2016年前三季度，年初美元加息預期放緩、美國大選不確定性較大，美元指數(shù)走弱；鉛鋅礦山減產(chǎn)、電解鋁行業(yè)協(xié)議減產(chǎn)，部分金屬基本面轉(zhuǎn)好，有色金屬價格大幅反彈，其中鋁、鉛、鋅、黃金、白銀價格均已恢復至2014年水平。銅加工費下行，但企業(yè)壓縮成本、伴生黃金利潤空間有所回升，銅企業(yè)盈利能力同比小幅上升；主要原材料氧化鋁價格大幅跳水、用電成本下行，電解鋁價格回升，電解鋁企業(yè)盈利能力同比大幅回升；礦山減產(chǎn)帶動鉛鋅價格上漲及加工費下行，鉛鋅礦山及冶煉企業(yè)盈利能力分化明顯。固定資產(chǎn)投資同比下降，有色金屬礦采選企業(yè)和冶煉及壓延加工企業(yè)債務負擔基本穩(wěn)定。

需求端方面，2016年前三季度，房地產(chǎn)銷量大幅上升及寬松融資政策帶動房地產(chǎn)投資回暖；城鄉(xiāng)配網(wǎng)及農(nóng)網(wǎng)升級改造拉動電網(wǎng)投資上升；補貼政策刺激及消費結(jié)構(gòu)升級帶動汽車銷量大幅上漲；房地產(chǎn)購置帶來的家電需求三季度開始釋放，但上半年需求下滑導致家用空調(diào)和冰箱銷量同比回落；有色金屬下游需求回暖。供需關(guān)系方面，新建產(chǎn)能投產(chǎn)及2015年投放產(chǎn)能達產(chǎn)共同導致銅供給量快速增長，行業(yè)供給過剩；鋁行業(yè)協(xié)議減產(chǎn)導致產(chǎn)量同比下降，行業(yè)供需處于弱平衡狀態(tài)；鋅精礦減產(chǎn)導致鋅供給短缺，鋅供需關(guān)系改善；鉛供需維持弱平衡。

短期內(nèi)，房地產(chǎn)投資增速大概率回落，家用空調(diào)和冰箱下游需求小幅回升；按照電網(wǎng)投資計劃，四季度電網(wǎng)投資約1500億左右，仍保持較大規(guī)模；小排量汽車購置稅減半補貼將于2016年末到期，購車需求集中釋放后或出現(xiàn)下滑。銅新增供給壓力不大，供需由過剩緩慢轉(zhuǎn)向平衡，價格較前三季度將有所回升；電解鋁短期內(nèi)新增及復產(chǎn)產(chǎn)能較大，若排除期貨投機影響，鋁價大概率回落；鉛基本面維持，價格預計沖高回落；鋅價受供給短缺支撐，預計在高位區(qū)間震蕩調(diào)整。

行業(yè)綜述

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年1~9月，全國十種有色金屬產(chǎn)量3864萬噸，同比增長0.9%，增速同比回落8.1個百分點，增速處于金融危機以來較低水平。其中，銅產(chǎn)量622萬噸，同比增長8.4%；電解鋁產(chǎn)量2344萬噸，同比下降1.4%；鉛產(chǎn)量319萬噸，同比增長6.6%；鋅產(chǎn)量462萬噸，同比下降0.1%。

價格方面，2015年第四季度有色金屬價格下跌幅度較大，其中銅下跌約7%、鎳下跌約10%。2016年1~9月，美元加息預期放緩、美國大選不確定性較大，美元指數(shù)走弱；同時鋅、鉛金屬受礦山減產(chǎn)、供給量大幅縮減的影響，價格漲幅約40%和15%；受中國企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)、美鋁停產(chǎn)整合等因素的綜合影響，鋁價上漲23%；黃金、白銀受美元走弱、英國退歐事件及美國大選事件影響較大，漲幅分別超為27%和30%；銅受供給放量、供需矛盾加劇影響而漲幅較小，價格僅上漲約4%。由于美國5000億美元基礎設施投資預期以及游資炒作，2016年第四季度有色金屬價格呈爆發(fā)式上漲；除銅、鎳外，預計2016年全年鋁、鉛、鋅、錫、黃金、白銀均價將高于2015年平均水平。