為，MPA相關(guān)參數(shù)調(diào)整的效果將會進一步顯現(xiàn)，這將促進金融機構(gòu)擴大信貸投放，緩解社融增速下行壓力，加之財政政策更為積極，下半年社會融資增速有望企穩(wěn)回升。

報告以專欄的形式就近期人民幣匯率走勢發(fā)表了看法，主要向市場傳達了兩方面信息：一是強調(diào)近期人民幣貶值主要是市場供求力量的影響，而非央行主動干預(yù)，央行不會以匯率貶值來作為應(yīng)對貿(mào)易摩擦的工具；二是同時強調(diào)底線思維，必要時將通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調(diào)節(jié)，以穩(wěn)定外匯市場。央行的這一表態(tài)明確向市場傳達了不會對人民幣連續(xù)大幅貶值、外匯供求明顯失衡坐視不管的信號，有利于穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，打消部分機構(gòu)意圖做空人民幣的想法，預(yù)計短期內(nèi)人民幣匯率企穩(wěn)、震蕩波動。

在對未來經(jīng)濟展望中，報告強調(diào)“要注意防范短期內(nèi)需求端‘幾碰頭’可能對經(jīng)濟形成的擾動”，并重點提到了貿(mào)易摩擦加大出口形勢不確定性、基建投資增速下滑和民間投資增長乏力三個方面。報告還以專欄的形式就經(jīng)濟運行與貨幣政策進行了分析和闡述，重點還是強調(diào)了在貨幣政策穩(wěn)健中性、控制宏觀杠桿率的同時，對短期擾動進行預(yù)調(diào)微調(diào)和對沖的看法。值得注意的是，報告提到“在貿(mào)易摩擦加劇、主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊等背景下，也需注意本外幣政策的協(xié)調(diào)”，這里的外幣政策應(yīng)該就是匯率政策，這表明央行對國內(nèi)貨幣政策邊際放松、國外貨幣政策收緊情況下人民幣匯率面臨的壓力較為關(guān)注，考慮到年內(nèi)美聯(lián)儲加息兩次基本確定，境內(nèi)外利差進一步收窄或?qū)⑾拗茋鴥?nèi)利率進一步下行。

在下階段貨幣政策主要思路中，盡管“維護流動性合理充裕，保持適度的社會融資規(guī)模”是對此前政治局會議和國務(wù)院常務(wù)會議既定政策的再次確認，但值得注意的是，報告提出“保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，把好貨幣供給總閘門”，再次強調(diào)“穩(wěn)健中性”值得重視，這與市場之前認為穩(wěn)健貨幣政策不提中性的看法有重要差別，市場之前對政策放松的預(yù)期可能過于樂觀了。