今年6月，我國金融機構各項存款余額同比增長8.4%，這一數(shù)據(jù)可謂是近40年“谷底”。過去39年間，我國金融機構各項存款余額同比增速從未跌破9%。今年以來，1月至7月各項存款余額基本在170萬億元左右。

央行發(fā)布的4月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月新增存款5352億元，從存款結構看，當月新增存款主要來自企業(yè)部門，住戶存款則大降1.32萬億元，為歷史單月最大降幅。西南財經大學發(fā)布的《中國家庭金融報告》顯示，中國儲蓄最多的10%家庭，擁有全部儲蓄的75%；另外35%的家庭占了全部儲蓄額的25%，他們被稱為儲蓄較多人群。而剩下55%的家庭，他們的儲蓄額是0。也就是說，一半多的家庭實際上是零儲蓄。

華人社會歷來有重視儲蓄、勤儉節(jié)約的傳統(tǒng)。那么，中國一半以上家庭零儲蓄意味著什么？居民手里的錢都跑去哪里了？近幾年與居民低儲蓄同時出現(xiàn)的，是家庭高杠桿，后者是造成前者的重要原因。那么，當居民高杠桿與低儲蓄并存，這也是一種值得重視的金融風險。

近幾年居民人均可支配收入增速有所放緩，是導致居民存款增速放緩的根本原因。上半年全國居民人均可支配收入實際增長6.6%，同比回落0.7個百分點。另外，除去互聯(lián)網金融興起、P2P網絡貸款、消費升級等因素之外，房地產市場持續(xù)火爆是低儲蓄的最大原因。

當前100城房價已保持連續(xù)11個月超過1.2萬元的均價水平，房價上漲的城市數(shù)量是在增加的。簡單做個平均，大概每月有70%比例的城市房價是上漲的。近幾年，很多中小城市房價起來了，很多都是翻倍上漲。

房地產火爆的一個重要原因，是很多人將買房當做一種投資行為，當做一種增值保值的手段，而不屑于傳統(tǒng)的銀行儲蓄。與2008-2015年房價波動周期相比，本輪房價上漲周期中，新進入購房者的購房目的已由滿足剛性需求和改善性需求為主，向投資性需求為主發(fā)生根本性轉變。投資型購房行為占到一半以上。

從更為直接的購房目的看，過去十年內，剛需型購房比例逐年下降，改善型購房比例穩(wěn)步上升，投資型購房比例則快速上升，這一趨勢在最近三年表現(xiàn)得尤為明顯。投資型購房占比，今年一季度已達到50.3%，改善型購房占比也上升到17.8%。投資型購房行為占到一半以上的原因，是投資渠道狹窄，居民把房產當財富保值的首選目標。

在投資型購房行為興盛的同時，居民住房個貸增長明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年上半年，26家上市銀行的涉房貸款合計達25.52萬億元，較2017年年底的23.85萬億元增長了1.67萬億元，半年時間的增幅為7.02%。其中，26家上市銀行對房地產公司類貸款余額為4.82萬億，增幅為8.25%；個人住房貸款余額為20.7萬億，增幅為7.52%。

銀行半年報數(shù)據(jù)顯示，國有大行房地產貸款投放規(guī)模仍居高不下，尤其是上半年三四線城市的個貸增長明顯。建設銀行上半年個人住房貸款余額45012.16億元，較去年末增加2881.49億元，增幅6.84%。

截至2017年5月，央行公布的境內居民住戶存款總額為62.6萬億。雖然居民住戶存款月月攀升，但更值得關注的一個現(xiàn)象是，境內居民人民幣貸款已經從2010年的8.8萬億飆升到現(xiàn)在的36.4萬億元。把境內居民的人民幣存款減去住戶的貸款后發(fā)現(xiàn)，中國人手里已經沒有大量存款了，全國居民凈存款僅剩26萬億。

有一個數(shù)據(jù)，現(xiàn)在對于居民來說，個人資產的三分之二左右是房地產；對于銀行來說，直接和間接與房地產相關的貸款占據(jù)貸款比例的40%甚至更高。中國社科院此前發(fā)布的《中國住房發(fā)展報告(2017-2018)》顯示：截至2016年底，中國居民購房抵押率升至50%，已經接近美國2007年次貸危機爆發(fā)前的水平。該報告還認為，中國家庭在金融機構的負債以消費性貸款為主，約占居民負債的2/3，大約是經營性貸款的2倍。而在消費性貸款中，以住房貸款為主的中長期貸款占八成左右。

由于投資渠道相對狹窄，許多家庭愿意承擔高房貸，從而導致房價與收入差距不斷擴大，而部分居民只能依靠更多的按揭貸款來購買房屋，客觀上也推動了居民杠桿率的升高。因此網上流傳月掙3萬還過著月工資3000的生活，住在高檔小區(qū)和別墅里吃榨菜。當高房貸與低儲蓄并存，不得不引起警惕。美國2008年債務危機，就是因為它的居民開始負債。適當?shù)膫鶆章视兄诮洕陌l(fā)展，但是較高的杠桿率和零儲蓄，則意味著抵御風險的能力在下降，存在潛在的金融風險。